據悉，澤璟制藥專註於腫瘤、出血及血液疾病等大病種疾病和罕見病治療領域的新藥研發，旨在聚焦中國的臨床需求提供保質安全、患者可及的治療選擇。公司致力於創新藥物研發，目前已建立精準小分子藥物和復雜重組蛋白新藥研發平臺，並依托兩大核心技術平臺開發多樣化的產品管線。與貝達藥業、百濟神州等同行業上市公司相比，其中晚期研發管線數量超出平均水平，自主研發優勢明顯，擁有完善的研發體系和持續創新能力。
以核心技術平臺和產品管線為保障，澤璟制藥在新藥研發方面積累了豐富經驗和專業知識。數據顯示，澤璟制藥先後承擔5項國家“重大新藥創制”、1項國家 科技 型中小企業技術創新基金，擁有境內發明專利20項、境外發明專利34項，自主知識產權體系相對完整。此外，公司已按照GMP標準建成小分子及重組蛋白藥物的生產車間，並取得藥品生產許可證，生產供應能力和成本控制效率得到進壹步保障。
但由於尚處產品研發階段，前期投入巨大且回收周期較長，大多產品還未取得商業銷售批準，尚未形成穩定的收入來源，連續三年處於虧損狀態。這也意味著澤璟制藥未達到科創板上市前四套標準對營業收入或經營活動現金流的最低標準。而從第5套上市標準來評定，澤璟制藥最近壹次投資後的估值為47.5億元，符合預計市值不低於40億元的要求，其核心產品也符合市場空間大、技術優勢明顯等條件。
筆者認為，科創板不同於主板上市，在營業收入、凈利潤及經營活動現金流量等經營成果的標準之外，設置針對預估市值、產品空間及核心技術的第五套標準，是其科創定位的具體體現，能夠真正起到彌補資本市場短板、呵護科創企業成長的包容性和互補性作用。以澤璟制藥為例，專註於尖端新型產品研發，前期投入資金龐大，技術優勢明顯，但由於行業特性和產品周期原因，未能及時呈現在公司的經營成果指標上，此外人工智能、芯片研發等高新行業也面臨類似的融資困境。相比於已經獲得穩定收入來源的成熟企業，“厚積薄發”型企業或許更加迫切的需要資本輸血，以強化研發投入、建設產品生產線、擴張銷售網絡，早日實現技術的產業化規模化，從而支撐公司的快速發展和良性運轉。
對首家第五套標準企業的上市受理，切實表明科創板在穩步推進的過程中，並未“紙上談兵”， 包容和監管相結合，跳脫呆板的財務指標局限，更註重企業的 科技 屬性。更加靈活的上市標準充分考慮到投入大、周期長但成長潛力巨大的行業特征，給予擬上市企業更多的融資機會和發展空間，堅持市場化、法制化改革方向的同時準確把握科創板定位，真正在不斷反饋和完善的資本市場中實現彌補制度短板和增強包容性的功能。
作為資本市場落實創新驅動和 科技 強國戰略重大改革舉措，科創板通過在財務指標、產業傾向等方面的差異化安排，優先支持符合市場預期和國家戰略的核心技術企業，增強對 科技 創新企業的包容性，能夠為核心技術的不斷突破增加新動力，助力資本市場和高新 科技 更好地服務於實體經濟，帶動經濟高質量發展。
受理、審核、審議、註冊、上市，澤璟制藥能否通過科創板重重考核走到最後壹步還未可知。但能夠真正將第五套標準從文件轉化為實際受理，科創板的包容性和互補性已可見壹斑，其代表性意義也為前期研發建設投資巨大的“厚積薄發”型企業帶來資本市場的福音。相信未來會有更多擁有關鍵核心技術、 科技 創新能力突出的新興企業在科創板的包容機制下成長為面向世界 科技 前沿和國家重大需求的優質名企。
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