均勝電子的第二篇為答疑解惑篇 （本文整理了從2018年收購完成高田安全業務以來，均勝電子的董秘在上交所平臺對投資者的部分關鍵提問解答，以及2020年到2021年期間均勝與券商的壹些電話紀要，從這些問答中，我們將可以從側面了解到壹些均勝未來業績預期、公司商譽、業務整合、核心業務等關鍵信息）：
1、公司目前是否與華為有配套合作？
回復：公司已與華為在智能駕駛、智能座艙等領域開展了技術探討與業務合作。個人補充：跟華為的合作：已經獲得多款車型推進，分別在 2022 年四季度、2023 年二季度和 2023 年三季度推出量產車型（明年下半年會有第壹款車型推出）。會在硬件、軟件、中間件底層及應用層面和華為全面展開合作。鴻蒙的車載操作系統也展開全面合作。
華為合作進度：2021年6月開始逐步簽訂協議，目前已經拿到國內某自主整車平臺訂單，預計22Q4開始出貨，同壹客戶另外壹個平臺是23Q1開始測評。現在長安的項目不是我們的產品，但後年年初開始華為的車產品90%都是我們提供的。我們和華為的關系是互為Tier1，如果客戶是國內自主品牌，華為做Tier1，均勝做Tier2；如果是合資品牌，均勝做Tier1，華為做Tier2。雙方分成接近5：5。 和華為合作未來有流量相關的收入來源，類似於手機廠商的流量收入，包括系統升級、應用開發者服務費以及流量***享費，實際上也是壹種新的商業模式，具體的分成比例還在談。
2、關於公司商譽？
回復：沒有商譽減值風險。商譽主要是收購美國 KSS 時產生的，後來收購高田，沒有商譽。KSS 年年收入20億美元，收購日本高田 之後，年收入變成了70億美元。 均勝群英已經剝離，已經沒有了商譽。 倒是因為匯率波動，可能會產生壹些商譽變化。公司商譽均為以往年度相關並購項目產生（非同壹控制下企業合並）。
公司嚴格執行國內相關會計準則的要求定期進行商譽減值測試，並由公司聘請的外部審計機構畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）出具相關的核查意見。根據已披露的歷年審計報告結果顯示，公司不存在商譽減值的情況。 公司依據能夠從企業合並的協同效應中受益的資產組或者資產組組合的分析，將商譽按照業務板塊進行分攤，主要包括 汽車 安全系統業務板塊，智能車聯業務板塊，國外功能件業務板塊等。這些構成資產組或資產組組合的業務板塊為本公司基於內部管理目的對商譽進行監控的最低水平。
（1） 汽車 安全系統業務板塊：本公司 汽車 安全系統業務板塊商譽主要為收購KSS形成，其可收回金額以預計未來現金流量現值的方法確定。根據管理層批準的最近未來5年財務預算和各區域適用的稅前折現率預計 汽車 安全系統業務板塊的未來現金流量現值（其中：美洲區各子公司為13.95%，子公司延鋒百利得為13.70%，其他中國區各子公司為14.65%，其他亞洲區各子公司為10.08%），超過5年財務預算之後年份的現金流量均保持穩定。
（2）智慧車聯業務板塊：本公司智慧車聯業務板塊商譽主要為收購TechniSat 汽車 信息板塊業務形成，其可收回金額以預計未來現金流量現值的方法確定。根據管理層批準的最近未來3年財務預算和12.26%稅前折現率預計智慧車聯業務板塊的未來現金流量現值，超過3年財務預算之後年份的現金流量均保持穩定。
（3）國外功能件業務板塊：本公司國外功能件業務板塊商譽主要為收購群英形成（個人補充：現在已剝離），其可收回金額以預計未來現金流量現值的方法確定。根據其管理層批準的最近未來5年財務預算和11.46% 稅前折現率預計智慧車聯業務板塊的未來現金流量現值，超過5年財務預算之後年份的現金流量均保持穩定。 公司對上述業務板塊的可收回金額的預計結果並沒有導致確認減值損失。
3、公司對於高田的整合是否已經完成，是否會繼續產生整合費用？整合之後是以高田為主嗎？最近三年研發投入分別是多少？
回復：均勝安全在整合上的費用過去三年已經快20億。在場地規劃上我們已經完成整合，收尾部分北美有幾個搬遷，今年壹季度在主機廠需求不旺的情況下我們完成北美整合，整合費用為5000w，相比之前大幅減少態勢。如果按預期（芯片解決 無疫情），整合完成沒有大問題。在2020年期間公司已基本完成了全球範圍內安全業務板塊的資源優化與整合工作。因疫情影響，上述整合的收尾工作將於2021年年內完成。 整合之後都是JSS，不分哪個部分的人。從比例上說，肯定是高田東西多，KSS的比例低。從管理層人員來說，之前用KSS和高田的管理層都不太行，現在外面招人，現在的管理層都是在行業裏面工作很久的，這個管理層從去年年初到現在是穩定的。現在子公司層面的管理層股權激勵已經做得差不多了，等流程走完之後，我們就會公布。這是均勝安全成立到現在第壹次股權激勵，還是比較有意義。 2018年至2020年研發投入金額分別為3,899,536,583.98元、3,533,430,589.38元、3,210,258,381.51元。
4、特斯拉供貨量情況？
回復：MS 單車價值高壹些，MY、M3 單車價值低壹些，不壹樣的車型，供應的產品不壹樣。向特斯拉全系全球配套包括方向盤、主駕駛氣囊、副駕駛氣囊、頭部簾式氣囊、座椅側氣囊、膝部安全氣囊和整車安全帶等被動安全模塊，同時也給特斯拉配套高壓電切斷器和前發動機罩舉升器。此外，均勝電子還為特斯拉提供動力管理系統傳感器和車窗控制器等，下壹步將積極競標高壓充放電系統、飾條以及V2X軟件系統等產品。單價根據車輛配置而不同，從數十到數百美元不等。公司的安全事業部在臨港也設立了全資子公司，與特斯拉中國展開全面合作。未來公司將繼續積極爭取相關領域的新訂單。
5、公司在電動 汽車 做了哪些布局？
回復：作為國內最早布局 汽車 電動化的 汽車 零部件供應商之壹，公司壹直保持著在該業務領域內的領先地位，憑借在新能源 汽車 電池管理系統領域的多年積澱，公司具備為新能源 汽車 提供完整的充配放電系統和解決方案的能力，公司自主開發的電池管理系統已成為行業標桿產品之壹。公司為保時捷Taycan電動車型、寶馬純電動和混動車型、奔馳混動車型、吉利等重要客戶持續提供新能源動力管理產品，為日產、福特、上汽通用等部分車型提供的相關產品也已於2019年陸續量產。此外，公司也為大眾 汽車 MEB平臺，奔馳MFA2平臺相關車型提供電池管理系統解決方案。
6、公司HMI和車聯網業務有沒有國內客戶？公司有DMS車載駕駛員監控系統的產品嗎？
回復：公司研發的智能駕駛人機交互系統早已商用於全球主流品牌車商，比如，奔馳AMG車型、寶馬的中控系統、奧迪MMI系統和保時捷中控系統等。公司能提供完整的方向盤系統解決方案，是全球為數不多的能將多種傳感器和智能系統集成到方向盤上使之成為具有智能感應和檢測功能的供應商。其中，公司控股子公司均勝安全自主研發的駕駛員狀態檢測系統，包括駕駛員監測系統（DMS）、多區離手檢測方向盤和視覺提醒燈帶等感應技術，為自動駕駛場景提供重要支持，曾獲得2018年度《美國 汽車 新聞》PACE獎。
7、公司旗下車聯的V2X項目已經量產多時，請問現在有沒有對接具體的整車廠家，形成大規模量產計劃？如果沒有，那麽公司的V2X產品在以後的新能源和5g時代是否具備真正的領先行業的優勢？
回復：公司產品可實現V2V、V2I、V2N的信息交互，提供自動駕駛決策支持，並交互車輛運行及管控信息。首個5G-V2X車載項目有望明年量產，集成高精地圖、厘米級高精定位、高精攝像頭、V2X等融合算法，其結果可直接輸出給L3級以上的自動駕駛車輛。
8、美國準備征收 汽車 零配件關稅，對公司是否有影響？
回復：公司在歐洲、美洲和亞洲等都擁有完整的生產經營體系，各區域業務主要以“就近生產、就近供應”原則為主。例如，中國境內生產的產品都基本供應給國內客戶，出口至美國的產品收入占公司總收入金額比重約為1%，受全球貿易摩擦影響較小。
9、kss有些關鍵配件（如芯片）需要向美國公司（如高通）購買，中美出現貿易摩擦，是否會受到影響？
回復：作為壹家全球化的企業，公司的業務、資源和客戶全球分布，公司擁有強大的垂直壹體的制造能力和全球化配套體系保證，能夠對客戶需求的快速反應，在全球範圍內擁有多處主要生產基地，遍及亞洲，北美，歐洲，基本都能實現本地化采購與配套銷售，跨區域的業務並不多，中美貿易摩擦對公司直接經營層面影響不大。
10、公司什麽時候停下並購的腳步，好好的整合和管理現有資源？盡管王董的團隊對資本投資這塊得心應手，雄心壯誌的要在十年之內要做到 汽車 零部件行業全球數壹數二，但是否覺得現在的整體規模已經有些龐大了，並購的步子走得太急了些，並購來的資源可都整合良好盡在掌握？
回復：2018年4月完成對日本高田公司除PSAN以外主要資產的並購，公司已將KSS公司和高田公司除PSAN業務以外主要資產整合為均勝安全系統有限公司，理順管理架構和各區域業務，均勝安全已形成總部和四大區域（中國、歐洲、北美和其他亞洲地區）的兩級管理體系，整合順利推進。自交割之日起，均勝安全已獲得大眾、寶馬、福特、日產等全球整車廠商新訂單約50億美元。均勝安全將繼續保持To be the global leader in mobility safety!的願景，為市場提供安全有效的 汽車 安全解決方案。均勝安全的經營目標保持65-70億美元的銷售規模和全球30%左右的市場占有率。在整合方面，主要產能和資源優化工作將在19年上半年完成（現在推遲到2021年年內完成），公司將在重點保證產品質量和安全性的前提下，不斷提升運營效率。
11、均勝安全的目標?剝離均勝群英的投資收益？
回復：均勝安全的經營目標保持65-70億美元的銷售規模和全球30%左右的市場占有率。均勝群英20億出售，投資收益8億元。但是 2020 年僅收到 12 億，投資 收益5億元。剩下的8億元，要等到業績承諾完成後逐步確認。
12、收購高田後公司和均勝安全的負債情況如何？
回復：公司目前資產負債率處於壹個行業平均水平，和偉世通等國際廠商基本相近。有息負債上，母公司上為並購貸款和中票短融，子公司上（包括均勝安全）為日常經營的貸款，未來幾年在我們凈利潤提升的情況下，資產負債率會下降。
13、請問RMB貶值對公司利弊？公司有美元借款嗎？
回復：作為壹家全球化的企業，公司的業務、資源和客戶全球分布，跨區域的資金流轉不多，RMB貶值對公司直接經營層面影響不大。另外，在合並報表層面，RMB貶值將會使公司外幣業務在合並報表過程中折算成人民幣的數值變得更大。
14、收購高田的資金來源何處？
回復：公司以自有資金進行資產購買，同時引入國投創新管理的先進制造產業投資基金作為戰略投資者***同參與。均勝安全還將引入全球戰略投資者，以滿足公司全球管理、業務全球整合及資產購買資金需求，同時相關商業銀行提供了不超過10億美元的銀團貸款用於支持本次資產購買，以完成交易。
15、公司同行業的競爭對手有哪些？我們的核心壁壘有哪些？
回復：公司同行業的競爭對手均為全球 汽車 零配件巨頭，如博世、大陸、奧托立夫、德爾福、哈曼等。面對復雜而激烈的行業競爭，均勝持續圍繞“更安全，更智能，更環保”三個主題，鞏固自己的核心競爭力，特別是在 汽車 安全和電子領域已成為全球頂級供應商。具體表現為： - 擁有完整的駕駛艙電子和安全產品解決方案，處於全球領先水平； - 具備完整的硬件設計、軟件開發和數據處理能力，全球擁有三大主要研發中心，分部位於中國、美國和德國，工程技術和研發人員的總數超過3000人，在全球擁有超1500項專利，掌握 汽車 安全和電子領域的核心技術，成為公司長期發展的基石； - 公司與主要整車廠商客戶已形成穩固夥伴關系，積累了龐大的優質客戶資源，主要客戶已涵蓋寶馬、戴姆勒、大眾、奧迪、通用、福特等全球整車廠商與國內壹線自主品牌；並通過購買高田主要資產，成功進入豐田，本田等日系品牌供應體系。 - 擁有強大的垂直壹體的制造能力和全球化配套體系保證，能夠對客戶需求的快速反應；在全球範圍內擁有45個主要生產基地，遍及亞洲，北美，歐洲，已實現全球化； - 在中國市場有較強優勢，將全球的技術水平與中國實際情況結合，更加靈活務實，有眾多優秀的本土合作夥伴。
16、對2021年第四季度及2021年全年的業績預期大概是多少？
答：Q4是環比改善但同比繼續有壓力，Q4預計還是受宏觀環境、芯片短缺及原材料漲價影響，預計繼續承壓。全年預計實現收入460-470億，與20年基本持平，22年預計收入將同比增長20%以上。
17、2021年第三季度虧損的原因？
答：Q3出現虧損主要還是由安全業務引起（均勝安全），行業缺芯導致歐洲、亞洲相關主機廠相繼削減產量或停產，同時原材料和運輸成本漲幅較大，均勝安全毛利率下滑至10%；同時，均勝安全為17年收購日本高田業務所來，還處於整合期，21年截至Q3整合費用為1.1億，全年預計2億，今年將完成所有整合。今年凈利潤還是會承壓。
18、2022年的業績指引？
答：大致和10月發布的持股計劃差不多，今年預計收入差不多460-470億，預計明年收入保守在510億以上，增速在10%左右吧。凈利率還是預計2.5%左右吧（個人補充：那明年就是差不多12個多億的利潤），22/23/24凈利率預計2.5%/3.5%/4.5%吧，當然還是會看具體情況來調整。明年的趨勢預計還是會從低到高，上半年芯片預計會逐步緩解，希望到Q2會有實質性改善吧。
19、2021年 汽車 電子業務情況？以及增長點在哪？
答： 汽車 電子： 前三季度表現出色，實現收入92億，預計全年實現收入120-130億（個人補充：已經在往整體營收占比30%努力了），全年同比增長20%-30%，預計實現凈利潤6-6.5億。 汽車 電子包括智能座艙（硬件由均勝普瑞事業部，主要是機電壹體化；軟件來自均勝智行事業部，主要是域控制器）、智能駕駛和新能源，新能源業務主要是BMS（電池管理系統）系統。前三季度智能座艙實現收入70多億，新能源實現15億。 增長點主要是： 我們今年前3季度就拿了270億訂單，在收入上就有持續體現。當然這裏面客戶數量擴展的不多，主要還是客戶裏面新的平臺周期、品類周期，例如大眾，之前大眾是沒有智能座艙業務的，當大眾開始做這壹塊業務的時候，直接給了我們100億的訂單。
20、 汽車 電子單車價值？
答：域控制器截至現在是26.5億，占整個 汽車 電子收入的29%，但我們的域控制器收入應該是國內第壹， 汽車 電子的產品都是基於域控制器而來。明年我們有30%收入是來自屏幕相關，我們的屏幕主要是來自夏普、JDI等，但這裏面最核心的還是域控制器，沒有這個我們就沒辦法拿這麽多單。現在域控制器大概1500-2000元左右，屏幕每寸100元。
21、安全業務的3-5年的量化指引？
答：目標是全球第壹。絕對份額此消彼長，就我們和奧托立夫。35-40%的區間我們認為。訂單方面我們壹直很飽滿，訂單變少不是因為拿不到訂單，而是選擇性的那，我們要符合我們毛利需求的訂單才去做。整合能力方面，我們全球優化了2w多人，中國我們還在繼續投入，各個工廠都在投入產能，產能和訂單我們希望匹配上，逐步釋放。今年壹定要完成整合，最終結束。安全業務在挪動產線的時候，我們是需要主機廠的認可的，他們要重新驗廠的，但是因為疫情隔離或者沒法來，所以驗廠節奏是拖慢的。
22、中科創達和均勝的差異？公司當前芯片主要用的誰的？
答：創達不是Tier1，他沒辦法做我們做的事情，他更多的還是和高通在芯片落地層面來展開合作。如果我們和創達合作，那他們應該屬於我們的供應商角色。芯片主要用的瑞薩，但是也支持高通芯片。
23、和國內造車新勢力有沒有開展合作？公司的域控制器優勢？
答：國內三家新勢力都有合作，目前還沒有開展域控制器的合作，其他的產品都有提供了。域控制器首先是硬件制造能力，這也是最重要的，沒有硬件就沒有載體。其次才是軟件，我們的域控制器是從93年就開始開展業務，從收音機、多媒體到座艙再到智能座艙，已經形成壹套完整的研發體系和客戶關系。為什麽當時我們能進入大眾供應體系，也是因為有比較成熟的開發系統，能夠支持大眾在域控制器的壹些要求。
24、 汽車 電子裏面的品類未來占比如何？公司在下遊客戶裏面的份額占比如何？
答：目前看還是會保持現有占比吧，智能座艙占大頭，新能源管理和智能駕駛占比會比較少，從整體上來講軟件肯定是占比更多的。目前在前5大客戶的份額都有50%以上，未來估計份額也不會下降。我們和客戶的客戶關系綁定關系還是比較緊密的，而且客戶更換供應商會比較麻煩，長遠看這個份額不會下降。
25、均勝智能研究院情況？
答：成立於今年七月份，成立目的是對公司自動駕駛技術積累和量產輸出提供支持。現階段有壹個合作夥伴（不方便透露），形成兩套基於芯片平臺的域控制器方案，也在海外合作夥伴審慎溝通，希望基於他的平臺進行自動駕駛的開發。均勝的優勢在於有比較好的客戶及對供應鏈把握的資源。 分享三個判斷： 1、現很多在自動駕駛軟件和硬件開發是重復的倒輪子，如果沒有量的積累，不論是前期的研發成本和投入還是後續升級都會出問題。只有少數核心的 tire 1和 OEM 能夠形成基礎的方案，並不是所有的企業都能形成完整的域控制器方案。像特斯拉公布它軟件的整體解決方案的，但是不會對我們的業務造成大的沖擊。 2、即使在 tire 1 也只有具備壹定訂單量才能把域控制器持續的做好，因為這是本身架構的改變，及算法和硬件持續叠代升級的過程。 3、自動駕駛的春天還遠遠沒有到，只有在全球化的平臺和實現高智能駕駛和域控制器整體平臺化的量產和搭載，並且形成系列車型方案才是自動駕駛在市場占有率和營收上的春天。現在有了萌芽，至少還要兩到三年的開發周期。基於上述三個判斷，均勝現在做出研發投入，我們預計明年下半年能形成壹個軟硬件耦合的解決方案。
26、當前訂單的結構是什麽樣的？自主品牌的訂單如何？
答：我們現在對中國的投入是很大的傾斜，1）中國市場變得越來越重要。2）去年下半年我們籌建了中國總部的2個研究院，我們希望走自主研發自主可控的產業鏈，整個全球的 汽車 以歐系和美系為主，所以研發基本也是跟著他們做研發，從17-18年開始，中國零部件企業的話語權變大了很多，中國整車也開始話語權強起來。所以我們加大了中國的投入，壹個是面向NEV，壹個面向智能技術的研究院。我們和蔚小理做DEMO、RSQ，有壹些量產的訂單，現在在做壹些更加前瞻的項目研發。
27、MEB和Tesla的訂單？
答：訂單飽滿。特斯拉不方便公開評價，有保密協議。MEB的量挺大的，智能座艙HMI和車機我們做，另外，MEB有3個域，其中座艙域是我們做了不少的模塊。電控方面，BMS我們是主要供應商，歐洲和國內都是。安全類產品，也離不開我們，加總金額是不小的。在不同的車系的產品組合供應不同。
28、公司對圖達通進行投資，並通過均聯智行跟圖達通合作，目前跟圖達通的合作模式？ 答：我們壹月份在Pre A輪投了圖達通，但是占比比較少，不會像以前壹樣做太多海外收並購。從產品上說，激光雷達是智能駕駛方向的重要入口，越來越多的車逐漸使用激光雷達。我們旗下的均聯智行為圖達通做壹個產品的落地，不僅僅是代工。因為作為壹個初創企業，它可以提供壹個很好的sample，但是他沒有相關的tier 1的經驗。制造、測試相關的收入落在均聯智行裏，產品本身的收入是落在圖達通上。 單車價值量來看，唯壹被允許能說的是低於五位數。這款激光雷達本身300線，距離500m，比即將量產的其他激光雷達遠得多，精確的多。我們投資的比例比較低，個位數的投資比例，不會占據均勝電子太多的現金流。
29、 汽車 安全產品全球第壹的奧托立夫在疫情表現很不錯，如何看待？凈利率追上奧托立夫需要多久？ 答：行業主要競爭者奧托立夫，毛利率水平常年來看大概有2~3個點的差異。過去差異性比較小，最近收了壹些公司之後，差異大概拉到了三個點左右。奧托立夫做的重組計劃，壹季度恢復態勢已經超出19年的最高水平，三費用降到4.%。這是壹個是非常好的狀態，我們會學習在經營上的優化，縮小與其差距。我們前進動力很強，改善空間也非常大。追趕奧托立夫，需要壹個時間過程，今年整合基本完成，費用較大幅度下降。去年耽擱了壹些進度。總體23年前完成這個目標充滿希望。
寫到最後，用均勝2021年6月份電話紀要中，均勝自己的壹段文字結尾：
因為我覺得均勝電子其實就兩個邏輯，壹個是均勝安全業務逐步恢復，帶來EPS的增長。均勝安全現在已經占到75%的收入，整合慢慢結束，訂單結構開始替換，利潤就會起來，上升1個點，利潤增長就是稅前5個億，均勝安全是我們最主要的壹個方向；另壹個是智能化，目前圍繞智能座艙展開，未來會圍繞智能駕駛來突破。我們現在智能駕駛產生收入的第壹個是5G-V2X，我們是全球第壹個量產5G-V2X的。我們預計這塊會帶來將近1個億的收入。還有壹塊收入來自於年底開始的激光雷達，激光雷達是做落地的，這個技術不是我自己的，這兩個都是智能駕駛的核心，這些都是點，我們未來把點連成面，首先需要我們需要壹個平臺，以前大家不理解或者忽視的地方會讓大家逐步看到。因為以前A股裏面智能化的標的說實話不多。
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