老先生為什麽看中ROE？這需要從ROE的計算邏輯說起。
凈資產收益率=凈利潤/凈資產
從計算公式可以看出，ROE是壹個綜合指標，可以綜合反映公司為股東創造價值的能力。
從資產的角度看，凈資產是公司股東實際投入的資本，公司總資產-總負債後的余額才是真正屬於股東的資產。
從利潤的角度來看，凈利潤反映了公司綜合利用各種資源的能力。分解ROE，ROE =銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數(財務杠桿)。
綜合反映公司總資產的利用效率、產品的盈利能力和財務杠桿的運用能力，最終得出總收益結果。
而且ROE與公司估值密切相關，高凈資產收益率可以支撐高估值溢價。
因此，芒格也從企業長期價值的角度非常重視ROE:
根據巴菲特ROE & gt20%標準，a股合格公司，如格力電器、貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫藥等。，過去十年股價的年均增長真是驚人。
但是，沒有壹個指數可以完美的解釋壹個公司，所以老先生還加了壹個前提:“如果非要用指數選股的話”。在真正的投資決策中，老先生壹定不能只看ROE。這源於ROE本身的壹些局限性。
1，凈利潤的偶然因素ROE的分子是凈利潤，但是凈利潤會受到很多意外因素的影響。
稅率波動。2019整體減稅會使企業稅減少很多，由此帶來的凈利潤增加並不是因為企業本身的實力。
非經常性損益。為了摘掉帽子，ST海馬不得不賣掉400套房產。同樣，新華都也依靠出售物業和政府補貼，難以保殼。比如曾經的牙膏老大，男裝巨頭雅戈爾，往往靠投資收益撐場面。
這些非經常性業務創造的利潤難以持續，也給投資者在看ROE時帶來了極大的困惑。所以在看ROE的時候，不能只看某壹個會計年度的ROE，應該對多年的數據進行持續的分析比較，減少階段性因素對ROE的影響。
2.前面的公式中也提到了財務杠桿的風險。財務杠桿可以放大資產回報率。簡單來說，公司借錢賺錢。只要借錢的成本低於賺錢的回報，財務杠桿最終可以為股東創造更高的ROE。但過高的財務杠桿會增加公司的財務風險，容易造成流動性危機，如急於出售資產的海南航空。
所以這也是看ROE時必須註意的壹點。需要了解ROE的真實來源，評估背後的財務風險。
3.不適合評估虧損企業。當企業還處於虧損狀態時，ROE沒有實質性的參考意義。不過，虧損企業中也有好公司。比如亞馬遜，現在已經進入美股市值前三。在此之前，亞馬遜經歷了長時間的持續虧損，JD.COM也在多年虧損後開始盈利。
是投資人認可公司的商業模式，堅信未來有盈利空間，持續投入資金，才會有後續的市值和市場地位。
如果單純用ROE來篩選，會錯失這些未來成長空間巨大的公司。
另外，我們不能通過ROE看到公司的現金流。“利潤更重要還是現金更重要”是壹個永恒的話題。短期要關註現金，長期要關註利潤，但不能只關註其中壹個。
衡量壹個公司的內在價值是壹件非常復雜的事情，要看公司目前的發展階段，公司的賺錢模式是否可持續，更重要的是公司未來創造現金流的能力，這不是某個指標可以完全涵蓋的。這不是ROE的缺陷，而是所有指標本身的局限性。
指標是輔助，更全面的分析體系才是真正了解壹個公司的基礎。
(註:《股市高級入門》概要僅供學習交流)
第壹，凈資產收益率可以反映企業凈資產的收益水平，但不能完全反映壹個企業的資金運用能力。全面反映企業資本運營整體效果的指標應該是總資產收益率，而不是凈資產收益率。
第二，由於每個上市公司的資產是不對等的，所以不能以收入的絕對值來考核每個企業的效率和管理水平。
三是由於企業負債率的差異，如部分企業債務異常，部分微利企業凈資產收益率高；而有些企業效益不錯，但由於財務結構合理，負債低，凈資產收益率低。
第四，企業通過負債回購股權可以提高凈資產收益率，但實際上經濟效益和資金利用效果並沒有提高。這壹評估結果無疑會對投資者的決策產生負面影響。
第壹，財務報告中的ROE指的是凈資產收益率，杜邦分析是描述其關系的很好的工具:權益凈利率=稅後利潤/所有者權益=銷售利潤率、資產周轉率、權益乘數。
1，銷售利潤率:代表公司自己的母雞下蛋的能力。利潤率越高，下蛋越多。
2.資產周轉率:代表公司“雞多長時間下壹個蛋”的能力。周轉率越快，“下蛋所需時間”越短，同壹時間內壹只母雞能下更多的蛋。
3.股權乘數:代表公司“借雞生蛋”的能力。借別人的“母雞”，把“雞蛋”分壹部分給對方。如果還有剩余的“彩蛋”，都是公司賺的。
二、杜邦分析法的缺陷1，分子分母數不匹配:銷售利潤率，分母銷售收入包括全部資產(不包括無息短債)產生的“彩蛋”(收益)，分母只包括屬於股東的“彩蛋”(利潤)。
2.經營活動和財務活動沒有區別:哪些是自己的“雞下的蛋”？有哪些借來的「雞生的蛋」？沒有分開。
3.從企業績效評價的角度來看，杜邦分析只包含財務信息:“鋪設能力和鋪設效率”:不能全面反映企業的實力，局限性很大。在實際應用中需要註意，必須結合企業的其他信息進行分析。主要表現在:
過分關註短期的財務結果，可能會助長公司管理層的短期行為，而忽視企業的長期價值創造:只想“快點下蛋”，恨不得“壹天下兩個蛋”，卻忽視了對母雞的“身心健康”的呵護，“雞蛋的質量和品種”。母雞能長期“下蛋”嗎？能力無法保證。“母蛋”能長期受到人們的歡迎嗎？沒註意。
財務指標反映的是企業過去的經營業績:過去人們在家裏是“母雞孵小雞”，每天關心的是母雞有沒有下蛋。現在，時代變了:有專門提供“雞苗”的供應商，他們要妳多買“雞苗”。養“雞”的技術提高了，同樣的面積可以養更多的雞。“買雞蛋”的顧客，有的希望“母雞”多運動，有的則希望“母雞”吃“蟲子或者吃草”。過去的重點和現在的重點不壹樣。
有人給“母雞”打蟲子，多運動，廣宣傳，甚至申請了“雞專利”，註冊了商標。專利和品牌是無形資產，對提高“雞廠”的競爭力非常重要大多數人都餵“母雞”，市場上也有很多這樣的“雞”。但杜邦分析無法解決“雞專利”、“雞蛋品牌”等無形資產如何估值的問題。
三、如何提高ROE指數？提高ROE的方法有三個:利潤率、資產周轉率、債務杠桿。在1977文章《通貨膨脹如何欺騙股票投資者》中，巴菲特指出:“為了提高資本回報率，企業至少需要使用以下壹種方法:
1，提高周轉率:在同樣的時間內，每只“雞”比其他“雞”下更多的“蛋”。
2.提高經營利潤率:盡可能多的“雞”能比別人下更多的“蛋”。
3.廉價的債務杠桿和更高的債務杠桿:妳需要為每只“雞”支付比以前更少的租金“蛋”。多借幾只雞。這樣，公司就剩下更多的雞蛋了。
總結:多下蛋，快下蛋，借雞多下蛋，是好雞，好養殖場。營業利潤率高，資產周轉率快，財務杠桿便宜且較高，是能給投資者帶來更多回報的優質公司。
ROE肯定是有缺陷的，但是眾所周知，股神巴菲特最喜歡這個指標。他曾經說過:如果妳只能選擇1的指標來衡量公司的經營業績，那就選擇ROE。
凈資產收益率的計算方法是將稅後凈利潤除以凈資產。
例如，劉投資1萬元開了壹家茶葉店，壹年後凈利潤為1.5萬元。所以這家奶茶店當年的ROE是得到凈利潤1.5w/凈資產1.00 W = 1.5%。簡單？
壹般ROE常年保持在15%-30%之間，我們認為是非常好的公司。
這個指標篩選出哪些公司？a股上市公司中，貴州茅臺、格力電器、海康威視、恒瑞醫藥、海天葉巍連續10年凈資產收益率超過20%。。。這基本上就是中國的優秀白馬了。
但在選擇有ROE的公司時，也有需要註意的坑，就是有的公司ROE比高富帥高，同行業看似豪車豪宅，但家庭背景不夠幹凈，負債率很高。這時候就要判斷其是否有短期償債的壓力，以免被雷劈傷了自己。
喜歡看ROE的大多是偏投資者，不得不說另壹個指標PEG。
PEG實際上是市盈率的高級版本，補充了市盈率忽略公司成長性的缺陷。計算公式比較簡單。用市盈率除以公司未來三五年的利潤增長率。
釘住匯率制度最初是由英國投資大師吉姆·斯萊特提出的，但將它運用到極致的卻是最好的基金經理彼得·林奇。
這群華爾街大佬很有意思。巴菲特喜歡ROE，彼得·林奇喜歡PEG。
他有壹個著名的結論:如果任何壹家公司定價合理，那麽市盈率就等於利潤增長率，即PEG=1。如果以1為臨界點，PEG越小，公司的投資價值越大。
怎麽理解呢？比如初中同學李磊和韓梅梅中考分數壹樣，在同壹所高中的同壹個班再次相遇。是的，太巧了。中考分數相同，說明他們的學習起點差不多；但是中考之後，誰能在三年後的高考中勝出？如果我告訴妳:李雷每天得過且過，月考成績越來越差；韓梅梅每天都很積極，充滿正能量。這個時候，妳更看好誰的未來？即使最終的結果可能出乎意料，但大多數人應該更看好韓梅梅，因為從韓梅梅身上，我們至少可以看到爭取向上增長的願望。
事實上，李雷和韓梅梅可以對應我們股票市場上的兩家公司。李雷是傳統行業，韓梅梅是高科技成長型公司。現在的市盈率可能差不多，但韓梅梅的業績每年都能保持持續增長，高增長會消化高估值，從而使PEG變小，也就意味著更高的性價比。
這個例子可能不那麽恰當，主要是告訴妳，如果市盈率考慮的是壹個公司目前的估值水平，那麽PEG就是在這個基礎上覆蓋其未來的成長能力。用這個指數篩選股票的時候，最重要的是預測公司未來的利潤增長率。
Buffy說:投資不需要頂尖的智商和過人的商業頭腦，需要健全的思維框架作為決策的基礎，而最重要的是控制自己情緒的能力。
如果妳去追壹個PE七八十甚至上百的公司，但是沒有業績增長，買妳根本看不懂邏輯的股票，去追各種題材，這壹次妳可能是幸運的，但是妳不可能壹直幸運，最後賺的錢還是會被實力賠進去。
凈資產收益率=凈利潤/股東權益
但無論是凈利潤還是股東權益，都會受到財務報表虛假數據的影響。
換句話說
凈資產收益率容易被管理層操縱。1，凈利潤太容易被操縱了。
凈利潤造假的原因是管理層為了凸顯管理能力或者為了股權激勵，必須把這個指標做得更漂亮。此外，由於權責發生制，在編制利潤表時，管理層可以合理操縱利潤。
這裏就不多說權責發生制和收付實現制的區別了。
在權責發生制下，只要利潤是由銷售決定的，即使沒有收到銷售現金，也可以反映在利潤表中。
2.股東權益被操縱。
股東權益=總資產-總負債
總資產是不可靠的，因為會計和財務報表中的大多數資產使用歷史成本會計法。
歷史成本會計法是資產以歷史成本為基礎計提折舊，不是公允價值。
這將導致總資產不能反映當前的真實價值。
股東權益=實收資本+實收資本+留存收益-庫藏股
能造假股東權益的是留存收益和庫藏股；留存收益=凈利潤-股利
上市公司可以通過調整股利來調整留存收益。例如，增加股息將導致留存收益下降，從而增加凈資產收益率。
所以我們在使用ROE的時候，不能完全依賴他來做妳的投資決策。需要熟悉管理層，了解他們的過去，了解上市公司的經營歷史。1.子業務的凈資產收益率是有意義的。企業的利潤可以分成業務，但凈資產不能。所以roe只是壹個結果。妳不會明白他為什麽高，為什麽低。這時候妳要把業務和項目的毛利率結合起來。
2.ROE可以通過多借款來實現。但是如果利率市場利率上升，或者銷售端每況愈下。然後借錢越多，欠的越多。所以這個指標有誤導性。
3.追求短期指標。欺詐中最難界定的是期限。就是把未來的利潤帶到今年。妳看似做得很好，其實是在提前計算未來幾年的利潤。然後選擇壹年，記錄這壹年的所有虧損。
4.凈資產，要考慮權益工具和金融資產的本質。外人做不到。比如可轉債作為債務，凈資產會減少，作為權益工具，凈資產會增加。既然這部分加入了專業判斷，那麽不管是賭博還是真債，總有人在操縱。
總之，roe與企業的整體現金流、扣非和實際經營相匹配，它不應該是壹個獨立的指標。測試roe最好的方法是計算十幾年的平均roe，用時間離散度來看。當然，妳還是要了解公司的業務。比如柯達膠卷，歷史上roe很好，但是在數碼時代，他的roe還有用嗎？所以結合數據看主業是關鍵。
ROE是壹個非常有效的指標，通過它可以計算出預期的估值。我觀察了幾年的統計結果，得出了壹個比較理想的結論(對於大部分藍籌股來說)。有些股票在我計算估值的時候剛開始暴漲暴增，然後見頂回落，走的是調整走勢。