富士康“打工妹”逆襲；憑借為蘋果代工的AirPods，三年營收增長1.74%，市值突破4000億人民幣，超越富士康母公司鴻海集團。得到了蘋果CEO庫克的稱贊。......
在距離昆山壹千公裏外的山東濰坊，另壹家蘋果供應鏈企業歌爾股份有限公司也通過為AirPods代工實現了快速增長。其股價從2018年底6元的低位漲到現在的44元，市值約1400億，被稱為“小立訊”。
但回顧兩家公司的發展歷史，在聲學領域，歌爾是先行者，也是被Luxshare趕超的行業龍頭。
2017之前，歌爾和Luxshare的發展處於“近似平行”的狀態。
歌爾股份成立於與Luxshare相似的壹年。
上世紀90年代，主營微型麥克風的濰坊無線電八廠倒閉。車間技術員之壹蔣斌利用原有技術創辦了壹家小型私營企業，主要產品仍然是麥克風。2001，公司更名為歌爾聲學。
與此同時，在1997，從富士康打工妹做到班主任的王來春也離開了富士康，和哥哥王來生壹起辦廠。他最初的業務是電視後殼，電線插線板等等。2002年左右，富士康的訂單激增，它開始將PC轉換器的訂單交給Luxshare。
更名為歌爾聲學後，歌爾的業務擴展到制造和銷售MEMS傳感器模塊、微型揚聲器、麥克風、天線、接收器模塊和其他聲學元件。其客戶覆蓋了三星、索尼、谷歌、微軟、思科等全球頂級制造商，並逐漸成長為聲學行業的全球領導者。2008年上市，營業收入1，01.2億元，凈利潤65448。
在此期間，Luxshare在接到富士康訂單後，也實現了業績的快速增長。OEM產品逐漸從單壹的PC轉換器擴展到筆記本和消費電子線纜。
Luxshare比歌爾晚兩年上市2010。上市當年營業收入與歌爾相差無幾，分別為10.11億，凈利潤為1.1.6億。
兩者切入蘋果供應鏈的時間也差不多。
2010歌爾股份切入蘋果產業鏈，為蘋果供應聲學元件和有線耳機。
比歌爾晚壹年，Luxshare通過2011收購昆山聯濤進入蘋果供應鏈，成為蘋果連接線的主要供應商之壹。此後陸續獲得iPad內線、MacBook電源線、AppleWacth無線充電/表帶、MacBookType-C、iPhone適配器等蘋果訂單。
得益於蘋果手機出貨量的不斷提升，從上市到2017這幾年，兩者都實現了高速增長。歌爾從上市時的654380億元增至2017年的255億元，李勛增至228億元。
轉折點也出現在2017。現在回想起來，正是這個關鍵的卡位，導致了兩家公司此後不同的成長速度和業務高度。
2016年，AirPods隨iPhone7上市。起初，蘋果公司選擇的供應商是臺灣公司英業達。但英業達並沒有意識到小小的AirPods會有1000億的市場規模，反應遲鈍。
在這兩個間隙之間，戈爾並沒有敏銳地意識到機會。2065438+2007年7月，Luxshare獲得蘋果AirPods代工資格，以近100%的良品率獲得蘋果青睞，逐漸成為AirPods的主要供應商，占代工份額的60%。
反應過來的歌爾，2018進入AirPods供應鏈，最終成為AirPods的二代廠，占OEM份額的30%，相差兩倍。
作為對大客戶依賴度高的代工廠，關鍵時間節點的卡位決定了代工廠的成長天花板乃至生死。正是這種“快與慢”的關鍵地位，奠定了Luxshare和Goer不同的增長速度和行業地位。
2017以來，AirPods銷量大增，推動TWS(真無線立體聲)耳機產業鏈成為未來幾年增長良好的賽道之壹。Counterpoint數據顯示，TWS 2019年和2020年全球出貨量將分別達到1億和1.5億，市場規模分別近75億美元和11億美元。
其中，以2019為例，AirPods以全球TWS市場50%的份額和71%的營收，牢牢占據主導地位。
乘著行業的東風，歌爾和Luxshare都取得了爆發式的增長，但增長的背後，兩者的差距也很明顯。
從營收和凈利潤來看，2017年，歌爾和Luxshare的營業收入處於同壹水平，分別為255億元和228億元。凈利潤方面，歌爾的21.4億元高於李勛的1.7.5億元。
差距在2018開始拉大。2018年，歌爾營業收入237億元，同比下降7.14%。凈利潤8.68億元，同比下降59.42%；這壹年，Luxshare營業收入增長57.06%至358億元，凈利潤增長665，438+0.05%至27億元。
在經歷了2018的轉型陣痛後，2019歌爾營收增至351億元，凈利潤1307億元，同比增長50.59%。Luxshare進壹步拉大差距，營業收入增至625億元，凈利潤471.4億元，同比增長7.31.3%。
兩家公司最新的可比財報是2020年上半年。歌爾營業收入654.38+05.5億元，同比增長654.38+04.71%，李勛364.52億元，同比增長70.05438+0%。相比之下，三年時間，兩者不是壹個量級。
毛利率反映了公司的溢價能力和市場競爭力。在毛利率方面，歌爾和李勛也處於不同的水平。
2017年至2019年，歌爾毛利率分別為14.73%、12.61%和12.66%，Luxshare毛利率分別為19.46%和2666%。它們之間的平均差異約為8%
除了2017關鍵卡位的慢和快，歌爾和李勛的R&D投資金額也可能是兩人差距的原因之壹。
財報顯示，2016年，兩家公司的R&D費用處於同壹水平，甚至歌爾股份都高於Luxshare，分別為1024億元和9.32億元。2065 438+07-2065 438+09三年間，力士股份的R&D費用逐漸超過歌爾股份壹個數量級。
在此期間，歌爾的R&D費用分別為:654.38+0.232億元、654.38+0.665.438+0.8億元和654.38+0.807億元，三年共投入R&D 46.57億元；Luxshare的研發支出分別為654.38+0.542億元、2565.438+0.5億元和43.76億元，三年合計84.33億元；兩者相差也近壹倍。
同時，歌爾股份近三年R&D費用的資本化比例約為30%。相比之下，Luxshare的資本化比率保持為零，R&D的所有投資都已支出。
這壹切最終都體現在市值的差異上。2017至今，歌爾市值從400億增長到140億左右，Luxshare市值從440億增長到近4000億。
TWS工業的快速增長在過去兩年裏給兩家公司帶來了爆炸性的增長。可以預見，在未來壹兩年內，TWS仍將是兩家公司的短期增長立足點，但現有的差距無疑將是不可彌補的，甚至是不斷擴大的。
在中長期增長方面，歌爾和李勛也選擇了不同的布局。
在2018年報中，歌爾將主營業務從原來的電聲器件和電子配件兩大項，劃分為精密元器件、智能聲學機和智能硬件三大業務。基於VR/AR的智能硬件業務是歌爾選股的長期增長點。
歌爾股份是國內較早進入VR/AR領域的企業之壹。
截至目前，歌爾已圍繞VR/AR產品布局光學、聲學、傳感器、結構件等核心技術，可提供包括光學組件、頭戴顯示設備、VR/AR相關周邊產品在內的設計、R&D、制造解決方案。
2019年，歌爾智能硬件業務營業收入為85.13億元。
Luxshare選擇切入賽道，是在通訊和汽車電子領域。
2018依托傳統連接器優勢，Luxshare在之前的布局中切入通訊和汽車電子領域。
李勛的通信互聯網產品主要包括電子線束、連接器、電纜和結構件。2019年相關產品收入22.37億元。汽車互聯網產品主要包括汽車線束和連接器產品，2019年相關產品收入為23610億元。兩者合計金額約46億元。
目前，在長期增長的業務中，歌爾的營業收入多於Luxshare。
在未來的市場規模中，根據IDC的估計，2019-2024期間全球AR/VR支出的五年復合年增長率為76.9%，到2024年將達到1369億美元。
通信業務的背後是5G和新基礎設施的大趨勢，市場規模超過1000億；在汽車電子領域，根據蓋世汽車的數據，預計到2022年，全球汽車電子市場規模為214萬億元，其中中國市場規模為9783億元。
目前通信+汽車電子的市場規模大於AR/VR，但最終能否精準鎖定下壹個關鍵節點，能否保持和持續高端的精密制造能力、快速技術叠代能力、嚴格管理能力和大規模快速出貨能力，才是哪個更好的基本面。
2017之前，歌爾股份和Luxshare的發展幾乎是同步的，都是從單壹組件開始，在差不多的時間，差不多的營收上市，同時進入蘋果供應鏈。
但是在2017的關鍵卡位上只落後壹步，在R&D投資上壹點點的決心和勇氣，在精密制造上壹點點的精益求精，最後的結果完全不壹樣。
失之毫厘，差之千裏。在商業中這是常有的事。