從小代理公司到自主研發的行業巨頭，邁瑞醫療到底幹了什麽？ 貝殼投研（ID:Beiketouyan）發現，邁瑞曾經因研發高端醫療設備很燒錢，賺的錢雖多，但是不夠燒，而資金鏈告急，邁瑞玩完。不過最終峰回路轉，在1997年引入風投華登國際開始和資本打交道。接下來， 自主研發產品的成功，主打性價比的策略為邁瑞打開了銷路，於2006年成功登陸紐交所，成為中國第壹家海外上市醫療設備企業 。
看到這裏，大家是不是覺得和另外壹家 千億巨無霸，恒瑞醫藥的成功異曲同工 ，也是堅持自主研發，只不過壹個是做醫療設備，壹個是做創新藥。 那麽，邁瑞醫療究竟是依靠什麽越做越大？
壹、 國內醫療器械龍頭，三大業務領域持續穩健增長
深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司創始於1991年, 為全球市場提供醫療器械產品，是當之無愧的國內醫療器械龍頭， 是全球領先的醫療設備與解決方案供應商。目前占國內市場份額約8%，全球第3，亞洲第三，監護儀國內第壹市占率65%，彩超國內排名第三，血球儀及生化診斷產品排名前五， 產品覆蓋中國近11萬家醫療機構和99%以上的三甲醫院。
公司聚焦主營業務，在生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像三大業務領域均取得了可喜的業績，保持了 健康 良好的增長態勢。 其中，2019年生命信息與支持業務實現營業收入63.41億元，同比增長21.38%；體外診斷業務實現營業收入58.14億元，同比增長25.69%；醫學影像業務實現營業收入40.39億元，同比增長12.30%。這三大業務收入占比分別達到38.3%、35.1%、24.4%，利潤占比分別達到38.5%、33.7%、25.6%。
二、註重研發，高築護城河
在貝殼投研（ID:Beiketouyan）看來，真正帶來護城河的，無疑就是技術、產品，而更底層則是研發。 最近三年來，邁瑞醫療研發人員數量由1764人增長至2019年的2508人。與此同時，研發支出持續增加，在營收不斷增長的同時研發投入占比始終維持在10％左右的國內同行業較高水平。其中， 2019年公司研發支出總額為14.66億元，同比增長15.7％。近3年，邁瑞醫療的研發投入平均占比近10%。
專利帶來的護城河效應，建立的產品壁壘最終帶來正向的連鎖反應 。截至2019年年底，公司***申請專利4873件，已授權專利2130件，在中國醫療器械行業處於領先地位。研發帶來了盈利能力和市場地位的提升， 近5年公司毛利率始終維持在60％以上，凈利率已由2015年的11.7％增長至2019年的28.3％。
三、純種優質成長"奶牛"，可持續性發展
盈利能力帶來了現金流的持續向好，2019年邁瑞醫療經營活動產生的現金流量凈額為47.2億元，同比增長17.03％，且近年來公司經營性凈現金流壹直高於凈利潤。 充盈的現金流進壹步滋養了產品生產和研發，最終形成良性運轉，不斷推動邁瑞醫療向前推進。2019年，公司實現營業收入165.56億元，同比增長20.38%；實現歸母凈利潤46.81億元，同比增長25.85%。 疫情之下，邁瑞醫療逆勢實現營收和凈利潤的"雙預增"。
此外，公司經營活動現金流入大於投資現金流出和籌資現金流出的總和，且"可以持續"。 在貝殼投研（ID:Beiketouyan）看來，公司靠著掙來的錢不斷擴張，同時還能減債和分紅，是典型的奶牛型企業。不但吃下去的是草，擠出來的是奶，而且"奶牛"還在繼續成長，產奶能力有望進壹步提升， 邁瑞醫療就是絕對的純種優質成長奶牛。
四、總結
邁瑞醫療為什麽能闖出壹條路徑？那是因為邁瑞堅持走自己的路。 "妳打妳的價格戰,我做我的研發生產,最後看誰是贏家。"邁瑞醫療的高速發展，離不開"農村包圍城市"的進口替代策略和並購整合這兩個核心因素，這些也促進了邁瑞醫療從低端出發進軍中高端產品，實現了銷售額和利潤的雙重增長。 厚積而薄發，可以說，邁瑞醫療之所以能成為行業龍頭，更多是得益於此前的積累，全球化布局、本地化運營、研發技術成果的顯現。 （ty001）