雖然市值創歷史新高，但圍繞小米的爭議遠未結束。
在小米發布2020年三季報前夕，公司股價創下上市以來的歷史新高。165438+10月24日財報發布當天，股價壹度攀升至28港元以上的歷史高點。隨著“靴子”的落地，小米股價陸續回調，但總體來看，年內仍錄得超過140%的正收益。
多重身份的小米，壹度被視為“年輕人擁有的第壹股”，但上市不久就被戲稱為“年輕人持有的第壹股”。圍繞小米的業績和估值，始終存在多空機構之爭。如今小米的市場表現，似乎給了那些“熊”們沈重的壹擊。即便如此，隨著華為重啟4G手機，剝離榮耀，小米未來的業績和市場份額將再次引發爭議。
手機市場份額超過蘋果，排名第三。
小米在高端機領域的不斷努力充滿了挑戰。
三季報顯示，小米單季度營收和利潤創歷史新高。與此同時，單季度手機收入和手機出貨量也創下新高。根據IDC統計，小米在2020年第三季度的手機市場份額超過蘋果，位居全球第三。科納仕公司的數據顯示，該公司第三季度內地智能手機出貨量同比增長18.9%，是五大廠商中唯壹實現正增長的公司。
2020年前10個月，小米旗艦高端手機銷量突破800萬。同時，其智能手機在中國大陸的平均售價(ASP)同比增長65，438+04.7%。小米在財報中表示，這得益於中高端手機銷量的增長。今年年初，小米發布了首款年度5G真旗艦小米10系列手機，並在第三季度發布了小米10極速紀念版，小米高端產品戰略成功實施。
小米在高端戰略上取得成功是有壹定原因的。張克興認為，“小米的中高端機型符合公司的戰略。過去，小米憑借性價比搶占市場，因為該公司的R&D投資不夠。隨著消費者觀念的改變，手機對每個人的重要性越來越大，消費者願意多花壹點錢去買更好的機型。此外，小米還有壹個非常好的因素，就是相比友商，其4G手機庫存相對較低，因此在5G手機的轉型過程中沒有負擔。"
對於後續小米能否在競爭激烈的高端機市場占據壹席之地，魏源認為，“小米性價比的品牌形象太深入人心了，這種品牌形象與高端市場高端用戶的心理核心訴求不匹配，但在高端市場要扭轉這種用戶心智非常困難。”
張克興表示，從目前已知的數據來看，小米已經得到了很多“米粉”的認可。在這方面，它在高端機型的市場份額已經比較確定。但從長期來看，小米中長期發展高端機型的策略仍然面臨著非常強大的競爭對手，比如蘋果和華為。面對強大的競爭對手，小米可能無法在高端市場保持不斷增長的市場份額。
智能手機依然是核心中的核心。
短期內，海外重心很難轉移到歐洲。
IDC《中國智能家居設備市場季度跟蹤報告》顯示，2020年中國智能家居設備市場出貨量預計接近2.2億臺，2024年將增長至近5億臺，年復合增長率為23%。
魏源還認為，小米的核心競爭力仍然在於它的手機。“這是小米業務的基本盤，決定了小米整個系列產品的市場競爭力和品牌形象。如果手機業務不好，很難想象其IOT、智能家居等服務能夠蓬勃發展。然而，另壹方面，IOT是小米構建生態的關鍵因素。有小米品牌的加持，對設計的要求，對品質的把控，還有規模效應和網絡效應。我仍然看好小米IOT業務未來的發展前景。”
據科納仕公司統計，2020年第三季度，小米智能手機海外市場收入達398億元人民幣，同比增長52.1%。在本季度，海外市場收入及其對總收入的貢獻均創下歷史新高。其中西歐出貨量尤為搶眼，同比增長107.3%，市場份額增至13.3%，排名第三。
事實上，在海外市場，印度和東南亞壹直是小米智能手機的重點區域。隨著公司對歐洲市場的大力發展和取得的顯著成績，也引發了其海外市場重心是否轉移的討論。
“歐洲市場是高端市場，那裏的消費者購買力更高；但歐洲市場分化嚴重，語言文化眾多，專利、數據保護、消費者隱私保護等法律法規復雜而嚴格。，所以市場開拓的成本比較高，很難壹蹴而就，需要長期投入。所以在可預見的未來，相信印度和東南亞仍將是小米海外的主戰場，值得繼續深耕。雖然會在歐洲市場積極開拓擴張，但這需要時間，海外市場的重心不可能也不需要很快轉移到歐洲。”玉娟說。
“鐵人三項”商業模式
最大的挑戰是用戶體驗。
小米的商業模式是“鐵人三項”(硬件+互聯網服務+電商和新零售)。小米做硬件產品的目的是在追求極致性價比的同時，滿足高品質和精致設計的需求。雷軍承諾，公司整體硬件業務(包括智能手機、IOT和消費產品)的綜合凈利潤率不超過5%，否則超出部分返還給用戶。在方正證券分析師陳航看來，極致的性價比是小米護城河的起點。他認為“低毛利+高效率”是小米商業模式的精髓，也是小米的護城河。
在張克興看來，可以這樣理解小米“鐵人三項”的商業模式。“小米利用手機業務帶動整個品牌的知名度和美譽度，同時利用智能硬件拓展產品線和業務的邊界。我們可以和國外性價比非常高的連鎖超市Costco比較壹下。
至於如何評價這種商業模式的效果，魏源認為，小米要實現從硬件到互聯網的螺旋驅動，最大的困難是在受制於底層安卓系統的情況下，讓MIUI在用戶體驗上堪比iOS。
張克興補充道，“現在很多公司都在從硬件過渡到軟件作為商業模式，但是做得好的公司特別少。唯壹做得非常成功的是蘋果，通過手機、電腦、平板形成iOS系統的閉環，購買和支付產品。要取得這樣的成績，小米很難，只能走壹步看壹步。目前小米互聯網服務的主要收入來源是廣告。要真正實現從硬件到互聯網的驅動，就要對商業模式進行再造。”
(本文已發表於10月28日《紅周刊》，165438。本文中提到的個股僅為舉例分析，不做任何投資建議。)