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目前市場調整的時間和空間都不夠，或者還會持續半年到壹年。
雖然近期有所反彈，但市場仍處於調整周期。
反向投資，清空相對高估值的標的
看好天然氣行業，未來三到五年是機會。
人民幣升值空間不會太大。
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目前市場調整的時間和空間都不夠，或者還會持續半年到壹年。
《第壹財經》蔣:妳在7月中旬開始警告市場風險，在8月和9月又發出警告。而且9月中旬妳也發文說目前整個市場的調整空間和時間都不夠。為什麽？
健康資產華萌:這個是從中長期趨勢來看的。因為7、8月份提示了市場調整，也因為2019在科技創新板開市，創業板、科技創新板、中小板等小盤股在科技上漲了壹大波，然後6、7月份大盤股又反彈了壹大波，已經完全構成了牛市周期。而且和中小盤股票壹樣，科技股的估值也比較高。如果剔除滬深300，2005年整體估值水平已經達到2065438+5000點，甚至高於5000點，有點太熱了。從買賣的角度來看，估值水平需要長時間消化，才有可能找到平衡點。二、為什麽我覺得調整時間會比較長？全面註冊制已經在路上了，股票的供給會越來越多，需求肯定也會相應調整。這將是壹個中長期的影響因素。另壹個是經濟增長。現在全球的疫情可能已經得到初步控制，各種貨幣刺激的階段性成果已經顯現。也許貨幣供應量會逐漸回到中性的角度。所以我覺得這輪調整需要很長時間，可能半年到壹年。
雖然近期有所反彈，但市場仍處於調整周期。
第壹財經蔣:短期來看，市場繼續調整的概率有多大？
華萌:我覺得7、8月份是時候提示了，包括未來三個月的調整，包括這兩天市場雖然反彈了壹點，但是還在調整周期，不是反轉周期，所以還在路上。我還是堅持7月到8月的所謂調整，至少半年到壹年。可能明年上半年吧，因為需要時間消化買賣平衡，也需要空間消化買賣價差。比如我剛才說的中小科技股，接近當年5000點的估值水平。是不是有點過熱了？可能需要時間來證明他的公司是否繼續增長。假設它還有價值，可能還會繼續漲。假設被證偽高估，也就只值4000或者3000點，自然會有調整。這種調整會隨著季報、半年報或某些事件的發生，不斷被時間軸上的各種事件所驗證。縱觀國內外宏觀政策，消化權衡關系需要時間。所以這種調整不是幾天就能完成的，需要壹個周期，我覺得可能需要半年到壹年的時間線。
反向投資清空相對高估值的標的。
《第壹財經》蔣:繼上壹個話題之後，您目前管理的基金總體狀況如何？應該重點關註哪些行業？
華萌:我們基本上在7月份之前就把利潤全部清倉了。現在還是在做高倉位，但是高倉位不是隨波逐流去遊戲市場，還是根據投資標的本身的價值狀態。如果我認為它被低估了，我們會繼續買入，如果市場下跌，我們會買入更多。還是看標的的估值。我可能和別人的投資理念不壹樣。我堅持反向投資。比如5G品類和消費品類太高估了。我不會碰它們。我在七月前，甚至五月前就把它們都清空了。被低估的可能是壹些領域，比如天然氣行業。因為天然氣行業面臨比較大的改革，可能大家對細分行業不是很敏感，會迎來3到5年的長期利好。還有壹些領域，比如大家熟知的5G。如果有壹些具體的細分領域可以受益，還是可以追求的。要看這個行業和產業有沒有反轉的拐點，或者說它高增長的拐點是否還存在。
看好天然氣行業未來三到五年是機會。
《第壹財經》蔣:根據妳剛才提到的逆向思維，妳目前看好哪些行業？
華萌:我覺得天然氣行業還是不錯的。2065 438+08-2065 438+09，國家開始行業體制改革，稱為“放開兩頭，控制中間”。天然氣來源是最好的清潔能源，所以現在放開兩頭，我們國家的天然氣更多的是進口，少的是國產。另壹端銷售的是終端，居民用氣或者工業用氣。其實在能源的分配中，天然氣占的比重比較小，這也是國家鼓勵的方向。所謂放開兩頭，以前是三桶油，中海油、中石油、中石化做天然氣。現在如果放開這壹端，就會鼓勵更多的民間資本進入，因為全世界的氣源都處於低谷，所以如果妳有能力，就應該從國外獲得更多的氣源和資源。另壹端，C端，國家也實行了牌照制度，天然氣的運營需要獨家的牌照資源。目前全國大概有3000到4000個牌照，相當於每個城市的燃氣到鄉鎮的特許經營權，煤氣罐或者管道煤氣、管道天然氣都屬於特許經營權。太多了，充分的市場競爭，有可能實現寡頭壟斷，有可能實現五家，八家，10這樣覆蓋全國的天然氣業務，這叫放開兩頭，會帶來巨大的機會。中間是什麽？因為燃氣的主管道是國家建設的，這屬於基礎設施。現在妳只需要交“過路費”就可以控制中間，所以放開兩端控制中間，會產生非常大的商機。而且妳看這類上市公司的狀態，運營不錯，但是估值很便宜。我們和很多行業專家聊過，他們認為中國的天然氣行業會在三到五年內到來。所以我們認為如果這個時候有兩種資源，就會迎來比較大的增長。
人民幣升值空間不會太大。
第壹財經記者姜:我們可以看到，人民幣匯率最近持續走強。當然，央行也在為其回暖態勢降溫。在您看來，人民幣短期內進壹步上漲的可能性和空間有多大？
健康資產華萌:目前美元基於財政貨幣無限超發，其貨幣環境要求非常寬松的貶值趨勢。對於美元的主要對手，比如人民幣，日元，英鎊，它需要妳去創造壹個升值的環境。從我們的角度來看，對於中國來說，人民幣升值會對資本的流入產生積極的作用，特別是壹些長期資金和海外資金對資本市場的建設。這也有利於我們現在面臨的產業鏈的重塑，或者說有利於國際博弈，我們也需要壹個升值的環境來依托。但我個人認為人民幣升值空間不大，因為如果繼續升值，如果人民幣名義匯率始終高於均衡或實際利率，對經濟增長是不利的，所以我認為現階段的反彈差不多已經告壹段落，從7元多到6.7左右。
《方案》凸顯深圳改革活力，長期利好金融體系和基礎設施。
第壹財經記者姜:最近，我們看到國務院發布了《中國特色社會主義綜合配套改革試驗區實施方案》。妳認為這個計劃的分量和內容如何？
華萌，小康資產:中國的制度建設對於金融部門和金融資本的生產力解放是必要的，以獲得新的生產力的增長。以深圳先行示範區為代表，我覺得未來註冊制可能會慢慢全面開放。包括創業板和科創板，來開放資本的流動性，通過深港等境內外資本進壹步開放，所以這是壹個長期的建設，是金融資本的制度建設中壹個非常好的事情。對於深市和滬市來說，用這種開創性的制度建設帶動整個國家的金融體系和基礎設施的完善，絕對是壹個中長期的優勢。