萬達早期的目標是開發商業地產，即標誌性的萬達廣場。目前已開業142萬達廣場，79家酒店，是全球最大的房地產企業。現在萬達已經成為商業、文化網絡、金融等產業的綜合性集團。2015年，公司總資產約6340億元，年收入29016000萬元。創始人王健林憑借萬達院線和AMC院線兩家上市公司，以及正在謀求a股上市的萬達商業，成為中國首富。
萬達的發展得益於四個轉型和“2211戰略”的實施:
圖1:萬達的戰略轉型(圖表來源:集團整理)
從大連舊城改造起步，不到30年成為各行業的領軍集團。是什麽讓萬達在如此激烈的競爭環境中站穩腳跟並成功轉型？M&A無疑是最大的貢獻者。
圖2:萬達主M&A時間軸(圖表來源:集團整理)？
02
AMC合並案
零件1？收購背景
公司
萬達電影院線
AMC影院
建國時間
2004年
1920
本地排名
亞洲第壹
美國第二，世界第二。
電影院數量
86戶346戶。
票房
65438+7.8億美元25億美元
其他的
占全國票房份額的15%。
AMC的所有者壹直是投資集團。
包括阿波羅投資基金、摩根大通合夥人、貝恩資本和凱雷。
表1:萬達院線與AMC院線實力對比(圖表來源:/wdsgamc/)
(1)收購案雙方實力對比。
(2)從圖中可以看出，萬達的規模遠小於AMC，所以很多人把這次收購看做是“蛇吞象”。
2.收購目標
(1)邁出國際化第壹步。
(2)從地產到文化的戰略轉型。
(3)為上市創造新的賣點，擡高股價。
(4)“出海”尋求更廣闊的市場。
(5)增加進口片牌照的籌碼。
3.收購動機
(1)萬達方面
①萬達產業豐富，金融背景雄厚。
②萬達需要新鮮血液。
③十二五規劃大力支持文化發展。
(2)資產管理公司
(1)自身實力雄厚，管理經驗先進。
②非上市公司，有利於M&A運營。
③危機:面對債務負擔和影院市場萎縮，萬達需要償還債務，升級影院。
部分？2?收購過程
？M&A屬於股權並購，以26億美元收購AMC全部股權，溢價73%。加上後期運營投入的5億美元，壹共支付了36543.8億美元。
但是，銀監會規定，企業在M&A活動最多可以獲得50%的銀行貸款。面對31億美元的巨大資金壓力，萬達巧妙地選擇了“內保外貸”和人民幣M&A貸款相結合的方式。
內保外貸分為兩部分:“內保”是萬達母公司向國內銀行申請開立保函，國內銀行向境外銀行出具融資保函；“國外貸款”是指海外銀行根據收到的保函向美國的SPV發放貸款，由SPV出面收購AMC。同時，萬達母公司需要向國內銀行提供反擔保。
圖3:3:AMC並購案例中內保外貸結構圖(圖表來源:集團整理)
？
銀監會只關心境內，所以可以通過內保外貸的形式繞過監管限制，即萬達此次收購的資金65，438+000%來自外部融資。同時，萬達利用國內銀行提供的50%人民幣M&A貸款作為擔保，巧妙地解決了資金壓力。
部分？3?並購整合
文化整合:維持AMC現有的管理團隊
資產重組和債務結構改善。
系統集成:采用九席位制和三種董事制。
業務整合:遵循AMC業務發展模式，通過“加減法”改善AMC資產結構。
業務整合:保留原有的競爭優勢，增加新的元素。
管理層激勵:進行股權激勵，制定薪酬制度。
部分？4?並購前後的績效分析
1.營業收入
萬達集團總資產快速增長，營業收入保持高增長態勢，說明整個並購比較成功。AMC並購後票房收入穩步上升，經營狀況由虧轉盈，並於2013年底成功上市。
2010 2011 2012 2013 2014
總資產(十億)1392.8 1950 3000 3800 5341
同比增長率-40% 50% 27% 34.5%
營業收入734.9 1051 1416 1866 2424.8
同比增長率為88% 43% 34.8% 31% 30%。
表2:萬達集團並購前後相關指標對比
圖表來源:
/2016-01-16/181846722 . html
合並前和合並後
票房收入(十億美元)25 27
經營狀況(美元)2011虧損8200萬2013盈利81.6萬。
上市情況:IPO兩次失敗。2013 12 18在紐交所上市。
表3:AMC並購前後相關指標對比3
？圖表來源:
/特殊/amc/
2.就盈利能力而言
萬達:萬達集團凈利潤增速和總資產下降速度放緩，說明M&A並沒有過多影響萬達集團管理層的管理水平。
AMC:AMC扭虧為盈，說明並購後AMC的盈利能力在逐漸增強。
綜上所述，萬達集團收購AMC是成功的，對萬達和AMC都有戰略影響。
表4:M&A前後萬達與AMC盈利能力對比(圖表來源:集團整理)
03
淺析影視與體育產業的並購
1電影工業部分
電影產業主要由制作、發行、放映三部分組成。放映環節可以獲得57%的票房收入，這也是萬達早期大規模投資影院的原因。本分析主要從院線(負責放映)和影視傳媒(負責制作發行)兩個角度分析萬達影業的並購成長。
1.電影業
圖4:M&A萬達院線時間軸(圖表來源:集團整理)
圖5:萬達集團影院產業結構圖來源:/
圖6:2015年國內影院行業市場份額圖表:/industry/201601/38511 . html
目前，萬達在中國和美國這兩個全球最大的電影市場占據第壹。王健林表示，萬達的目標是到2020年控制全球影院市場的20%。目前，萬達已經完成了在北美、中國、英國、法國、德國、澳大利亞的布局。從覆蓋區域來看，不排除繼續收購日本、韓國、印度、俄羅斯等國家影院的可能。
2.影視產業
圖7:萬達影視M&A時間軸(圖表來源:集團整理)
進壹步完善產業鏈:萬達於2009年開始設計規劃影視產業園，並在收購AMC公司、與美國主流電影制片廠建立合作後正式建成，如大連金石項目、青島東方影都項目等。目前，美國六大電影制作公司中已有四家明確表示願意每年在金石文化區拍攝制作電影。
圖8:萬達重點產業發展狀況(圖表來源:集團整理)
？
通過對比萬達近幾年重點產業的營收增速，我們發現，曾經作為支柱產業的商業後勁不足，而電影產業卻勢頭不減。不得不說，萬達的影視投資，尤其是通過並購擴張的思路，促進了集團的發展，分散了風險。