但由於次貸危機後經濟低迷,美歐長期實行低負利率,銀行準備金率低,所以美歐中小銀行風險普遍較高,所以全球銀行股市盈率普遍較低,這主要是全球經濟增速下滑、市場風險、銀行業績增長瓶頸期和監管加強的綜合反映。
國內銀行股市盈率低主要是中國經濟放緩、房地產行業宏觀調控、利率雙軌制改革、監管讓步、銀行凈息差收窄、行業競爭力加強、解禁潮等多方面因素造成的。
由於國內房地產業長期在GDP中占據較大比重,形成了系統性風險,不僅泡沫化了房價,還捆綁了金融、地方債、企業債、家庭債、銀行信貸和表外、金融機構和資本市場等風險,將70%的居民財富捆綁在房地產上,不僅使國內長期債務問題日益嚴重,也阻礙了消費和國內產業結構的整體調整。
房地產行業長期的高度金融化,全面束縛了銀行業,銀行的各類債務結構、表外、理財產品、利潤都與房地產行業息息相關。因此,當房地產行業從系統性風險沖擊中國經濟,需要調整時,銀行股的估值必然會提前體現。
銀行股的流通大多屬於超級運營商。隨著國內a股的快速擴容,市場供大於求的現象更加明顯,原本推高市場的資金不足。在這種情況下,主力資金介入銀行股的意願並不強烈。
Wind數據顯示,截至今年壹季度末,該基金銀行持倉市值減少960億元,持有的上市銀行家數由36家減少至31家。單季度減持比例為2016以來最高水平,減持集中在龍頭銀行。由於壹季度中國健康安全問題的影響,機構對銀行股的預期下降,導致銀行股減持,使銀行股估值逐步跌至歷史低位。
今年壹季度,36家上市銀行中有22家實現收入兩位數增長,18家銀行利潤保持兩位數增長。上市銀行利潤長期占全部a股上市公司利潤的40% ~ 50%,使得國內宏觀調控加強。在央行基準利率不變的情況下,銀行通過不斷下調銀行貸款利率向市場讓利,將逐步拉低銀行業的凈息差,給銀行業利潤增長帶來壹定壓力。
今年全球經濟的衰退將影響國內經濟增速,政府、企業和個人的債務壓力都在擴大過程中,這使得市場預期銀行業的不良率會增加。
2019年,上市銀行平均不良率從年初的1.52%下降到年末的1.46%。其中,大型商業銀行和全國性股份制銀行不良貸款率下降,城市商業銀行和農村商業銀行不良貸款率上升。銀監會數據顯示,今年壹季度末,全國商業銀行不良貸款率為1.91%,較去年末上升5個基點。預計今年下半年銀行不良率將進壹步上升,但總體仍在可控範圍內。
2019銀行板塊整體市凈率約為0.72倍,大面積破凈。這種情況今年沒有改變。雖然目前銀行股估值較低,日前有所反彈,但仍缺乏市場資金的有力支撐,因此漲幅有限。投資者可以根據市場資金的實際情況決定是否投資銀行股。如果未來市場資金狀況大幅改善,銀行股仍有投資價值。