據財聯社消息，央行已將“三條紅線”試點房企的商票數據納入其監測範圍，要求相關房企每月上報商票數據。消息稱，房企商票數據目前並未納入“三條紅線”的計算指標，未來極有可能納入。如果將商票數據納入“三條紅線”中的有息負債指標計算，未來房企減債壓力將進壹步加大。
長期以來，商業票據因不納入有息負債而被排除在“三條紅線”之外，成為房企降低“三條紅線”的法寶，規模也迅速攀升。數據顯示，2020年末，50強房企應付票據規模為401.35億元，同比增長33.8%。其中，華潤、綠地、融創等房企的業務票余額最大。
納入首批“三條紅線”試點的12房企分別是碧桂園、恒大、綠地、融創、萬科、中梁、華潤、新城、華僑城、陽光城、保利、中海。
“如果不及時納入監管範圍，可能導致市場整體信用風險的提升和失控，進而可能引發宏觀經濟運行風險。這也是央行將‘三條紅線’試點房企的商票數據納入監測範圍，並要求相關房企每月上報商票數據的主要原因。未來整個房企的商票數據也可能納入‘三條紅線’計算指標。”IPG首席經濟學家白文喜告訴《中國房地產報》。
是商業票受到監管的信號。接下來，房企“表外負債”的強監管大幕將大概率開啟。
危險商業票據
商業票據融資是指通過商業票據進行融資。商業票據是壹種商業信用工具，是指債務人向債權人出具的，承諾在壹定期限內支付壹定金額的支付擔保，即由無擔保、可轉讓的短期本票組成。
在資產負債表中，商業匯票計入應付賬款和應付票據，規避了“三條紅線”對有息負債的監管。因此，去年以來，資金壓力和降杠桿壓力較大的房企加大了商業票據的發行。
華西證券2019年的研究數據顯示，60家樣本房企的應付票據余額從2016年末的345億元增加到201343億元，三年增長了3倍。
2020年，房企商票承兌規模將呈井噴式增長。上海票據交易所數據顯示，2020年，TOP19房企商業匯票承兌余額合計達3355.74億元，較2019年增長36.59%，占全國商業匯票承兌總額的9.27%。
其中，華潤、綠地、融創商業票余額最大，碧桂園、保利次之。中型房企中的華夏幸福、藍光、R&F也是熟練運用。部分排名靠後的房企，如廈門建發，余額超過6543.8億元。
有分析稱，目前約80%的房企在材料采購、人工支出、工程款支付等方面使用商業票，貫穿整個房地產產業鏈，從前期的土地招標，到中後期的開發建設、房地產銷售。其中，上遊有材料供應商、建築公司、設計公司，下遊有裝修公司、中介服務、物業服務機構。房企壹旦拒付商業票，就會帶來連帶損失。
白文喜表示，“三條紅線”新規大大壓縮了房企債務融資的空間，迫使房企利用自身信用開立大量商業承兌匯票，在產業鏈上下遊進行變相債務融資，將企業的資金鏈和經營風險轉移給相關企業。部分企業的商業票存量已經超過2000億元。如果不及時納入監管範圍，很有可能導致市場整體信用風險升級失控，引發宏觀經濟運行風險。
“開發商集中采購的優勢很明顯，造成了上下遊拖欠貨款和服務費的情況。這種拖欠積累到壹定程度，就會形成三角債、農民工工資、工地停工等社會穩定問題。廣東省住房政策研究中心首席研究員李告訴《中國房地產報》記者。
風險開始暴露。
風險正在暴露。今年以來，陽光城、田野、中糧等房企因商業票兌付問題引發關註。
第壹，陽光城。去年年底，市場有消息稱該公司“分批拒付”。今年6月4日65438，陽光城主動公告:“此商業匯票涉及刑事案件。經公司管理層研究決定，基於社會責任，我們將於今日全額支付商業承兌匯票，之後將繼續推進刑事案件的偵破工作。”
今年5月初，有媒體報道稱，菲爾德地產子公司去年4-8月份發行的部分相關融資券拒付。對此，地產回應稱，子公司於2020年4月至5月向山西福星盛出具了電子商務承兌匯票；因山西福星盛涉嫌欺詐，暫停相關支付。
5月10日，中糧地產子公司濟南丁亮地產發布聲明稱，山東國茂作為商業匯票的收款人，通過偽造企業承兌保函、材料設備購銷合同等虛假材料，將濟南丁亮質押的商業承兌匯票擅自對外流通。針對“濟南丁亮房地產公司6.78億元商業承兌匯票將陸續到期，若想兌付將獲得8折優惠”的傳聞，中糧正面否認，已到期的商業承兌匯票已100%按期承兌，不存在貼現和逾期情況。
恒大6月7日在官網發布聲明，回應未支付商業門票壹事。其表示，鑒於個別項目公司存在少數商業票據未及時支付的情況，集團高度重視並安排支付事宜。目前，集團生產經營壹切正常，成立25年來從未發生過逾期支付貸款利息或逾期歸還本金的情況。
加強對表外負債的監管。
房企的隱患從評級下調就開始了。
根據標準普爾信用審查發布的報告，盡管中國房地產開發企業因監管要求“三條紅線”以減少觸碰紅線的數量而降低了表內財務杠桿，但行業整體杠桿提升有限，多數房企更傾向於通過增加少數股東權益或將房地產開發項目移至表外來提升並表範圍內的財務杠桿。
在壓力測試中，標準普爾將占總股本30%以上的少數股東權益重新分類為短期債務。因此，近四分之壹的開發商面臨評級下調的壓力。
事實上，在去年8月監管部門發布融資“三條紅線”後，6月5438+10月又發布了三個監測表，分別是《試點房地產企業主要業務和財務指標統計監測表》(表1)、《試點房地產企業融資情況統計監測表》(表2)、《試點房地產企業表外相關負債監測表》(表3)。這些監測表格涵蓋了“三條紅線”監測指標，要求試點房企填報非並表住宅地產項目、股票實債融資、供應鏈資產證券化產品融資等表外有息負債數據，每月15前報送。
李表示，“三條紅線”充滿了對開發商杠桿的約束和高負債的壓力下降。開發商提交的三表包括全口徑融資債務的統計和報送，所有變相融資都要監管和核減。
但在實踐中，由於其隱蔽性，很難從報表和經營數據中定量和定性判斷“清股實債”，企業很容易逃避監管，粉飾財務報表。“目前表外負債的監管主要靠房企主動報送三張表。預計對開發商全口徑負債的主動監管將成為重點。”對李說道。