《投資時報》研究員齊·
雖然浙商證券(601878)的收盤價。SH)截至4月9日為11.95元/股，較52周低點上漲1.19倍，明眼人都知道，這更多是由於包括科技創新板在內的壹系列利好預期引發的券商板塊整體行情。事實上，公司市值已逼近400億元，去年營收和凈利潤分別下降19.87%和3075438+0%。
更麻煩的是蘿蔔帶出泥。隨著其2018年度財報的發布，其子公司浙商基金的虧損賬單也浮出水面。資料顯示，2018年，浙商基金實現營業收入93152200元，但凈利潤為-21848400元，較2017年大幅下滑323.32%。
依托貨幣基金的實力，浙商基金公募管理規模壹度突破600億大關。但在監管趨嚴、委外資金逐步退出的背景下，其管理規模已經崩盤——到2018年末，已經滑落至2136億元，縮水比例高達65%。
經營業績的不佳伴隨著基金經理的辭職。近日，浙商基金發布公告稱，基金經理唐華因工作變動離職。據悉，唐華不僅管理基金產品，還擔任該公司股票投資部總經理。
關於公司規模變動、業績虧損等問題，投資時報近日向浙商基金公眾郵箱發送采訪函，截至發稿，未收到回復。
公司的業績急劇下滑。
浙商證券年報顯示，浙商基金2018年末總資產為2.8億元，凈資產為1.1.2億元；當年營業收入93152200元，凈利潤-21848400元，較2017年下降323.32%。
主要原因是業績虧損和管理規模縮水導致的基金管理費下降。Wind數據顯示，公司2018年末管理規模為2136億元，較2017年末減少15294億元，下降幅度為42%。此外，受去年股市低迷影響，公司主動股票型基金受影響最大，管理規模甚至縮減至不足6543.8+0億元，而凈利潤僅為-6543.8+0.26億元。同時，2018年，公司還有壹只偏股混合型基金清盤，進壹步影響了管理規模。
據統計，浙商基金旗下共有5只主動股票型基金。其中，管理規模縮水最大的產品浙江居巢產業的增長僅去年就縮水了7.02億元。截至2019年4月5日，本基金近壹年的收益率為-3.93%，排名500/619。2018年報顯示，該基金去年虧損9376.56萬元。
在去年股弱債強的背景下，債券產品成為基金公司不可多得的盈利點。浙商基金旗下的8只債券基金合計年凈利潤(份額另算)為6.94億元，但雖然業績不錯，但管理規模下滑趨勢仍難改變。如浙商風電增強債券成立於2065438+2008年8月28日。成立之初管理規模為4.28億元，到去年底僅為1.37億元，減少了291.00萬元。
浙商基金成立以來管理規模壹直不大，直到2015年萬向系任命前公募大亨馮曉加盟，布局貨幣基金，才開始有所起色。田甜基金網數據顯示，公司管理規模在2017年壹季度末達到609.66億元的峰值，但此後除2017年三季度小幅增長4.57億元外，壹直處於萎縮狀態。
好買財富研究總監曾表示，基金公司管理規模縮水壹般是業績不佳造成的，浙商基金短期業績不差，長期業績也有問題。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對投資時報記者表示，中小基金公司虧損主要與市場行情不景氣、基金投資管理能力不足有關。如果基金業績持續不佳，投資者會選擇贖回，導致管理費用降低，基金公司虧損。
股票基金疲軟。
去年資本市場普遍不景氣，股票型基金出現虧損在所難免。然而，即使拉長時間，浙商基金也沒有交出理想的答卷。
以浙商聚潮業的成長為例。該基金成立於5月11，是浙商基金旗下的第壹只權益類產品，經歷了蔣培正、方巍、倪全勝、唐華等五位基金經理。但Wind數據顯示，截至4月5日，該基金成立以來的收益率為43.4%，低於偏股混合型基金的平均水平。
值得壹提的是，2月26日，浙商基金發布公告稱，基金經理唐華因工作變動離職。《投資時報》研究員發現，目前，唐已不再管理任何基金產品。自2015年7月22日接手浙江巨潮產業成長以來，其任職期間的收益率僅為-12.12%。
股票倉位高或者基金業績差的壹個主要原因。對此，其基金經理在年報中解釋稱，“上半年90%的倉位屬於我們對市場風險評估的低估，沒有及時減倉以規避原本可以主動規避的風險，而下半年或四季度仍維持90%的倉位，甚至小幅加倉主要體現了我們在對比大類資產隱含收益後主動做出的選擇。”
《投資時報》研究人員發現，唐華壹直鐘愛醫藥和銀行板塊，這些品種在上季度末的十大重倉股中均有發現。
浙商基金現任股票基金經理中，有查、倪全勝、周金成、等。查和倪全勝還分別擔任智能投資部總經理和股票投資部副總經理。
然而，參與茶管理的浙商靈活配置收益率並不理想。截至4月5日，該基金近壹年的收益率為-2.39%，排名為1374/1684；近兩年收益率為-3.59%，排名1176/1346。該基金自2011，2065438年5月成立以來，收益率僅錄得1.9%。
《投資時報》的研究人員註意到，唐華、加藤、查肖磊和倪全勝都有在博時基金任職的經歷。馮曉加入浙商基金後，立即招募了多個博時基金部門加入，進而形成了公司投研團隊的核心。
依賴外包的成敗
浙商基金管理規模依靠貨幣基金擴張，可惜好景不長。目前其貨基規模也在不斷“瘦身”。
以浙商每日金幣B為例。截至2018年末，本基金管理規模為96.23億元，較上年同期減少14303億元。從持有人結構來看，基金成立之初由機構客戶持有，與外包產品特征高度相似。
同時，投資時報研究員還註意到，浙商基金擁有的16只公募(並股計算)中，機構投資者持股超過90%的有11只。債券型基金中，浙商向輝、浙商惠南、浙商惠利、浙商惠盈等7只基金都有委外產品的嫌疑，就連股票型基金中的浙商新思維、靈活配置也不例外。
老話說，成也蕭何，敗也蕭何。
當然，機構投資者的參與有助於基金管理規模的快速擴張，但如果不能給前者帶來豐厚的回報，就會瞬間掉頭走人。
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