公司是中國超白玻璃的開創者和產品標準的制定者之壹，引領行業發展。上市前，公司確立了發展高端產品的戰略目標。2002年，公司進入資本市場，用募集資金投資建設了600噸/日超白玻璃生產線，業務重心逐步向高品質浮法玻璃、超白玻璃等高科技、高附加值產品轉移。公司產品的質量和性能得到了行業和社會的高度認可。北京銀泰中心、鳥巢、水立方、上海世博陽光谷、上海中心大廈、環球金融大廈、金茂大廈、阿聯酋迪拜塔等地標性建築均采用了金晶產品，彰顯了公司產品的高端品質和實力。
超白玻璃性能更好，造價和生產成本更高。超白玻璃含鐵量僅為普通浮法玻璃的1/10，可見光透過率接近92%，比普通玻璃高出6%。它具有良好的導熱性和導熱性。超白玻璃的成分比普通玻璃更均勻，內部雜質更少，大大降低了鋼化後自爆的可能性，安全性更高，因此應用領域也更高。超白玻璃和普通浮法玻璃最大的區別在於透明度。為了減少玻璃中的雜質和鐵含量，從原料供應到原料配比、混合、澄清都有嚴格的質量控制，在熔化過程中對熔池的底部設計和設備選型也有更詳細的標準。因此，超白玻璃的生產需要很高的技術和資金。建設壹條超白玻璃生產線所需的資金遠遠多於建設壹條普通浮法玻璃生產線，超白玻璃的生產成本也更高，體現在原材料、能源、制造成本等方面。
國外玻璃巨頭為了保證市場的壟斷地位，大多采取技術封鎖，不向外界轉讓技術，采取限量生產的營銷模式，進壹步提高了行業的進入門檻。目前，只有少數企業掌握了超白玻璃的生產技術，如美國PPG、法國聖戈班、英國皮爾金頓、日本朝日玻璃等。除了金晶科技，中國還有CSG、信義玻璃和旗濱集團。目前我國超白玻璃總產能為12230t/d，公司有四條線生產超白浮法玻璃，總產能為2600t/d，占比21%。
與普通浮法玻璃相比，超白浮法玻璃具有更高的附加值。目前公司5mm超白浮法玻璃出廠價為202.5元/重量箱，而同規格普通白玻璃出廠價為146.5元/平方米，低於超白玻璃。從毛利率來看，超白玻璃的毛利率更高。2020年公司技術玻璃(以超白玻璃為主)毛利率為27.6%，普通浮法玻璃僅為65，438+04.2。
2.超白浮法滲透率快速提升，BIPV幕墻可能開啟新的增長空間。
超白浮法玻璃需求端依然較為強勁:1)17年房地產新開工和竣工剪刀差尚未修復，2020年房地產竣工恢復緩慢，或與房地產開發商資金狀況有關。21Q1樓盤銷售情況良好，新開工面積有所放緩，現有項目竣工有望加快，交房日期即將到來。2)根據建築領域日益增長的節能降耗需求，預計單位面積建築玻璃需求量將逐步增加；3)隨著20世紀末汽車和電子行業的復蘇，汽車玻璃和家電玻璃的需求將增加，海外出口需求也有望改善。
超白玻璃在光伏行業主要用作太陽能電池的封裝玻璃。太陽能電池分為晶體矽太陽能電池和薄膜太陽能電池。晶體矽太陽能電池包括單晶矽(sc-Si)太陽能電池和多晶矽(ms-Si)太陽能電池。薄膜太陽能電池主要包括非晶矽太陽能電池、碲化鎘太陽能電池和銅銦鎵硒(CIGS)太陽能電池。晶體矽太陽能電池壹般采用超白壓延玻璃，而超白浮法玻璃多用於薄膜太陽能電池。
BIPV光伏幕墻或打開新的增長空間。BIPV是壹種將光伏產品集成到建築中的技術，即光伏壹體化。從建造過程來看，BIPV與建築同時設計、同時施工、同時安裝，與建築高度融合。BIPV作為建築物外部結構的壹部分，具有發電、建築構件和建築材料的功能，並與建築物形成壹個整體。所以對光伏組件的美觀度、透光率、定制化要求很高。與晶體矽電池相比，薄膜電池韌性更好，可在柔性基板上制備，具有可卷曲折疊、不怕磕碰、重量輕、弱光性能好等優點，更適合BIPV市場。2020年我國公共建築竣工面積約為6.4億平方米，我們預計未來竣工面積將維持在6億平方米左右，其中南立面可使用光伏幕墻面積約為6000萬平方米。如果考慮采光頂、遮陽板、維修柱等部分，實際需求面積會更多，我國存量建築面積將超過400億平方米，部分建築也需要更新。如果未來能解決薄膜太陽能組件的成本和效率，那將是壹種超白浮法。
布局馬來西亞TCO玻璃項目滿足海外需求。2065438+2008年8月，金晶科技宣布以現金和實物在馬來西亞設立全資子公司，投資總額約1億元。壹期建設1 500t/d後玻璃生產線，用作薄膜光伏組件的後玻璃，二期建設1 500t/d前玻璃生產線。生產TCO前玻璃片項目預計2021年陸續投產。項目建成後，預計年均收益82583萬元，年均利潤19375.95438+0萬元，投資回報率高達19.56%。
該公司的馬來西亞項目主要與美國FirstSolar公司相連，預計將受益於美國對薄膜組件需求的增加。這個馬來西亞項目主要供應給美國的FirstSolar公司，該公司是全球最大的薄膜光伏組件制造商。其主要產品是碲化鎘光伏組件。憑借其更低的生產成本、更好的弱光和更高的轉換效率，近年來加速了其在薄膜光伏組件領域的擴張。北極星太陽能光伏網數據顯示，薄膜電池全球市場份額自2010年開始不斷下滑，2018年下滑至3.2%，19年達到4.4%，同比增長1.2pct，主要受FirstSolar產量增長的推動。目前，FirstSolar已占據全球薄膜電池近85%的市場份額，在需求最大的碲化鎘薄膜電池領域的市場份額超過90%。公司2020年薄膜組件產量將達到6.1GW，同比增長8%，2026.5438+0年計劃產量將達到7.4-7.6GW，有望持續提振超白浮法玻璃需求。
3.20年，超白壓延生產線布局，進入國內光伏市場。
受益於“雙碳”目標，“十四五”期間我國光伏裝機仍有較大增長空間。受疫情影響，2020年上半年全球光伏裝機較同期19大幅下降。然而，自下半年以來，光伏需求持續改善。在競爭性招標和低價項目的推動下，國內光伏市場實現了快速復蘇。前三季度光伏裝機量已經實現同比正增長，第四季度在搶裝的推動下光伏裝機量見頂。2020年，我國新增光伏裝機48.2GW，同比增長59.5%，連續8年位居世界第壹，累計裝機容量連續6年位居世界第壹。2020年全球新增光伏裝機1.30 GW，超過市場預期，其中中國是最重要的增長來源。2021，1-5月，中國新增光伏裝機9.91GW，同比增長3.76GW，全年有望突破60GW。長期來看，在2030年二氧化碳排放峰值和2060年碳中和的目標下，中國新能源發電仍處於快速發展期，我們預計十五期間中國光伏裝機仍有較大增長空間。
價格方面，20年上半年3.2mm光伏鍍膜玻璃出廠價維持在24-29元/m2。下半年，搶裝需求開始釋放，帶動價格快速上漲，年底達到42元/m2的歷史新高。21Q1光伏玻璃價格維持高位，較20Q1上漲45%。但節後矽料價格持續上漲，下遊元器件廠商利潤進壹步壓縮，聯合降價心理明顯。同時，隨著20年搶裝的結束和部分新產能的投產，供需緊張局面得到緩解，組件廠紛紛下調建設計劃，導致光伏玻璃企業訂單不足。庫存略有擠壓，4月份新訂單價格開始下降。到6月底，3.2mm鍍膜玻璃主流價格已降至23元/m2，基本接近18的低位。5月底，光伏玻璃毛利率僅為4%，環比下降3.54個百分點。從企業緯度來看，壹二線廠商仍能維持10-20%左右的毛利率。對於三線廠商和三線廠商來說，處於盈虧臨界點。壹方面，價格幾乎沒有下降的空間。另壹方面，如果價格再次下降，會加速小企業的退出，有利於行業供應格局的優化。我們判斷未來行業競爭將集中在成本競爭上，有成本優勢的企業將獲得更大的生存空間。
2020年，公司開始在寧夏、馬來西亞等地布局超白壓延光伏玻璃產能。預計21年生產線將陸續投產。2020年165438+10月18公司公告擬在寧夏石嘴山建設600t/d壹窯三線光伏光板生產線，預計2021年6月投產，2021年2月公司私下公告。擬募集資金總額不超過14億元，用於寧夏和馬來西亞光伏面板玻璃項目建設。擬在寧夏石嘴山建設兩條日熔化能力為1000t/d的超白壓延光伏玻璃及配套深加工生產線。產品為2.0毫米至3.2毫米太陽能光伏輕質板。同時計劃在馬來西亞建設1 1000t/d壹窯五線超白壓延光伏玻璃生產線，配套深加工。產品為太陽能電池板和背玻璃，生產線預計22年底或2003年初投產。主要的光伏玻璃生產基地主要集中在華東地區，尤其是安徽。當地超白壓延玻璃產能占全國總量的50%。公司產能建設完成後，將在寧夏形成日產2600t/d的超白壓延玻璃產能。據國家能源局預計，2020年，三北地區新增光伏裝機將占全國總裝機的64%，市場需求空間廣闊。而西北地區最大的零部件工廠之壹的隆基股份，也在2020年進壹步加快了零部件產能的布局。2021年2月5日，公司與隆基樂葉光伏科技有限公司、鹹陽隆基樂葉光伏科技有限公司、銀川隆基樂葉光伏科技有限公司、大通隆基樂葉光伏科技有限公司簽訂了光伏玻璃長期采購合同，履行期至2022年底結束。目前其他企業在西北布局光伏玻璃生產基地的計劃很少，寧夏石嘴山周邊天然氣等資源豐富，價格相對較低。公司生產成本明顯，運輸成本更低。預計公司將成為西北組件廠商的主要供應商，光伏業務量可期。
4.光伏玻璃產能滿足集中釋放期，純堿可能供不應求。
光伏玻璃產能迎來集中釋放期，有望帶動純堿需求增加。玻璃行業是純堿最大的應用領域，占純堿下遊需求總量的42%。從供給端來看，我們認為在“雙碳”目標下，純堿行業準入條件有望逐漸趨嚴，行業新增產能可能有限。從生產情況來看，預計21-22年純堿行業將出現392.4萬噸的供應缺口。