1.行業景氣趨勢和發展趨勢:評估企業信用風險的最重要因素。
短期利潤惡化並不可怕，但長期利潤低迷會逐漸影響償債能力。加班利潤是侵蝕現金流和流動性，損害償付能力的典型案例。
如果行業呈現系統性惡化趨勢，如產能過剩、產品供過於求、市場萎縮等。，雖然短期內企業利潤惡化不會立即導致違約風險，但長期內企業利潤可能繼續惡化，侵蝕現金流和凈資產，使企業逐漸陷入流動性困境，外部流動性支持將逐漸枯竭，最終暴露違約風險。因此，判斷行業趨勢非常重要。
以超日所在的光伏產業為例。光伏產業鏈包括“多晶矽-矽錠、矽片-電池-組件-應用系統”。自2007年以來，中國多晶矽產能迅速擴大，電池產量占全球產量的40%。但下遊光伏發電市場由於成本高、補貼政策高，發展緩慢。行業終端需求主要集中在德國、意大利、捷克、日本和美國，是典型的外向型行業。2008年金融危機導致歐洲部分政府調整光伏發電補貼政策，市場需求大幅萎縮。多晶矽價格從2008年400多美元/公斤的高點連續暴跌至不到20美元/公斤，低於大多數企業的成本，這給此前大幅擴張的中國企業帶來了巨大的經營和資金壓力。
第二，與盈利能力分析相比，現金流量分析在信用分析中更有意義。
因為企業是用現金償還債務，而不是賬面利潤，債權人無法分享企業利潤增長帶來的額外收入，只能享受固定的息票，所以信用分析不同於股票分析，它看重的是企業現金流的充足性和穩定性，而不是未來利潤的增長。然而，利潤對於信用分析來說並非完全不重要。如果企業利潤繼續惡化，現金流也無法獨善其身。
應特別註意應收賬款的風險。如果在不景氣的行業，企業利潤“異常亮眼”，經營性現金流表現與利潤背離，經營性現金流明顯差於利潤，利潤很可能虛增，主要依靠應收賬款的增長。最終，這種模式很難逃脫壞賬大量計提和業績向下修正的結果。
超日發行11超日債時，行業整體處於低迷狀態。但當時公司年報顯示，公司盈利能力尚可，毛利率優於同行業大部分公司。公司的解釋是，采用電站直銷模式是為了保持比同行業更好的盈利水平。雖然公司憑借這種經營模式維持了賬面利潤，但這種銷售模式下應收賬款急劇增加，給公司帶來了現金流急劇惡化，尾款風險增加。後續，正是這個問題直接導致了超日的業績大變樣:超日2011三季報顯示，應收賬款達20.9億元，占總資產的35%，超日2011年末營業利潤因計提壞賬準備而減少。
654.38+0.07億元，公司虧損；2012年，超日又因壞賬準備和經營不善出現175億元的巨額虧損。
壹般來說，企業調整利潤相對容易，但調整現金流相對困難。對於債券投資者來說，更需要關註企業現金流的實際表現，分析實際現金流與理論現金流差異的原因和趨勢，判斷實際現金流的償債和周轉能力，發現風險的苗頭。