1.世界各國央行都采取“大放水”、低利率的貨幣政策。
自疫情爆發以來，據估計，世界各地的許多央行和政府已經推出了約65，438+05萬億美元的刺激計劃，以保護經濟免受新冠肺炎疫情的影響。這壹創紀錄的規模將使資產負債表和赤字飆升至和平時期的高點。中央銀行也將購買更多的債券。壹些央行表示，購買債券沒有上限，這將使15萬億美元的數字在2020年底繼續擴大。
從這張圖我們可以看到，各國央行紛紛降息，幾乎所有發達經濟體的政策利率都處於或接近於零。而那些之前利率較高的國家，降息幅度越大，利率越低，降息幅度越小。
6月16日，美聯儲主席Powell重申將維持利率在零附近，直至經濟重回正軌，並稱美國經濟前景充滿“不確定性”。
2.疫情帶來的不確定性明顯增加。
首先是疫情的不確定性。
在之前的每壹次經濟危機中，經濟實際上都是持續運行的，更多的是運行效率的問題。而這次疫情下的經濟是停工的，所以經濟復蘇會因為疫情的發展而難以推動。畢竟我們很難準確判斷疫情何時會復發。會不會變異？而且會持續多久？很可能需要長期和疫情，這些都是不確定的。
第二是經濟復蘇的不確定性，包括復工時間。
此外，由於外部經濟環境的不確定性，人們的消費習慣也會發生變化。會是報復性消費還是報復性存款？這些消費習慣的變化，目前並不明確。甚至很多行業的產業結構也發生了變化，比如旅遊、影視行業。
第三是各國局勢的不確定性。
全球化進行了幾十年，地方保護主義的聲音不時在全球回蕩。這次疫情下保護主義會不會進壹步加強？再者，反全球化將向何處發展？哪些產業鏈會撤離中國？哪些產業鏈不能撤離？人的思想意識會發生什麽變化？
社會的每壹部分都會對過去全球化的外部環境產生影響，這使得我們的經濟面臨很大的不確定性。
1.處理大量的水排放
大規模放水的本質是貨幣超發導致的法幣貶值。從資產配置的角度來說，投資就是用相對貶值的資產去投資收益更高的資產。
當然，在做資產配置的時候，每個人都會對收益率有要求。可能以前大部分人都覺得5%的收益率是可以接受的。但是壹旦利率下降，收益率也會下降，低於大多數人的預期，所以大家的風險偏好很可能會提高。
在這種情況下，我們應該投資壹些收益增長率超過貨幣貶值率的資產。以下三個方向可以參考:
商品本身可以通過提高價格來抵消超發貨幣帶來的收入減少。但不是所有的商品都能漲價。相對而言，需求剛性、供給可控、產業集中度高的行業，如糧食、食品飲料等，更容易通過漲價傳導貨幣超發帶來的通脹效應。
回顧壹下可以發現，在1970到1980期間，玉米、小麥等大宗商品的價格都出現了非常劇烈的上漲。
從今年的a股來看，食品飲料這種消費品行業的價格漲幅相對較好，這其實是投資者的壹種認知。因為他們是消費剛需，壹旦遇到通貨膨脹，可以通過漲價來轉嫁上漲的成本，從而維持毛利的穩定。
另外，經濟不好的時候，行業中的低端產品線很可能被淘汰，頭部公司可以消化這些空置的市場份額，獲得更高的利潤。
抗通脹增長是指壹些收入增速能跑贏通脹的高增長行業或公司。現在高增長的行業主要是醫藥和科技。
醫藥行業的快速增長主要是由於日益嚴重的老齡化帶來的人口結構變化，導致社會對醫療的需求不斷增加。在可預見的未來，醫療行業將處於供不應求的階段。
科技行業代表了人類創新的方向，也是創造新需求的地方，比如電子產品的更新換代。通過創造新的需求，提升整個行業的增速，跑贏市場。對於科技行業來說，其增長主要是新需求帶來的增量博弈，行業本身所能創造的新需求帶來高增長。
黃金本身可以視為零利率債券。相對於可能的負利率債券，其配置價值肯定會更高，從而吸納更多的資金。
以前每次央行放水，基本上都是黃金第壹個領漲。當然，影響黃金價格的因素有很多，和美元、利率、通貨膨脹率都有關系。壹旦市場“缺水”，金價就會下行。比如1981，金價下跌，主要是因為美聯儲多次加息。
其他可以吸收資金的資產還有之前的大型房產、豪宅、金融地產等。
2.不確定性增加時買什麽？
壹般來說，資產的便利性很重要。
2020年上半年還沒結束，世界上已經發生了很多超出我們想象的事情。在這樣的外部環境下，大家對黑天鵝概率的預期增加了。為了應對這種情況，我們對實物流動性更好的資產的需求會增加，比如之前戰爭中的黃金。
另壹類是保證生存的資產，比如糧食。前段時間亞馬遜上流行的“末日套餐”和“末日罐頭”賣得很好。
比特幣這種數字資產，其實是壹種替代品。畢竟黃金的便攜性是線上的，糧食很可能遭遇擠兌。比特幣可以存放在電子錢包裏，攜帶非常方便。
簡而言之，產出供給相對集中的農產品，或者壹些剛需商品，黃金，高成長的科技，消費，醫藥股，都是可以對抗通脹的資產。
在接下來的壹段時間裏，資本市場會慢慢從存量博弈轉向增量博弈。
這是因為央行放水，導致市場流動性過剩，這些多余的錢總是需要流向某個市場，而這個市場最好的就是金融資產。這是因為，如果貨幣流向日常消費領域，擡高物價，那麽很多低收入人群的生計就會受到影響，從而影響社會穩定，政府不可能支持這種行為。
如果資金流向金融市場，肯定會追基本面好的白馬股。因為這些標的比較稀缺，所以這些白馬股會持續上漲，形成龐氏特征，會有資金接力，讓這些標的的價格持續上漲，價格的持續上漲會吸引更多人的關註，形成強勁的上漲趨勢。
在這種情況下，右側的投資風格可能會成為主導市場。市場上資金的追逐會使壹些標的的價格偏離其價值，形成龐氏特征，加速沖高後迅速下跌。幸存的資金會繼續追逐下壹個龐氏遊戲。
資本的龐氏博弈更容易發生在央行大放水的環境下。目前a股類似龐氏的標的並不多，因為發生在2019下半年，已經誕生了壹批。其次，目前經濟存在很大的不確定性，導致市場右側無法打開。此外，中國央行保持了相對較好的定力，沒有毫無節制地放水。
今年下半年，尤其是9月份以後，隨著疫情的發展，經濟會確定很多。而且因為2020年壹季度整個市場都很差，也意味著明年壹季度同比增長會高很多。
屆時，如果外資繼續放水，這些資金很可能會再次流入中國，從而推高國內投資標的的價格。所以從時間窗口來說，今年9月份其實是壹個比較好的時間窗口。
以上。
參考資料:
海通蔣超:貨幣超發該買什麽？-理解資產配置變化的邏輯。
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