在經歷了9個月的強勁反彈後，a股仍在8月初迎來了壹場“風暴”。周三暴跌150點後，周五大盤下跌近百點。然而，面對這突如其來的襲擊，很多投資者明顯不知所措。那麽，是誰打開了墜落的潘多拉魔盒？誰在充當股市流動性的“水泵”？這又是什麽調整？
暴跌背後浮現出三只“蝴蝶”。
是誰振翅做空，引發了a股的大幅調整？這是從這次下跌開始就擺在桌面上的問題。帶著這個問題，中國證券報記者對行業內直接或間接控制部分大型基金的人士進行了調查。記者在調查中發現，搖搖欲墜的做空陣營中有三只蝴蝶:貨幣主義者、保險贖回基金和私募嘉實。
“周壹，我告訴我所有的客戶清倉，尤其是壹些大客戶。我反復強調，壹是套現保利潤，二是不搶反彈。結果我躲過了周三的暴跌。”深圳某營業部負責人曾先生說。為什麽在沒有重大利空甚至有些利好的盤面下，他做出如此大膽果斷的判斷？“說來話長。上周市場調整的時候，我還在外面出差。去年5月，壹個在上市公司做秘書的同學給我打電話，告訴我他已經清倉了。我問他為什麽，他說壹個有影響力的市場人士判斷是時候開始中級調整了。”曾老師在介紹自己的做空經歷時表示，“據他的同學說，這個營銷人在2007年6月和2008年底都做出了準確的判斷，特別是和壹些基金投資總監。很多人相信他的判斷。”但曾先生不願透露這位神秘大師的身份，只說他是典型的貨幣主義者。
當然，單個人顯然很難大面積影響這個市場，另壹只蝴蝶的風可能更大。8月10日下午收盤後，多家機構收到壹家券商發來的機構交易行為信息。該信息顯示，ETF等基金當日被保險贖回，中國平安贖回80億元，中國人壽也贖回壹定金額。8月13日，中國證券報記者通過中介渠道在平安資管部證實了這壹消息。有業內人士推測，保險公司對市場的把握向來比較準確。撤火線可能說明他們看到了市場沒有看到的東西。（
不過，據平安資管壹位負責人透露，他們贖回80億元基金是因為他們的壽險產品到期，而不是因為不看好市場。據說這種壽險產品是2000設立的，當初約定3000多點才能兌現。問題是市場不了解保險資金的真實意圖，跟風是很自然的選擇。
“我覺得做空的起點應該是我們這些壹開始賺的多的人。我掙了這麽多，該是收獲的時候了。”今年業績斐然的廣州新價值投資總監羅偉廣說。根據羅偉廣的說法，在7月29日暴跌之前，我們已經減少了很多頭寸，上周我們甚至將頭寸減少到了50%。“然而，我們仍然沒有足夠地估計風險。周二又進去了，周三大跌的時候又加倉了，虧大了。”羅偉廣有些懊悔地說，“現在是從防禦戰到遊擊戰，市場機會不多了。過兩天我們撤吧。”武當資管負責人田榮華也表示，目前他們只有60%的倉位。
三個“水泵”有多強大
在談到此輪調整的原因時，英達大學證券研究所所長李大霄表示，a股流動性的泵並不在於銀監會對入市資金的嚴格控制，而主要來自三個方面，即IPO、增發和大小非解禁。那麽，這三個泵的功率有多大呢？中國證券報記者也進行了調查。
“最近，大小生意特別難做。首先，隨著市場的上漲，持有者變得越來越矯情。第二，股價越高，單筆交易所需資金量越大。”上海某券商經紀業務部於軒(化名)告訴記者。他說，在市場下跌的時候，大小非的生意比較好，因為大小非的持有者大多是實業投資者，他們害怕虧錢。“妳看，我之前做的辰州礦業，7塊多，我幫他們賣了654.38+0萬股，但是現在妳看這只股票的股價，差不多30塊錢最高。經過這次吐血的教訓，除非市場再次恐慌，否則他們不會低價拋售。”小玉說，他還有熊貓煙花的大小，但是賣家的出價會比較高，數量也會比較大。他要賣就全賣了，所以需要的資金量也是蠻大的。蕭瑜的交易經驗也得到了另壹位私募的驗證。私募陳先生表示，最近壹直在尋找非交易機會，但資源比今年年初少了很多。
如果市場沒有繼續下跌，造成恐慌，大小的現金壓力似乎不是很大。那麽，增發壓力是否再次存在？“下個月要參加壹家公司的定向增發，估計要買幾千萬的股票。”私募曾林(化名)告訴記者，“我身邊很多朋友都在做這個，因為資金量大，經不起二級市場的折騰。而做私募，大部分都會和上市公司達成壹致，最終會擡高價格。除非出現2008年那樣的金融危機，壹般不會虧錢，只是賺多賺少的問題。”而另壹位私募溫書友(化名)則表示，目前這個點的價格太高，根本不適合增發，暫時不會考慮。“除非項目有很大的潛力和價值，否則很難通過高位增發拿走我的資金，但在a股市場，目前還是很難看到這樣的項目。”由此判斷，發這個“水泵”的動力水平也壹般。
最強泵不是新股嗎？“我用了400萬打中國建築。妳看，我中了33手，全部以7.53元賣出。收益率還可以。”深圳壹家營業部的老板自豪地在電腦上打開賬戶給記者看記錄。“砍掉了壹些老股，發現整個老股板塊都沒有便宜貨，沒辦法，只好做新的。我們營業部現在大部分基金都是這樣操作的。妳看光迅科技也贏了壹把。”
分析人士認為，從近期幾只大盤股的發行情況來看，網上申購凍結資金連續創出新高，足以說明新股的“抽水”能力。然而，壹些市場資深人士表示，所有這些都只是人們在尋找下跌的原因。最重要的是，a股投資群體的持倉、倉位、交易策略過於同質化，導致了今天的高估值和劇烈震蕩。這也是少數人能影響很多人的重要原因。
突然調整的本質是什麽？
周四，深圳壹家營業部的老板自豪地告訴記者:“周三讓客戶抄底，周四讓客戶加倉。成績還不錯，應該會止跌。”然而，周五的市場再次令人震驚。上周五上午，上海富派投資總經理劉健接到中國證券報記者的電話時，有些急切地說:“市場不太好。我以為只是壹個下潛，沒想到摔的這麽快這麽狠。我不得不降低我的職位。”
從基金的角度來看，目前多空分歧也相當大。據中國證券報記者從賣方研究員處了解到，在本周四之前，招商基金、南方基金、易方達基金的倉位都比較高。但從盤面情況來看，明顯是主力機構在出貨，上投華鑫基金明確表示中期調整已經開始，市場缺乏系統性的行業配置收益。顯然，這波暴跌出乎大多數人的意料。那麽，這壹波調整是什麽樣的調整呢？
上海信實投資總裁吳影曾在7月初寫信要求客戶清倉，他表示，下調目前定義為良性，是指股市大幅上漲後，與上市公司盈利加速偏離太大，導致正常的自我修正行情，即可能大概率下跌20%。當指數的漲幅能夠與企業利潤的漲幅相匹配時，這種向下的回調就會結束，這與2008年的下跌有本質的區別。
對於這壹判斷，李大霄，這壹輪市場中最堅定的牛市，也同意。他說:“多年前，我把2009年定義為小牛。目前市場估值有些高，政策也有壹些變化，雖然變化不大，資金退出的市場壓力明顯。但這種調整暫時不能視為趨勢的轉折點。這壹次應該是壹個再平衡的過程。”對當前市場做出準確判斷的上海麒麟上善資產管理公司總裁林忠也表示，這次調整只是牛市中的壹個小波段。市場已經漲了九個月了，但是壹點點下跌就能穩定趨勢。“我估計會有壹兩個月的調整期。如果7月初大盤開始調整，10和1之後肯定會上漲。現在還不好說。2800點是心理底線。只有破了，恐慌盤才會被抖出，大資金才會進去。”