高收益債券的含義和特點是什麽？1.高收益債券的意義
在國際上，高收益債券是指信用等級低於投資級債券，因此也被稱為垃圾債券或投機級債券。根據國際評級機構(標準普爾、穆迪、惠譽)對債券的信用評級分類，高收益債券是低於Baa或BBB的債券。有時，高收益債券也包括那些沒有評級的債券。高收益債券壹般能給投資者帶來比投資級債券更高的回報。這類債券的發行人通常是那些發展迅速但缺乏現金流的企業，負債高企的企業，或者進行杠桿收購的投資者。
類別信用評級穆迪標準普爾/惠譽解釋
投資級債券信用等級最高，為AaaAAA，基本沒有違約風險。
AaAA質量高，違約風險低。
高信用AA質量高，風險小，但可能會有問題。
BaaBBB質量中等，現在問題不大，以後可能會有問題。
高收益債券的投機BaBB有壹定的投機成分，長期來看會有很大的問題。
BB現在可以付息，但是違約風險更高。
信用很低，CaaCCC質量差，違約可能性大。
CaCC是投機性的，可能違約了。
CC最低壹級，基本沒有償還全部債務的可能。
DD已經違約。
高收益債券和垃圾債券的交易主要基於它們的信用而不是利率。有壹種觀點認為，垃圾債券和高收益債券有重要區別。兩者都能產生高回報。垃圾債券的高收益率反映的是發行人的信用評級較差，而很多高收益債券的收益率反映的是公司規模較小或缺乏公司信用歷史信息等其他情況。雖然評級機構往往給這類公司的信用評級很低，但在很多方面都表現出良好的信用。這種差異正是信用分析師不得不面對的。
2.高收益債券的特點
與投資級債券相比，高收益債券具有以下特點:
高產
高收益債券的違約風險是指發行人因經營或財務問題而無法還本付息的可能性。壹般來說，如果債券發行人償還債務的能力減弱，債券的違約風險就會增加，其市值也會相應減少。因此，高收益債券的發行人應根據債券的違約風險對投資者進行補償。高收益債券可以為投資者提供比國債或高信用公司債券更高的利息收入和潛在的資本增值。由於高收益債券的信用等級較低，為了吸引投資者，壹般來說，其票面利率要高於高信用債券。從歷史上看，高收益債券的平均收益率比相同期限的美國國債高400-500BP。另壹方面，當經濟景氣度上升，行業發展良好，發行人業績或信用評級提高時，高收益債券的投資者也能獲得資本增值的機會。例如，2002 -2004年期間，由於美國經濟穩定增長，企業負債率下降，信用違約率下降，高收益債券信用溢價從2001的高位跌至2004年底的歷史低點，為高收益債券投資者帶來可觀的資本收益，2002-2004年高收益債券收益率超過兩位數。另外，對於債券和股票掛鉤的高收益債券，投資者有股票期權，發生並購時，可能會獲得不菲的收益。此外，公司合並或兼並、產品創新、高收益債券發行人成功亮相等利好消息，都是能夠給債券持有人帶來收益的潛在因素。
壹般來說，高收益債券與其他類型固定收益市場的相關性較低，可以提高固定收益資產的多元化程度。壹些研究表明，從歷史上看，高收益債券的多元化投資組合產生的收入高於信用風險。原因如下:首先，公司債發行人違約小於預期；其次，這些債券提供了更高的收益率。高收益債券的實際低違約率以及與國債的高利差使其產生高於平均水平的回報。這也在壹些關於高收益債券多元化投資組合的實證研究中得到證實。希克曼曾通過研究發現，在壹個行業生命周期的各個階段，低等級債券的市場表現都優於高等級債券。傳統分析認為，債券收益的差異根源於違約風險的差異。債券投資的波動性越大，風險越大。債券根據風險水平給予投資者相應的補償。希克曼計算了各種債券對投資者的風險補償，發現低等級高收益債券的風險溢價超過了它們的實際違約風險。換句話說，即使考慮風險補償因素，高收益債券的收益率仍然高於投資級債券。許多研究表明，從長期來看，高收益債券的表現大於高信用公司債券和政府債券，但小於普通股。
此外，高收益債券的價格隨著信用狀況(非市場風險)的變化而變化的幅度大於隨著利率水平(市場風險)的波動而變化的幅度，高收益債券受利率波動風險的影響較小。固定利率債券的市場價格往往會因為市場利率的波動而發生變化，市場利率的上升會導致債券市場價格的下降。美國高收益債券的發行期限通常在5-10年以內，壹般規定發行4、5年後可以償還債務，因此利率風險小於長期債券。
高信用風險
高收益債券對應的是高信用風險。毫無疑問，高收益債券的違約率高於投資級債券。經濟周期的變化、過高的杠桿或來自競爭對手的威脅都可能導致企業破產或重組，從而使債券違約。穆迪數據顯示，1994-2007年期間，BB級、B級和C級債券違約率分別為3.43%、5.34%和12.57%，顯著高於投資級債券，且信用等級越低，違約率越高。
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