近年來，民間股神林園多次表示看好片仔癀的投資價值。片仔癀2020年半年報顯示，公司前十大股東中，“林園投資21號、29號、101號”分別持股0.65%、0.42%、0.39%。貝殼投研(ID:beikotouyan)有疑惑。林園到底喜歡片仔癀什麽？
第壹，經濟讓步的思想
秉承價值投資理念，林園追求長期穩健升值，投資標的為具有絕對競爭優勢的壟斷企業。他曾經說過片仔癀的優勢是天然麝香是國家批準的，這不僅是壟斷，更是獨壹無二的定價權！這與巴菲特最經典的投資理念——經濟特許經營思想不謀而合。
什麽是經濟讓步？
1，人所需——治療肝病，效果獨特。
片仔癀系列產品包括片仔癀、片仔癀膠囊等肝病用藥，適用於熱毒血瘀所致的急慢性病毒性肝炎、癰癤等，具有醫療保健功能。目前我國成人脂肪肝患病率已達12.5%-35.4%，是我國第壹大肝病，片仔癀在治療肝病方面有自己獨特的療效。
近日，片仔癀PZH2111片獲批臨床試驗。這是片仔癀首個獲得臨床批準的1新藥，適應癥為肝內膽管癌、尿路上皮癌等晚期實體瘤。此外，片仔癀的另壹個1新藥PZH2109膠囊已完成臨床前研究，臨床應用正在受理中。該藥主要用於治療非酒精性脂肪性肝炎。
2、不可復制——絕密配方築護城河
片仔癀的關鍵原料是麝香，是從麝的成熟雄性香囊中提取的幹燥分泌物。麝被列為壹類野生保護動物，麝香的使用由國家批準發放。天然麝香極其珍貴。2015年，國家停止了天然麝香的配額供應，其中片仔癀是國家允許使用天然麝香的少數企業之壹。
經過500年的傳承和創新，片仔癀已被列為國家壹級中藥保護品種，其配方和工藝受國家保護，屬於國家絕密配方，有永久保密期，其他中藥企業難以復制，也是其擁有的絕對“護城河”。
3.定價權
放眼a股，除了茅臺，只有片仔癀(600436)能同時滿足以上幾點。
2.片仔癀半年報有哪些值得關註的地方？
片仔癀2020年半年報顯示，營業收入32.46億元，同比增長1216%；歸屬於上市公司股東的凈利潤8.65億元，同比增長65，438+05.84%。袁林在回答投資者的問題“能再分享壹下片仔癀的邏輯嗎？”同時，建議妳看壹下年報。我們來看看片仔癀半年報有哪些值得關註的地方。
1.經營活動產生的現金流量凈額同比下降40.53%。
半年報顯示，片仔癀經營活動產生的現金流量凈額為5.47億，同比下降40.53%。公司解釋原因如下:(1)報告期內支付各項稅費的現金流出增加；(2)報告期末，公司定期存款增加，未列示為現金及現金等價物。
回顧片仔癀的重大資產限制和註釋，可以看出情況屬實。此外，片仔癀上半年銷售商品和提供勞務收到現金32.09億元，現金現金比率為99.10%，接近65.438+0。這說明公司銷售收到的現金與當期銷售收入基本持平，銷售沒有形成暫記賬戶，資金周轉比較好。
2.上半年庫存增長6.39%。
截至2020年6月30日，片仔癀存貨余額為2231億，2019年末存貨余額為20.97億。上半年存貨增長6.39%，存貨周轉率下降。然而，平均收款期從2065年上半年的30.37天(438+09)縮短至27.09天，因此沒有產品積壓。
庫存增加的主要原因:由於上遊貴重藥材(麝香、蛇膽)長期瓶頸，加上近年價格上漲，片仔癀股票(600436)提前戰略布局，戰略儲備上遊貴重藥材，這壹點在年報中也可以得到驗證。
3.片仔癀近十年加權凈資產收益率大於15%。
對於大型消費企業來說，凈資產收益率是必須關註的指標。片仔癀2010至2019加權凈資產收益率均保持在15%以上，十年平均加權凈資產收益率高達21.27%。a股市場只有少數龍頭企業能達到這個水平。
壹直與片仔癀爭做“藥中茅臺”的雲南白藥，近十年來略顯尷尬。2010的加權凈資產收益率從23.07%漲到2013的28.94%，好景不長。2014開始暴跌，2019的加權ROE。最新數據顯示，雲南白藥上半年加權凈資產收益率為6.24%，片仔癀高達12.25%，幾乎是雲南白藥的兩倍！
3.片仔癀未來靠什麽成長？
企業的未來掌握在管理層手中。片仔癀的經營策略有哪些？
1，“壹核兩翼”戰略，擴大並購做大做強。
劉建順董事長2014上任以來，公司積極實施“壹核兩翼”發展戰略。在鞏固醫藥制造業的基礎上，加強了化妝品、日化產品、保健品、保健食品的兩翼，同時作為補充，拓展醫藥流通產業。片仔癀股份(600436)公司在半年報中強調，在增加的2.03億元銷售收入中，化妝品和日化行業貢獻了654.38+5000萬元。業務品種增加了，以後就避免了“吃老本”的現象。畢竟東阿阿膠主業太單壹，很快就會爆發。
此外，片仔癀通過並購持有隆回藥業51%股權，隆回藥業擁有115中西藥品批準文號，尤其是安宮牛黃丸(雙天然)、黃羲丸(雙天然)等中成藥，市場價值較高。投資龍輝藥業，有助於豐富公司產品管道，對公司中藥方劑布局起到積極作用。
2.創新工業發展模式
麝香原料非常珍貴，近幾年天然麝香價格上漲緩慢。為解決原料瓶頸問題，管理層持續推進“公司+基地+科研+農戶”的產業發展模式，在做好麝香原料戰略儲備的同時，積極布局養麝香業務。目前，公司在陜西、四川投資成立了兩家麝養殖公司，建立了多個麝養殖基地，發展養殖戶飼養麝。
3.建設片仔癀體驗館，推廣“中國符號”概念。
因為片仔癀在東南地區知名度很高，但在北方，卻有壹種“鎖在閨房裏”的意境。為了擴大品牌影響力，片仔癀於2015開始在全國大部分省會城市和主要地級市的機場、火車站、景區等人流密集場所設立片仔癀體驗館。截止2019年底，全國片仔癀體驗館超過200家。在海外，也積極推廣體驗館模式，大力推廣“絲綢之路上的中國符號”概念。
第四，總結
2020年以來，貴州茅臺漲幅50%左右，片仔癀輕松翻倍。片仔癀在“壹年”和“三年”的股價上都超過了貴州茅臺。壹般來說，當市場滲透率達到15%左右時，企業業績會迎來井噴式增長。目前片仔癀的滲透率遠低於15%，從投資的角度來看還有上漲空間。
貝殼研究院(ID:beikotouyan)認為片仔癀的核心競爭力是“國家絕密配方”。這個配方就像可口可樂壹樣，是其他中藥企業無法復制的。另外片仔癀管理層積極，布局上下遊產業鏈，發展業務類型，未來仍有增長。(ty015)
公司間合作協議範本1
甲方:_ _ _ _ _ _ _ _
乙方:_ _ _ _ _ _ _ _
本著平等互利、優勢互補的原則，甲乙雙方經過友好協商，達成以下共識，旨在長期共同發展，為今後在其他項目上的合作奠定堅實的基礎:
(1)權利和義務
1.甲乙雙方互認對方為戰略合作夥伴，並在對方互聯網站的顯著位置標註合作