根據CICC的研究報告，按照昨日最新股價和上航1.3:1的換股並股方案，*ST上航(600591: 6.84，+0.33，↑5.07%)的理論股價應為7.94元，對應其昨日收盤價為6.565433。CICC認為，在三季度行業持續向好的環境下，ST東航未來還有進壹步上漲的動力。因此*ST上航股價上行空間較為明確，評級上調至“審慎推薦”。
CICC認為，上航股價與其理論價格的偏離，主要是由於對ST東航與*ST上航合並效應的悲觀，以及對ST東航股價缺乏信心造成的。CICC認為，市場對雙方整合後的協同效應過於悲觀。短期來看，如果新公司的客座率和票價水平達到國航和南航的水平，將帶來20億元以上的年收入增量；從長遠來看，整合後的成本降低和協同效應也值得期待。目前東航管理層的主要領導都分別在國航和南航經歷過整合工作，相信他們能更好地帶領新公司在此次整合中發揮協同效應。
CICC繼續對宏觀經濟形勢感到樂觀。第三季度航空業需求將保持高速增長。票價方面，根據樣本數據分析，7月國內票價水平同比上漲近20%，國際/地區航線票價水平下降幅度也明顯收窄，行業票價水平上漲幅度遠好於此前市場預期。CICC認為，航空公司第三季度的業績有望好於預期，這也將支撐該板塊繼續走強。所以ST東航股價下跌的可能性不大。ST東航5.28元的異議股東購買權為其股價提供了良好的支撐，同時也支撐了*ST上航的股價。基於雙方整合後的提升潛力、管理層的信心以及目前航空業的回暖趨勢，CICC認為，ST東航的股價應該還有進壹步的上漲空間，因此*ST上航的上漲效應將進壹步放大。目前上航2009年和2010對應的市凈率分別為6.0x和5.5x，估值並不便宜。但在合並方案下，其股價上漲空間較為確定，下跌風險較小，因此CICC將其評級上調至“審慎推薦”。