所謂股權分置，是指上市公司股東持有的並向社會公開發行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股，而在公開發行前暫時不上市交易的股份，稱為非流通股。這種將同壹家上市公司的股份分為流通股和非流通股的股權分置結構是中國內地證券市場所特有的。
非流通股和流通股，除了持股成本的巨大差異和流通權的不同，賦予每壹股同樣的其他權利。由於持股成本的巨大差異，造成了兩類股東之間的嚴重不公。
這種制度安排不僅使得上市公司或大股東不關心股價的漲跌，也不利於維護中小投資者的利益。也越來越影響上市公司通過股權交易實現資產市場化配置的目的，阻礙了我國經濟改革的深化。
股權分置改革
股權分置改革是指政府將國有股(包括不能流通的其他形式的股份)拿到市場上流通。以前不叫股權分置改革，叫國有股減持。現在已經重新包裝，再次推出。內地滬深兩市2.45萬億市值中，流通股市值只有8300億，國有股等非流通股市值為1.62萬億。如果國有股獲得流通權，滬深交易所的流通股壹下子多了壹倍，市場只能往壹個方向走，那就是下跌。如果考慮到國有股基本是壹元收購，而流通股多是溢價幾倍甚至幾倍收購，那麽流通股股東在國有股減持中遭受的損失就很容易看出來了。
壹開始提國有股減持，後來提全流通，現在又提出解決股權分置問題。其實三者的含義是完全不同的。國有股減持包括通過證券市場變現和國有資本退出的概念；全流通包括非流通股的流動性概念；解決股權分置問題是壹個改革的概念，其實質是將非流通股變為流通股，真正實現同股同權，這是資本市場基礎性制度建設的重要內容。而且解決了股權分置問題後，流通股並不壹定要實際進入流通，這和市場擴容沒有必然聯系。明確這壹點，有利於穩定市場預期，在維護市場穩定的前提下解決股權分置問題。
判斷股權分置改革成敗的標準只有壹個，就是股權分置改革後上市公司所有股份的持有成本是否相同。
股權分置改革的作用
股權分置改革首先是落實股權分置改革的政策要求，適應資本市場發展的新形勢；其次，為有效利用資本市場工具促進公司發展打下良好基礎。從公司自身來看，股權分置改革有利於引入市場化的激勵約束機制，形成良好的自我約束機制和有效的外部監督機制，進壹步完善公司的法人治理結構。對於流通股股東，通過股改，獲得非流通股股東支付的對價，保護流通股股東的利益；消除股票市場最大的不確定因素股權分置，有利於股票市場的長遠發展。
股權分置改革的意義
股權分置資本市場改革的裏程碑
解決股權分置問題是中國股票市場建立以來影響最深遠的改革措施，其意義甚至不亞於中國股票市場的建立。隨著試點公司試點方案的出臺和市場的逐步認可和接受，說明當前改革的原則、措施和程序比較健全，改革有了良好的開端。
壹位知名業內人士將股權分置問題形容為懸在中國股市的達摩克利斯之劍。只有落下來才能變成犁。現在這把“利劍”已經開始融化了。
該計劃有望實現雙贏。
三壹重工、清華同方、紫江企業三個試點方案，具體設計各不相同，但無壹例外，非流通股股東向流通股股東支付對價。
三壹重工非流通股股東將向流通股股東支付65，438+08萬股公司股份及現金0.48億元。如果股票部分按照每股654.38+06.95元的市價計算，非流通股股東支付的總對價將達到35310萬元。按照非流通股股東送股後剩余的162萬股計算，非流通股為取得流通權，每股支付了約218元的對價。
紫江企業非流通股股東將向流通股股東支付654.38+07899萬股公司股份，相當於每654.38+00股送3股。以每股2.78元的市場價計算，流通權對價約為49759萬元，相當於非流通股股東送股後剩余661120200股。
清華同方流通股股東每65，438+00股轉增65，438+00股，非流通股股東放棄本次轉增的權利，換取流通權。雖然非流通股股東表面上沒有支付股票或現金，但由於其在公司持股比例的下降，從股權稀釋的角度來看，非流通股股東實際上向流通股股東支付了凈資產值為5.04億元的股權。
根據改革方案，三家公司流通股對應的股東權益均有所增加。但他們的來源不同:三壹重工和紫江企業的流通權對價來自於非流通股股東，清華同方的流通權對價來自公積金。
此外，在方案設計中，三家公司還采用了壹些不同的特色安排，成為方案的亮點。三壹重工公告稱，公司將在股權改革方案通過並實施後實施2004年度利潤分配方案。2004年，由於其慷慨的10轉5派1的分配方案，持股比例大幅提高的流通股股東將因此享有更多的利潤分配權。
紫江企業的亮點在於，非流通股股東除送股外還額外做出了兩項承諾:對紫江企業具有實際控制權的紫江集團承諾，在其持有的非流通股上市流通後65，438+02個月屆滿後的36個月內，通過上交所上市出售的股份數量不超過紫江企業股份總數的65，438+00%， 其中超過了證監會《關於上市公司股權分置的意見》中關於非流通股出售價格的規定，紫江集團承諾在其非流通股獲得上市流通權後65，438+02個月的鎖定期後，在上交所上市的股票的出售價格將不低於2005年4月29日前30個交易日平均收盤價的65，438+065，438+00%，即3 毫無疑問，這些個性化條款是保薦人與非流通股股東協商的結果。對出售股份的股價下限限制和逐步延長非流通股上市期限，在壹定程度上緩解了這些股份流通給市場帶來的壓力，也體現了大股東對公司長期發展的信心。
有專家認為，總體來看，試點方案尊重了流通股股東的權利預期，是可行的。如果走這條路，有望實現流通股股東和非流通股股東的共贏。
開啟中國股市新篇章。
隨著試點方案的發布，試點工作正在有序進行。股權分置問題是中國股市最基本、最關鍵的問題，也是中國股市長期存在的問題，牽壹發而動全身，其改革的復雜性和艱巨性有目共睹。面對困難？管理層敢於面對困難，表現出非凡的勇氣和智慧。可以預見，股權分置的解決，這壹具有裏程碑意義的改革，將改寫中國證券市場的歷史。
股權分置試點是我國證券市場制度的壹大創新，具有劃時代的意義。首先，股權分置問題的解決將促進證券市場制度和上市公司治理結構的完善，有助於市場的長期健康發展；其次，股權分置問題的解決可以實現證券市場真實的供求關系和定價機制，有利於改善投資環境，促進證券市場持續健康發展，從長遠來看是有利的；第三，保護投資者特別是公眾投資者合法權益的原則使改革試點的成功成為可能，這將增強投資者的信心，使中國證券市場擺脫目前的困境，避免邊緣化，意義重大。有業內專家表示，“股權分置”的預期實現顯然可以大大降低國內市場估值水平的效果和國際接軌的壓力。因此，股權分置改革試點不是加劇市場結構分化的過程，而是減輕市場結構調整壓力的過程。
據壹些權威機構統計，國內A-H股的估值差在30%左右。如果全流通方案平均實現10: 3的除息效果，A-H股的實際價差水平可能不再顯著。隨著中國股市走出制度性障礙的陰影，流通股預期權利的實現和實際估值水平的系統性下移將為長期牛市奠定基礎。
毋庸諱言，股權分置試點過程中無疑會出現各種各樣的問題和不同的觀點和看法。市場參與各方要把思想統壹到齊新的同壹個目標上來，共同努力，推動改革取得成功，為解決股權分置問題營造良好的環境氛圍。參與市場的各方都在壹個地方思考，在壹個地方努力，以大局為重，改革才能成功。
股權分置問題的妥善解決將為中國證券市場的健康發展奠定堅實的基礎。目前，試點方案開始得到市場認可，改革開始進入關鍵階段。雖然其攻堅戰的艱巨性和復雜性可以與第二次世界大戰中的歐洲斯大林格勒戰役和太平洋中途島戰役相提並論，雖然距離最終勝利還有大量的戰鬥，但曙光已經開始，轉折點即將到來。只要有關各方齊心協力，堅持不懈，就壹定能取得最後的勝利。
這些信息不構成任何投資建議，投資者不應用這些信息代替他們的獨立判斷或僅根據這些信息作出決定。