萬華化工MDI產能超過百萬噸時，年利潤包括其他盈利項目不超過30億元。這家國內企業壹個百萬噸乙烯項目可盈利45億+以上，比萬華化工的百萬噸乙烯項目多45億。萬華化工預計乙烯項目投產後年利潤約為20-30億(項目可行性研究報告不準確，根據環評保守估計可回收65438+。也就是百萬噸乙烯項目投產後，萬華化工壹分錢也賺不到，衛星石化拿著45億笑傲江湖的利潤，足以扼殺百萬噸MDI裝置的利潤。簡單算算，這個邏輯說不通。百萬噸乙烯壹年賺50多億是不可能的。多出來的45億從哪裏來？
時間很緊，我得出去走走，簡單粗暴，把萬華化工董事長說的話當回事。
以下內容來自股東大會現場記錄。我們來比較壹下兩個版本。
請問丙烷作為乙烯的經濟性如何？為什麽不選擇乙烷路線？
首先，丙烷裂解制乙烯，萬華有特殊優勢，這與提前布局有關。
萬華在13開始布局。針對中東對萬華企業的不了解，采取了壹些措施:2014年，萬華為了給投資水平評級，專門在港發行了10億元的債券，說明萬華不是作弊企業，對中東的美國供應商了解萬華有很好的作用。萬華在液化石油氣市場采購方面有壹定的發言權。萬華擁有中國唯壹的CP定價建議權，比其他同類客戶更早了解價格趨勢。2017年，萬華成為遠東的價格推薦者，並建立了萬華在中東的聲譽。去年，在與液化石油氣相關的貿易中，萬華獲得了6543.8+0.79億的貿易凈利潤。
萬華有天然洞穴資源；壹期118萬立方米，二期12萬立方米；丙烷價格的季節周期性極其明顯，冬季價格高，夏季價格低。地面儲存投資巨大，設備數量少，占地面積大。地下存儲具有明顯的優勢。它在夏季儲存，在冬季釋放，這大大降低了采購成本，也有助於中東制造商調整庫存(萬華反向操作)。
其次，我國乙烯的價格仍然是石腦油裂解的價格，輕烴裂解的價格已經不是了。美國頁巖氣革命後，大量的丙烷副產物使得石腦油:丙烷的價格從1: 1變為1: 0.8-0.9(石腦油600-700美元/噸，丙烷500美元/噸)，處於重要的窗口期。2016年，萬華預言丙烷價格會下跌；中國乙烯以石腦油裂解定價，因此丙烷路線價格優勢顯現。
再次，美國乙烷出口終端少，國內消化的大量乙烯可以運到國內。不知道多少錢。中美之間的競爭可能會導致源頭的中斷。乙烷只有美國有，液化氣全世界都有。
萬華的PDH工廠每年有8萬噸乙烷副產品，被裂解制成乙烯；副產品甲烷附加值低，用作燃料。
請問丁烷不裂解是什麽原因？
以前丙烷和丁烷的價差是30-40美元/噸，今年5月份是5美元/噸(500 vs.505)。夏季，東南亞國家使用的丁烷安全性高，丁烷價格會上漲；供應方面，開采天然氣時，丙烷產量比丁烷多60-70%。
因此，丙烷裂解在數量和價格上都是合適的。
另壹個版本的字段記錄:
第二，效率問題，萬華走壹體化發展道路，原料產品是通用產品，比如丙烯，萬華往下走。比如國內有7臺PDH設備，萬華的收益是他們無法相比的。萬華凈利潤6543.8+0.44億，他們最好的效益也沒有我們多。我們生產環氧丙烷、丁醇、聚醚和系統材料。未來我們會做乙烯，會做很多POE。目前有四家公司可以做POE，萬華已經發展了三年，但是產業發展需要壹個培育的過程。制造乙烯的邏輯是壹樣的。我們會把它和MDI產業鏈結合起來，解決副產物氯化氫的問題。同時，公司還將發展高附加值的下遊烯烴產業。中國的烯烴工業都是大宗商品，如聚丙烯或丙烯酸和酯。公司會做產業鏈，我們會要求國家支持，因為我們會做高附加值的東西。
12，乙烯項目，其實丙烷路線不太經濟。雖然現在是壹種經濟的手段，但是丙烷生產乙烯會產生大量的甲烷，汽提甲烷的過程會消耗大量的能量。總的來說，這種生產路線的運行成本較高。乙烷出來後為什麽不做這個產品？
除了行業判斷的基本邏輯，萬華還有特殊的優勢:
第壹，公司在LPG采購上有很大的話語權。在全球CP定價權中，公司是國內唯壹擁有推薦權的企業。2017年度，公司在液化石油氣貿易中實現凈利潤65438+7900萬。
二、公司目前擁有654.38+0萬立方米地下洞室，二期還將建設654.38+0.2萬立方米地下洞室。丙烷價格周期性極其明顯，夏季不供暖，冬季價格高。而丙烷效果不好，占地面積大，不安全，投資巨大。地下冰櫃優勢明顯。
目前我國乙烯價格主要來自石腦油裂解定價，輕烴裂解還沒有。過去美國沒有頁巖氣革命的時候，石腦油的價格和丙烷差不多。在美國的頁巖氣革命中，大量的丙烷是副產品，導致丙烷價格下跌。在美國頁巖氣革命的重要窗口期，公司預測丙烷價格會下跌。此時投資裂解原料和乙烯優勢明顯。事實也證明了這壹點。目前丙烷的價格是石腦油的80%-90%。石腦油的價格是600多美元，丙烷的價格是500多美元。
再次，美國乙烷出口很少(出口終端很少)，主要在國內消化，有多少運到國內不知道。美中之間存在競爭，未來美國不直接向中國出口存在風險。乙烷只有美國有，中東基本沒有。液化石油氣在世界各地都有供應。
以上三個邏輯是萬華投資丙烯的巨大優勢，將為股東帶來超額回報。
13.目前乙烷裂解還是壹個趨勢。PDH裝置將來會被乙烷取代嗎？
公司PDH裝置年產乙烷8萬噸，二期乙烯裝置有乙烷裂解爐。現在第壹階段的乙烷直接用作燃料。後來公司把壹期PDH裝置生產的乙烷作為二期原料，二期的大部分甲烷副產物作為壹期原料並作為燃料使用，可以更充分的利用，這是公司的第四個優勢。
孩子，別害怕，萬華的化學丙烷路線並不差。
主席堅定的回答問題不是比豆腐哥或者其他壹知半解的人更清楚嗎？簡單來說，萬華化工有自己價格穩定的上遊油氣供應渠道，有自己的碼頭，有自己的200萬立方米地下洞穴，有自己獨特的丙烷路線技術，可以把不可能變成可能，讓自己的丙烷路線異軍突起！
廣廣二期654.38+20萬立方米丙烷洞投資十幾億元。吃飽了撐的萬華化工，走的是無利可圖的丙烷路線，先後投入30多億到兩百萬立方米的洞穴，兩個洞穴灌滿需要40多億流動資金(不同季節丙烷和其他液化石油氣價格不同)。不就是為了得到穩定可靠低價的丙烷原料嗎？(作者:賞個豆腐)