公司在年報中表示，公司及控股子公司五常電控均為高鐵動力材料合格供應商。國家在高鐵、地鐵等軌道交通領域投資基礎巨大，發展前景看好。特別是隨著鐵路市場的回暖，公司在鐵路市場的營業收入較上年大幅增長，公司整體收入較上年大幅增長。
公司中標多個高鐵電氣化項目，包括湖北省電力公司項目3591.28萬元、武漢地鐵集團有限公司項目2509.34萬元、中國鐵建(601186)電氣化局集團有限公司項目310341萬元、中鐵電氣化097.04萬元，中鐵電氣化局集團有限公司中標合福鐵路福建贛段新建四電工程292016萬元，國家電網福建省電力有限公司2013年第三批合同庫存物資招標采購項目510.07萬元。
軌道交通概念股概述:我國城市軌道交通建設迅速。2008年1995-12期間，中國擁有軌道交通的城市從2個增加到10個，投資以每年10多億元的速度推進。到目前為止，10個城市開通了31條城市軌道交通線路，運營裏程835.5公裏。近日，國務院批準了22個城市的地鐵建設規劃，總投資8820.03億元。
近萬億元的商機帶來廣闊的市場空間，最直接受益的是整車制造業。到2010年，我國城市軌道數量將達到55條，裏程1500公裏，需要車輛6000多輛。以目前平均每輛600萬元左右計算，僅車輛投資就將達到360億元。以北京為例，到2015年，北京將形成561 km的軌道交通網絡，總投資16696億元。據初步統計，運營初期所需車輛數量將高達947輛，這將給軌道交通車輛制造商帶來廣闊的市場。國務院批準地鐵建設有三個指標:城市人口超過300萬，GDP超過6543.8+000億元，地方財政壹般預算收入超過6543.8+000億元。國家發改委基礎產業司司長王慶雲指出，中國已有近50個城市達標，未來中國軌道交通建設發展潛力巨大。
城市化推動軌道交通。
壹個國家軌道交通建設的發展與其城市化水平密切相關。在過去的二三十年裏，中國的城市化進程明顯加快，城市化率從1979增長到17.9%到2008年的45.68%。截至2008年底，中國有655個城市。據預測，到2020年，中國的城市化率將達到60%。
隨著城市化進程的加快，機動車數量急劇增加，導致交通擁堵。中國的私人汽車數量從1985年的28.5萬輛增加到2008年的3501萬輛。按照國際大都市300-400萬輛汽車的飽和標準，北京、上海等大城市的汽車保有量已經接近飽和。北京人口達到17萬，機動車總量超過350萬輛。緩解城市交通擁堵，發展軌道交通是根本出路。
在世界各大城市，軌道交通交通量占公交交通量的50%以上，有的甚至達到70%以上。巴黎人口654.38+00萬，年客運量654.38+02億，軌道交通承擔了公交運量的70%。這個比例在莫斯科是55%。倫敦有九條地鐵線，總長500公裏，日運送乘客300萬人次，可以滿足40%旅客的需求。日本東京首都圈有超過280公裏的地鐵線路，軌道交通系統每天運送超過3000萬人次，占全部客運量的86%。
城市軌道交通的建設對於緩解城市化帶來的交通壓力具有重要意義。北京地鐵運營有限公司董事長謝曾公開表示，到2015年，北京軌道交通日均客運量將超過10萬人次，占公共交通總量的50%以上。根據規劃，到2010，上海市軌道交通線路日均客流將達到600萬人次，約占全市公交總客流的35%。
軌道交通八大概念股分析
軌道交通概念單元1:大石智能
達實智能:業績符合預期，未來將看到細分行業的精耕細作。
達實智能002421計算機行業
關鍵投資點的表現符合預期。2011，公司實現營業收入531萬元，同比增長37.51%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤4496萬元，同比增長42.41%，符合我們的預期。
及時調整策略，以應對行業的變化，實現預期的營收增長。2011，建築智能化與節能業務收入達到4.4億，占全年營業收入的84%。2011由於宏觀經濟和政策對住宅地產的影響，建築智能化整體增速放緩。但公司及時選擇了受影響較小的公共建築和商業建築作為主攻方向，特別是在高端酒店領域實現了簽約金額翻倍。我們認為公司在建築智能化領域沿細分行業的發展模式將有助於規避住宅建築智能化市場的壓力，並有望借助軌道交通、高端酒店、公共建築的智能化需求實現持續快速增長。
縱觀軌道交通、高端酒店智能化、能源站的未來發展雖然建築智能化行業的調整預期依然存在，但我們認為軌道交通、高端酒店、公共建築是具有相對確定性增長的子行業。公司在軌道交通綜合監控領域有技術、資質、項目經驗壁壘，在高端酒店領域有良好的合作關系。能源站模式有效解決了建築節能單體項目量小的短板，未來有望實現簽約量的爆發式增長。
維持“推薦”評級。
預計公司12和13的EPS分別為0.65元和0.93元，是2月28日收盤價動態PE的26倍和18倍，維持“推薦”評級。
催化劑及風險提示:1，大額訂單履行；2.宏觀經濟調整超出預期。
軌道交通概念單元2:方大集團
方大集團:期待節能與屏蔽門業務的新表現
方大集團000055建築工程
2010至1-6月，公司實現營業收入4.23億元，同比增長14.44%；營業利潤231.7萬元，同比下降7.38%；利潤總額3679萬元，同比增長40.67%；歸屬於母公司所有者的凈利潤33，665，438+0，000元，同比上升65，438+0，654，38+0.74%；每股收益0.07元，基本符合預期。
盈利能力提高，實際經營狀況改善。2010上半年毛利率19.89%，同比上升0.86個百分點，主要是幕墻產品毛利率同比上升4.1個百分點，地鐵屏蔽門業務毛利率同比上升2.2個百分點。2010上半年營業利潤同比下降是由於公司可供出售金融資產收入低於上年同期所致。2010上半年投資收益317萬元，同比下降81.24%。但若剔除營業利潤中的投資收益，同比增長將達到147.04%，公司經營業績水平基本保持穩定增長。
新項目的投產帶來了績效的提高。公司於2010完成非公開發行，實際募集資金3.35億元，用於節能光電幕墻項目和地鐵屏蔽門擴建。估計2011投產。建成後將新增654.38+0.4萬平方米節能光電幕墻和6500萬套地鐵屏蔽門。預計年收入達到654.38+0.4億元，每股收益增加0.1.2元。
盈利預測和評級。預計公司2010至2012的每股收益分別為0.16元、0.27元、0.30元。以昨日收盤價10.24元計算，對應的動態PE為64倍、38倍、34倍。考慮到公司積極發展節能業務，地鐵屏蔽門業務的行業地位和估值，
風險提示:幕墻行業競爭程度加劇，公司LED節能燈業務發展存在不確定性風險。
軌道交通概念單元3:卓越的技術
輝煌科技:業務穩步發展，戰略轉型即將開始。
黃輝科技002296通信與通訊設備
公司營業收入穩步增長:公司營業總收入較去年同期增長37.82%，主要是鐵路防災安全監控系統增加65，438+059.26%，合並全國鐵路會計報表所致；利潤總額為人民幣11.1億元，同比增長14.77%；綜合毛利率為49.3%，同比下降約2個百分點，主要是員工規模增加及員工薪酬費用增加所致。
輝煌科技(002296)業務處於轉型期，擬全面成為軌道交通解決方案提供商。我們預測公司2012-2014年的EPS分別為0.71、0.90和1.12元，對應的市盈率分別為28倍、22倍和22倍。給予“買入”評級。
市場空間巨大，前景看好。2012年，鐵道部將安排固定資產投資5000億元，其中基本建設投資4000億元，新線投產6366公裏。城市軌道交通方面，預計2011-2015年總投資1200億，市場前景看好。
風險提示:輝煌科技的發展主要依靠國家鐵路建設。如果中國鐵路投資政策發生變化，將對公司業績產生較大影響。
軌道交通概念單元4:天盛新材料
天盛新材:2011業績略低於預期，2012值得期待。
天盛新材料300169基礎化工
2012 3月19日，公司公布年報:2011年度，實現主營業務收入413萬元，同比增長17.76%；歸屬於上市公司股東的凈利潤54，865，438+0.75萬元，同比增長65，438+02.53%；實現全面攤薄每股收益，0.4元。2011年度分配方案為每10股派發現金2.5元(含稅)，同時以資本公積金轉增股本，每10股轉增10股。
2011，公司實現主營業務收入413萬元，同比增長17.76%，低於市場壹致預期。2011風電行業經歷去庫存階段，下遊行業增速放緩。2011結構泡沫材料銷量小於此前市場預期的3400噸，結構泡沫材料銷售價格也下調了10%-15%。
2012結構泡沫業務預計實現銷售規模5000噸以上。17年2月公告中，公司中標中材科技(002080)、廣東陽明2012的風機葉片填充芯材合同，采購金額預計為1.6-1.8億元。同時，公司也在與中富聯眾、國電電力(600795)緊密合作，有望取得進壹步進展。公司目標2012年風機葉片成套核心材料市場占有率達到50%。根據國家電網公司風電發展白皮書規劃，2011-2015年年裝機容量為900萬千瓦，按單機容量1.5 MW計算，相應結構泡沫材料年需求量約為12000噸。
目前籌備項目進展順利，其中CIM項目預計2012年末貢獻業績，2013年實現快速增長。公司2011為CIM項目擴大整車零部件產能，CIM車間預計今年6月10完工，有望開始貢獻壹些成果。
公司盈利預測:我們下調公司2012-2013的盈利預測。預計公司2012-2014年全面攤薄後每股收益分別為0.59元、0.84元、0.98元。參考可比公司2012的估值水平，對應目標價23元，維持公司增持評級。
風險因素:下遊風電新增裝機容量下降；儲備項目市場開發受阻。
[NextPage]軌道交通概念單元5:時代新材料
時代新材料:風電和汽車領域的突破
時代新材料600458基礎化工
2011年度，公司實現營業收入34.28億元，營業利潤2.55億元，歸屬於母公司凈利潤2.33億元，同比分別增長47.72%、12.87%、16.92%。實現每股收益0.45元。利潤分配預案為每10股派發現金1元。
風電、汽車等領域取得突破。2011年度，公司在做強軌道交通市場的同時，不斷拓展風電和汽車產品。2011年度，公司軌道交通、風電、汽車產品收入分別為137億元、101億元、11億元，同比分別增長14.9%、83.9%。多元化業務發展分散了依賴單壹軌道交通領域的風險。2012年，公司汽車產品計劃超過5億元。
減震降噪彈性元件毛利率下降影響盈利能力，預計12會有所改善。11年，公司綜合毛利率為19.96%，同比下降4.66個百分點。11年減震降噪用高分子彈性組件毛利率同比下降6.93個百分點。考慮到後續拖累毛利率的因素減少，估計該類產品的毛利率水平會在12逐步恢復。
2012配股將緩解資金壓力，繼續產業擴張。11年末，公司應收賬款超過6億元，同比增長139%；資產負債率為53.38%，同比上升4.74個百分點。12年，公司擬按每10股不超過3股的比例向全體股東派發股份，擬投入187億元用於五個項目的建設。配股成功後，將部分緩解公司資金緊張，增加公司產業擴張。
盈利預測及投資評級:預計公司2012-2014年EPS分別為0.6元、0.75元、0.94元，目標價17元，相當於2012年PE的28倍，為增持評級。風險提示:下遊資金緊張風險，鐵路建設復工緩慢風險。
軌道交通概念單元6:中國南車
中國南車:行業逐漸復蘇，政策支持明確。
中國南車601766機械工業
行業整體形勢正在復蘇，政策支持明確。12鐵路新線投資較大，12設備購置投資保守。估計投資仍有上調的可能。時速250公裏動車組訂單預計下半年開始。目前公司動車組訂單都是380 km/h訂單。今年，新線對250 km/h車輛的需求很大。預計下半年將重啟250 km/h動車組招標。地鐵網絡建設的逐步完善將帶動地鐵車輛的強勁需求。該公司持有240億的城軌和地鐵訂單，其中50%將在12支付。預計12年該業務同比增長50%以上。卡車增長平穩，企業自有車輛需求持續釋放。11年全國購買卡車6.2萬輛，其中企業擁有約3萬輛。鐵道部放開了企業自備車的購買，釋放了對自主車的需求。預計12年公司卡車業務收入增長20%左右。大功率機車處於轉型期，預計12收入同比持平。目前大功率機車正處於從6軸7200千瓦向8軸9600千瓦的轉型升級期。預計2012下半年重啟大功率機車招標會。預計12年公司機車收入同比持平。
盈利預測及投資評級:預計2002年公司業績增長在15-20%之間。按照發行後最新股本，預計公司2011-2013年度每股收益分別為0.28元、0.33元、0.38元。目標價5.6元，相當於2012 17倍PE，上調至“增持”評級。
風險提示:下遊客戶資金緊張的風險；鐵路建設進展緩慢的風險。
軌道交通概念單元7:錦西車軸
山西西部車軸:整車業務貢獻突出，車軸業務扭虧為盈。
錦西車橋600495汽車及汽車零部件行業
2011，公司實現營業收入265438+6200萬元，同比增長24.44%，實現歸屬於母公司所有者的凈利潤9972萬元，對應每股收益0.33元，較去年增長1285438+05%。2011年，公司毛利率為13%，較2010年增長1.46個百分點，而凈利潤率增長2.1個百分點至4.61%。2011鐵道部發布鐵路自有車輛招標政策，價格和毛利率較高的自有車輛市場需求得到釋放，將帶動鐵路貨車和軸輪對的增長。在此背景下，我們預測公司2012和2013年度每股收益分別為0.44元和0.56元。按照2012的32倍市盈率，我們將目標價從19.50元下調至14.08元，維持買入評級。
公司凈利潤增速高於營業收入增速，主要是2011年公司營業收入中費用占比大幅下降，由去年的8.61%降至7.71%，顯示了公司管理的高效率。
去年以來，國際鐵路設備市場逐漸擺脫了金融危機的陰影。得益於此，公司出口業務大幅增長。全年出口654.38+0.28億元，同比增長654.38+0.006.98%。評級面臨的主要風險是公司技術改造達不到預期效果的風險。
考慮到鐵路自有車輛市場的開放給鐵路車輛及車軸行業帶來了強勁的需求，公司業務有望穩步增長，同時隨著投資項目的建成投產，公司產能瓶頸也將被打破。我們預測公司2012和2013年度每股收益分別為0.44元和0.56元。按照2012的32倍市盈率，我們將目標價從19.50元下調至14.08元，維持買入評級。
軌道交通概念單元8:眾合機電
眾合機電:加速軌道交通信號系統國產化
眾合機電000925機械工業
該公司的CBTC系統已通過英國勞氏認證。公司今日宣布，中合軌道已完成CBTC系統即基於通信的列車軌道系統的自主研發，並順利通過英國勞氏安全認證。這壹認證表明，公司軌道交通信號系統國產化的障礙已經消除。下壹步，公司將開展獨立的CBTC示範項目，進壹步推動行業發展。
軌道交通信號系統國產化意義重大，有望快速推廣。中國的軌道交通信號系統長期依賴國外技術。雖然有國內公司參與，但該系統的核心技術尚未掌握，因此該公司對CBTC系統的認證意義重大。在卡斯柯提供的信號系統事故頻發的情況下，眾合機電(000925)的國產信號系統有望快速普及。
國產化後，毛利率將快速提升，提升公司盈利能力。因為之前國內公司沒有核心技術，這個業務公司的毛利率在25%左右；如果本地化推廣完成，我們判斷其毛利率有望逐步上升至35%，這將大大提升公司的盈利能力。另外，軌道交通信號業務2011的增長低於我們之前的預期，但公司在手項目和預期項目將保證2012年收入的穩定增長。
小幅調整盈利預測，維持“增持”評級。考慮到軌道交通業務交付進度緩慢，軌道交通信號系統即將國產化，我們將2011/12/13的EPS分別調整為0.21/0.40/0.66元。目前2012/13對應的股價的PE分別是25/15倍。後續重點關註軌道交通信號系統對國內地鐵的示範推廣作用，維持其“增持”評級。