作為國內較早上市的期貨品種之壹，銅期貨即將開啟有色金屬期貨的國際化征程。
國際銅期貨上市交易相關事宜
6月165438+10月11最後壹期能源公布國際銅期貨合約及相關細則，以正式上市前國際銅期貨上市交易為重點議題。
根據上壹期能源發布的通知，國際銅期貨將於2020年6月165438+10月19日(星期四)起上市交易。當日08: 55-09:00集合競價，09:00開市。
列入清單的合同是BC2103、BC2104、BC2105、BC2106、BC2107、BC2108、BC2109和BC 218。掛牌基準價由能源中心在掛牌前壹個交易日公布。
交易時間方面，每周壹至周五09: 00-10: 15，10: 30-11: 30和13: 30-15: 00。法定節假日(不含周六、周日)前第壹個工作日連續交易期間不進行交易。
在交易保證金和漲跌幅限制方面，交易保證金為合約價值的8%；漲跌停板6%，首日漲跌停板兩倍。
值得註意的是，境外特殊非券商參與者和境外客戶可以使用外匯資金作為保證金。以外匯資金作為保證金的，以中國外匯交易中心當日公布的人民幣匯率中間價作為其市值核定的基準價。目前能源中心規定可作為保證金的外匯貨幣為美元，折扣率為0.95。當日收市前的外匯資金市值，按照前壹交易日中國外匯交易中心公布的人民幣匯率中間價入賬。每日結算時，按照上述方法重新確定用作保證金的外匯資金基準價，並調整貼現金額。
持倉公告方面，當某合約收盤後持倉量達到1.5萬手(單邊)時，能源中心將公告該月前20名期貨公司會員和境外特約券商參與者的交易量、買入持倉量和賣出持倉量。
國際銅期貨合約及相關規則
據記者了解，正式發布的國際銅期貨合約及相關細則內容與6月16日發布的征求意見版本壹致，以下三點值得關註:
壹、國際銅期貨價格不含增值稅，合約交易單位為5噸/手，最小變動價格為10元/噸，漲跌停板為前壹交易日結算價的3%，最小交易保證金為合約價值的5%，合約交割月份為1-65438+2月，交割日期為最後交易日後連續五個交易日，交割單位為20。
第二，國際銅期貨和之前的銅期貨在交易單位、報價單位、最小變動價格、合約月份、交易時間、最後交易日、交割單位、結算價等方面是壹致的。
第三，國際銅期貨與以往的銅期貨在價格含義、交割等級、交割方式、交割日期、不同操作階段的持倉限額、交易代碼等方面存在差異。在交割等級方面，國際銅期貨的交割標準符合GB/T467-2010或BSEN 1978: 1998中A級銅的要求。在不同階段的壹般持倉比例和持倉限額方面，為有效防控風險，國際銅期貨在合約上市初期較之前銅期貨的持倉限額有所收窄。該負責人表示，前瞻性、審慎性的設計思路將有助於國際銅期貨在上市初期平穩運行、良好發揮作用。
中國首個以“雙合約”模式運作的國際期貨合約。
國際銅期貨是我國第壹個以“雙合約”模式運作的國際期貨合約。總體設計思路是在保持期銅價格不變的基礎上，以特定的品種模式上市上期所的國際銅期貨，即“雙合約”模式。
上期所能源相關負責人告訴期貨日報記者，“雙合約”模式是在不改變現有國內市場格局的情況下，基於保稅市場和國際市場推出的新業務，有助於在保證上期所銅期貨合約平穩運行的同時，有序開展新業務。
“壹方面，上期所的銅期貨是以通關內含稅市場為基準，反映國內市場的供求關系，其價格成為國內現貨貿易的定價基準；另壹方面，國際銅期貨面對的是關外免稅市場，反映的是國際市場的供求關系。”他解釋道。
他表示，為確保國際銅期貨平穩運行，最後能源始終把服務實體經濟作為壹切工作的出發點和落腳點，對國際銅期貨進行深入的市場調研和研究論證，制定有針對性的交易、結算、交割和風險控制措施，推動國際銅期貨平穩上市和穩健運行。
具體來說，壹是根據總體風險控制要求和合約運行不同階段的特點，科學設置漲跌停板和保證金制度，有效防範交易風險；二是合理設置投機持倉限額制度，實行套期保值交易持倉審批制度；三是根據市場發展，擴大交割資源，合理布局交割倉庫，有效防範交割風險；第四，多層次開展投資者教育，確保國際銅期貨健康穩定運行。
對於國際銅期貨市場的各類參與者，他建議投資者應充分認識參與期貨交易的風險，熟悉國際銅期貨合約及相關業務規則，理性參與期貨交易；銅產業鏈上下遊企業要了解、熟悉和掌握期貨市場的規則，在實踐中不斷提高利用期貨市場套期保值的水平；會員單位要充分了解和掌握期貨市場法律法規，做到合規經營、風險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值和價格發現功能，服務實體經濟。
它為行業提供了壹種全新的風險管理工具。
據中國有色金屬工業協會黨委書記葛紅林介紹，上壹期能源國際銅期貨的推出，為中國乃至全球銅產業鏈上的實體企業提供了壹個全新的風險管理工具，進壹步滿足了多元化的風險管理需求，為行業提供了壹個透明、公平的以人民幣計價的國際市場價格，為中國有色金屬行業的高質量發展做出了貢獻。他期待未來能延續上壹期，聚焦產融互動融合，穩步推進有色金屬期貨國際化。
“中國是精煉銅的生產、消費和進口大國。預計未來以中國為代表的遠東市場將繼續貢獻銅生產、消費和貿易的主要增長。”國際銅研究集團秘書長保羅·懷特表示，上期所推出的國際銅期貨將有助於全球投資者參與“上海價格”的形成，從而進壹步提升中國在全球銅行業的國際影響力。他還期望國際銅研究小組繼續加強與上壹能源和上壹研究所的合作。
作為國內重要的銅企，銅陵有色金屬股份有限公司期貨業務總監徐長寧認為，上期所推出的能源國際銅期貨為銅企的套期保值工具箱增加了壹把“利器”，其凈價交易、保稅交割的特點降低了企業套期保值的成本，規避了增值稅稅率變動帶來的風險；人民幣計價模式為企業在未來進出口貿易過程中的即期結算增加了新的選擇，有效降低了匯率風險；國際平臺使全球投資者能夠充分參與上海銅價的形成，有助於提升其國際影響力。
雲南銅業股份有限公司期貨管理部經理張建輝也表示，國際銅期貨的上市，為銅冶煉廠加工轉口銅產品增加了壹個市場選擇。企業可以對比計算國內銅期貨“雙合約”與LME銅期貨的價格，選擇對企業最有利的報價進行現貨交易。此外，國際銅期貨的人民幣定價模式非常便利，交割流程更短，避免了國內企業在交易中的外匯風險，也有利於降低成本。
“國際銅期貨的推出將有助於提高中國這個全球最大的銅消費市場的影響力。尤其是如果未來國外礦山、冶煉廠、貿易商能夠在現貨合約中約定基準價作為國際銅期貨合約價格，將對國內外銅現貨交易產生重大影響，對於提升中國銅的價格影響力非常有意義。”張劍輝說。
業內首席金屬分析師魏來表示，上壹期能源國際銅期貨上市後，不僅為中國銅進口交易提供了更多的目標品種和套利機會，使實體進口交易更加便捷和準確，也進壹步豐富了市場參與者結構，完善了期貨市場服務實體和價格發現的功能。
壹方面，由於國際銅價包含LME銅價、保稅區升水和人民幣匯率三個重要變量，利用國際銅期貨進行進口交易，不僅可以保全絕對價格本身，還可以在壹定程度上鎖定保稅區升水，避免升水波動風險，這在以前是很難鎖定升水的，對進口企業意義重大。
另壹方面，企業還可以利用國際銅合約鎖定匯率風險，規避匯率敞口，大大降低了通過其他方式鎖定外匯的成本。對於壹些之前想參與進口交易，但受到資質、外匯等因素限制的企業來說，國際銅的上市為這些企業參與進口交易提供了便利，既避免了海外平臺相對復雜的交易系統和昂貴的交易成本，又解決了外匯額度和海外渠道的問題，將進壹步豐富市場參與者的結構。
業內銅研究員吳也認為，國際銅期貨的上市不僅為銅企業提供了壹種新的套期保值工具，有助於其更有效地規避內外價差波動的風險，也為外國投資者和銅企業參與中國銅期貨市場提供了更好的平臺。此外，該合約的推出也有利於加快國內期貨市場的國際化進程，提升中國在全球銅市的價格影響力。最後，以人民幣計價結算也有利於推動人民幣的國際使用，促進人民幣國際化。
2020年6月165438+10月11日，上海期貨交易所下屬上海國際能源交易中心(以下簡稱上期所)發布國際銅期貨合約及相關規則，相關負責人就國際銅期貨合約、交易等相關問題接受媒體采訪。
問:為什麽要推出國際銅期貨？
答:銅是最重要的有色金屬之壹。目前，中國是世界上最大的精銅生產國、消費國和進口國。據中國有色金屬工業協會和中國海關統計，2019年，我國精銅產量978.4萬噸，占全球總量的41.24%，消費量12080萬噸，占全球總量的50.72%。2018年，能源正式啟動有色金屬期貨國際研發，積極穩妥推進上市，推出國際銅期貨主要基於以下三點考慮:
第壹，國內有國內含稅和國內海關保稅兩個銅現貨市場，含稅市場在海關關內，反映的是國內市場的供求關系；關外是免稅市場，反映遠東時區國際市場的供求關系。
二是“國內通關”銅現貨市場已形成較大規模。國內保稅銅現貨市場主要在上海、廣東、江蘇、福建、天津，其中上海地區已形成較大規模，保稅區銅現貨自由流通、交易活躍，實體參與廣泛。
第三，銅期貨具備對外開放的基本條件。銅與國內外宏觀經濟和各種主要資產的價格密切相關，被稱為“銅博士”。銅期貨價格及其期限結構是判斷國內外宏觀經濟走勢的重要前瞻性指標。上期所的銅期貨歷史悠久，流動性充足，市場功能充分。其價格是國內現貨貿易的定價基準，上期所已成為國際銅業公認的全球三大銅定價中心之壹。目前，許多國際生產企業和投資銀行都在中國設立了子公司或貿易公司，參與銅期貨的交易和交割。經過上期所與國際銅業的長期溝通和全球交流平臺的建立，國際年度現貨采購合同的談判地點也逐漸從倫敦轉移到了上海。
問:請簡單介紹壹下國際銅期貨的設計思路？
答:國際銅期貨的總體設計思路是在保持上期所銅期貨品種不變的基礎上，以特定的品種模式上市上期所國際銅期貨，即“雙合約”模式，這是我國首個以“雙合約”模式運作的國際期貨合約。國際銅期貨作為繼原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、20號膠、低硫燃料油之後的中國第六個國內特定品種，將采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣定價”的交易模式，全面引入境外交易者參與。
“雙合約”模式是在不改變現有國內市場格局的情況下，基於保稅市場和國際市場的新業務，有利於在保證前期銅期貨合約平穩運行的前提下，有序開展新業務。上期所銅期貨以通關內含稅市場為基準，反映國內市場供求關系，其價格成為國內現貨貿易的定價基準；國際銅期貨面向的是關外免稅市場，包括關外國家和地區以及遠東時區，反映的是國際市場的供求關系。
問:為什麽要選擇A級電解銅作為國際銅期貨合約的標的物？
答:國際銅期貨交割的是符合GB/T467-2010或BSEN 1978: 1998中壹級銅要求的陰極銅，往期銅期貨交割的是符合GB/T467-2010中1號銅要求的陰極銅。隨著國內冶煉技術的發展，近年來國內主要銅冶煉廠的產品以A級銅為主，LME和COMEX的交割產品基本符合A級銅的質量標準，因此選擇A級銅作為國際銅期貨的交割產品。
問:國際銅期貨在合約和相關業務規則方面有哪些值得註意的地方？
答:國際銅期貨合約及相關規則正式發布版本與6月10日發布的上壹個征求意見版本壹致。國際銅期貨合約及相關業務規則有以下三點值得關註:
壹、國際銅期貨價格不含增值稅，合約交易單位為5噸/手，最小變動價格為10元/噸，漲跌停板為前壹交易日結算價的3%，最小交易保證金為合約價值的5%，合約交割月份為1-65438+2月，交割日期為最後交易日後連續五個交易日，交割單位為20。
第二，國際銅期貨和之前的銅期貨在交易單位、報價單位、最小變動價格、合約月份、交易時間、最後交易日、交割單位、結算價等方面是壹致的。
第三，國際銅期貨與以往的銅期貨在價格含義、交割等級、交割方式、交割日期、不同操作階段的持倉限額、交易代碼等方面存在差異。比如交割等級方面，國際銅期貨的交割標準符合GB/T467-2010或BSEN 1978: 1998中A級銅的要求。在不同階段的壹般持倉比例和持倉限額方面，為有效防控風險，從審慎角度考慮，國際銅期貨在合約上市初期的持倉限額較之前銅期貨有所收窄。前瞻性、審慎的設計思路，有助於國際銅期貨平穩運行，在上市初期發揮好作用。
問:如何在能源最後時期防範風險，保證國際銅期貨平穩運行？
答:上期所能源始終把服務實體經濟作為壹切工作的出發點和落腳點，對國際銅期貨進行深入的市場調研和研究論證，制定有針對性的交易、結算、交割和風險控制措施，推動國際銅期貨順利上市和穩健運行。
壹是根據總體風險控制要求和合約運行不同階段的特點，科學設置漲跌停板和保證金制度，有效防範交易風險。二是合理設置投機頭寸限額制度，對套期保值交易頭寸進行審批。第三，根據市場發展，擴大交割資源，合理安排交割倉庫，有效防範交割風險。第四，對國內外投資者進行多層次、深層次的教育，確保國際銅期貨健康穩定運行。
問:各類市場參與者在進行國際銅期貨交易時需要註意哪些問題？
答:投資者應充分認識期貨交易涉及的風險，熟悉國際銅期貨合約及相關業務規則，理性參與期貨交易。銅產業鏈上下遊企業應了解、熟悉和掌握期貨市場的規則，在實踐中不斷提高利用期貨市場套期保值的水平。會員單位要充分了解和掌握期貨市場法律法規，做到合規經營、風險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值和價格發現功能，服務實體經濟。
上期所能源將做好日常風險監測、預研預判，及時采取有效措施化解潛在風險，牢牢守住不發生系統性風險的底線。同時，切實履行壹線自律職責，嚴厲打擊各類違法行為，維護期貨市場正常交易秩序。
國際銅期貨市場的建設是壹個長期的過程。上期所能源希望並歡迎國內外投資者積極參與國際銅期貨交易，我們也將為交易者提供便捷高效的服務。