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沈寂已久、幾乎被業界遺忘的華晨汽車集團因債務問題再次回到大眾視野。
近期華晨汽車國內債券頻繁低價拋售，有媒體報道華晨汽車集團控股有限公司(簡稱華晨汽車)債權人委員會已經成立，由光大銀行作為主要牽頭行，目前處於讓各債權銀行申報債權的階段。針對這壹問題，商學院記者向華晨汽車進行了求證，華晨汽車相關負責人告訴記者:“成立債委會主要是協調相關債權人不放貸、不壓貸、不斷貸，繼續給予公司財政金融支持，並非企業自身破產重整。”
8月12日，連跌數日的華晨汽車集團多只債券繼續暴跌。19華旗01、18華旗01跌幅均超過20%，盤中壹度暫停交易；19華旗02跌逾14%，17華旗01跌逾9%。截至當日收盤，18華旗01收於55.8元，跌19.93%；18華旗02收於56.93元，跌18%；18華旗03收於59.8元，跌17.438+06%。
對於其債券的持續下跌，上述相關負責人回應商學院記者:“部分債券持有人跟風，影響公司債券價格。”
受上述消息影響，華晨中國汽車控股有限公司(以下簡稱華晨中國股票代碼01114。HK)8月底仍暴跌逾13%。截至當天收盤，華晨中國股價下跌8.78%，收於每股7.58港元，市值僅為。業內有壹些輿論認為，華晨中國可能存在退市風險。
債務危機正處於頂峰
華晨汽車歷史悠久，近期曝出的各種債務問題再次將其推上風口浪尖。公眾更關心的是企業是否陷入了破產重整的危機。
公開資料顯示，華晨汽車集團是遼寧省國資委下屬的重點國有企業，總部位於遼寧省沈陽市。截至2019年末，華晨汽車擁有壹二級子公司34家，其中上市公司4家，分別是:華晨中國汽車控股有限公司(華晨中國，1114。HK)、金杯汽車股份有限公司(金杯汽車，600609。SH)、上海神華控股有限公司(神華控股，600653。SH)和陳欣中國電力控股有限公司(陳欣電力，165438)。
2020年6月，東方金誠發布的評級報告指出，2020年3月末，華晨汽車負債總額為1226.75億元，較2019年末下降15.27%，其中流動負債占比78%，債務結構有待優化。資產負債率接近70%，高於行業平均水平。主要是償還壹年內到期的債券和長期借款。跟蹤期間，公司有息債務較大。
從期限結構來看，截至2020年4月至65438+2月末，公司有息債務為432.67億元，占全部有息債務的63.87%。公司短期債務規模較大，存在短期集中償債壓力。據不完全統計，目前華晨集團有15債券，規模為17573萬元，兌付期主要集中在2022年，多只債券被列入中信建投評級高隱含違約率名單。
對於華晨汽車未來的風險，東方金誠在評級報告中指出，華晨汽車的利潤主要來自華晨寶馬。同時，疫情下自主品牌乘用車產銷量和業務收入持續下滑，盈利能力依然較弱。此外，東方金誠也認為，華晨汽車有息債務規模較大且逐年增加，債務主要集中在公司總部，債務結構以短期為主。
對於華晨汽車目前的債務情況，上述相關負責人對商學院記者表示:“壹方面，作為遼寧省的國企，公司不會讓其出事，不用太擔心。另壹方面，目前的財務狀況壹切正常。”
但即使排除債務問題，華晨汽車前期資產被凍結，股權被出售，獨立板塊疲軟，銷量下滑，已經讓其陷入市場邊緣化的危機。國家發改委價格監測中心工業品部副主任程小東告訴商學院記者:“華晨汽車的問題由來已久。隨著近年來華晨品牌汽車產品產銷量的下滑，產銷慘淡，已經被市場遺忘。華晨沒有大動作進行改革調整，造成被市場邊緣化的原因很多。”
公開信息顯示，今年5月27日，華晨汽車新增7條被執行人信息，均由沈陽市大東區人民法院執行，執行標的分別為211萬、1.39萬、76萬、323.2萬、1.33萬、350萬、2657月23日，華晨汽車上市公司金杯汽車發布公告，股東股權被凍結。具體來看，天風證券申請凍結的股份為沈陽汽車工業資產經營有限公司普通證券賬戶65，438+042，000，000股，占公司股份總數的53.30%，凍結期限為2020年7月265，438+0日至2023年7月20日。眾多的財務問題迫使華晨汽車選擇出售股權來緩解資金壓力。今年7月14日，華晨中國發布公告稱，控股股東華晨汽車與遼寧交通投資達成戰略投資協議，擬向後者出售4億股公司股份，華晨汽車將從中獲得32.8億港元。此外，5月22日，華晨中國向遼寧交通建設投資集團出售2億股公司股份，相當於公司已發行總股本的約3.96%。
自主板塊較弱
除了資金問題，自主板塊疲軟、銷量下滑也是華晨汽車無法回避的問題。
以2019為例，華晨汽車集團銷售乘用車721800輛，商用車78600輛。但值得註意的是，華晨寶馬銷量為54.55萬輛，占比75%。這說明華晨汽車集團自主品牌汽車業務銷售表現疲軟。無論華晨系，金杯系，還是華銳系，這兩年銷量都大幅下滑。公開數據顯示，華晨汽車2019年銷量慘淡，華晨金杯全年銷售41000輛，同比下降82.36%；中國品牌全年銷量僅為2.53萬輛，較2065，438+08年下滑78.29%。《商學院》記者了解到，目前華晨中國只有4款車型在售，但其產品並沒有很好的表達。由於相對老舊的設計和動力總成問題，依然難以抵擋銷量的持續下滑，品牌力幾乎喪失殆盡。乘聯會數據顯示，華晨中國今年上半年累計銷量僅為365，438+086輛，月均銷量僅為500輛左右。
面對各種壓力，近日有媒體爆料稱，華晨中國現在處於壹線員工長期放假的狀態。報道稱，華晨汽車已發出從8月開始輪休放假的通知。根據通知內容，華晨中國中層及領導層以外的所有員工將進入“輪休”狀態，在家休息的員工工資調整為1.810元，為沈陽市最低工資標準。針對上述問題，商學院記者向華晨汽車進行了核實。華晨汽車相關負責人回應商學院記者:“這種情況不屬實。這個假期是高溫假期，工廠還在生產。”並向記者提供了壹段拍攝於8月13日上午的作坊視頻。視頻顯示，目前車間生產狀態正常，已經到了安裝車輛內飾的階段。
8月13華晨汽車車間工作視頻截圖
程小東告訴《商學院》記者:“汽車行業是資金密集型和技術密集型行業，任何壹家汽車生產經營企業都需要大量的資金為生產、研發、推廣和分銷提供強有力的支持。應該說華晨背靠遼寧省國資委，旗下有上市公司。資金不應該成為阻礙其發展的瓶頸。銷量持續大幅下滑，市場份額萎縮，營收下滑，是導致負債高企、融資困難的主要原因。”
全聯汽車經銷商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴告訴商學院記者:“現在中國整個汽車行業和前幾十年不可同日而語。現在中國汽車工業的高增長階段已經過去，已經負增長兩年了。如今市場潛力約2000萬輛，汽車產業是規模經濟產業。壹旦不增長，必然接受利潤下滑。在這樣的情況下，如果不進行調整和改革，只會停留在以前的水平。僅僅依靠遼寧SASAC的地位和擁有上市公司的條件也是不可能生存的。如果仍然保持目前的發展水平，華晨中國雖然不會直接退市，但破產重整可能成為大概率事件。”
單靠華晨寶馬是救不了企業的。
2022年完成股權交割時，華晨汽車能否靠自身支撐未來，目前並不樂觀。程小東認為:“面對嚴重的危機，華晨汽車可能需要拿出壯士斷腕的勇氣。出售或剝離發展空間不大、難以盈利的不良資產，引入戰略投資者或合作夥伴，重組現有架構，發揮合資產品優勢，加大自主品牌研發和份額投入，形成均衡合力，讓企業重回正軌，渡過難關。”