寒武紀早就出名了:處於人工智能的“風口”，卻很少在公開場合露面，被視為低調的“實幹家”。但由於產品精良，產業地位高，談及AI芯片就不可避免的要提到寒武紀，就像它的名字在地質時代有開拓意義壹樣，寒武紀是國產AI芯片的開創者。
對於資本市場而言，寒武紀上市意味著科技創新板註冊制中“優秀企業”的評判標準多元化，意味著創新物種開始在國內資本市場生根發芽。在寒武紀，上市不是目的，而是走向大眾的手段，有利於崇高目標的實現，從而吸引更多的人才加入。毫無疑問，創新型企業走向星辰大海，最重要的資本之壹就是人才。
“我們雄心勃勃，但長跑才剛剛開始。”三年營收增長50倍，40億現金，處於“新基建”的機會窗口期。正如其創始人陳所說，寒武紀站在了壹個偉大征程的起點上，未來是壹片藍海。
投資者來科創板AI芯片龍頭股。
2016年3月，陳創立寒武紀，2020年3月，上交所受理寒武紀科技創新板上市申請。四年，硬科技明星企業通過註冊制走向公眾投資人。
雖然成立時間不長，但寒武紀有著深厚的基礎，技術和產品性能處於世界領先水平。券商研報顯示，寒武紀是全球為數不多的全面掌握智能芯片及其基礎系統軟件開發和產品化核心技術的企業。憑借領先的核心技術，公司較早實現了多項技術的產品化，特別設計的通用智能芯片架構達到了行業先進水平。
寒武紀處於快速發展時期。2017、2018、2019年營業收入分別為784.33萬元、17萬元、4.44億元，2018、2019年增長率分別與上年相比，
招股書顯示，寒武紀公開發行40，654.38+萬股，占公司已發行總股本的65，438+00.02%，規模不大。寒武紀融資25.8億元，主要來自發起人、投資子公司和其他戰略投資者，後者包括聯想(北京)有限公司、美的控股有限公司和OPPO廣東移動通信有限公司，均為與寒武紀有戰略合作關系或長期合作願景的大型企業及其子公司。
與SMIC等歷史悠久的芯片公司相比，寒武紀的成功上市開啟了註冊制硬科技獨角獸公司的成功上市，攪動了壹池春水。
長期以來，a股市場有著嚴格、固定的審核標準，使得壹些創新型科技企業無法登陸a股市場，尋求納斯達克這樣更“寬容”的市場環境。而壹些a股上市公司，雖然上市時盈利能力達標，但上市後業績“變臉”、後續發展乏力的例子很多，這不是投資者願意看到的。
傑德不以目前的盈利能力為唯壹標準。如何留住壹個潛在的偉大企業？科技創新板的設立和註冊成為人們普遍期待的轉折點。寒武紀雖然尚未盈利，但其主要產品性能與ARM、英偉達、英特爾、華為海思等國內外主要競爭對手相比並駕齊驅，部分指標甚至領先於競爭對手，顯示出強大的發展潛力。
長跑運動員“用長線釣大魚”
寒武紀募集資金主要用於新壹代雲訓練芯片及系統、新壹代雲推理芯片及系統、新壹代邊緣人工智能芯片及系統、補充流動資金。
寒武紀自成立以來，迅速實現了技術的產業化輸出，先後推出了面向終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列芯片、基於思源100和思源270芯片的雲智能加速卡系列產品、基於思源220芯片的edge智能加速卡。
2017寒武紀，華為海思被授權使用1A處理器IP，安裝在華為Mate10手機上，成為全球首款AI手機芯片。思源系列產品還應用於浪潮、聯想等多家服務器廠商的產品中，思源270芯片榮獲第六屆世界互聯網大會領先科技成就獎。截至2020年2月29日，寒武紀已授權國內外專利65件，PCT專利申請120件。
在人工智能芯片設計初創企業中，寒武紀是為數不多的取得成功產品研發和大規模應用的公司，這也是其大規模投入研發的結果。招股書顯示，寒武紀2017年至2019年研發支出分別為3000萬元、2.4億元、5.43億元，R&D投資收入占比連續三年超過100%，處於行業較高水平。目前，寒武紀* *共有R&D人員680人，占員工總數的79.25%，碩士以上學歷占60%以上。
對於芯片公司來說，他們在R&D的投資和在寒武紀的投資壹樣多並不罕見——芯片公司需要大量的資金用於設計和流，“燒錢”是芯片公司的相同屬性。按照壹般流程，芯片研發不僅要花很多錢，而且需要很長時間。成品需要“設計進去”才能得到客戶的響應和支持，才能進入大規模出貨的創收階段。
硬科技公司與互聯網公司有本質區別，這首先體現在回收R&D成本的周期上。但更重要的是要看到，芯片公司壹旦在R&D成功，護城河就很難被輕易超越，所以回報會像R&D投資壹樣巨大而長遠。
R&D投資的“效率”已成為成敗的關鍵。陳曾說:“芯片的軌跡就是生產產品的速度，產品好不好。”寒武紀進入賽道較早，幸運的是占了先機，產品得到了客戶的認可。研發效率得到了市場的驗證。成立四年，寒武紀每年都會推出和叠代新品。相比國外其他芯片設計公司和a股上市芯片設計公司，寒武紀的研發能力是突出的。相比科技創新板企業平均毛利率53.49%，寒武紀綜合毛利率也高於平均水平。
但是，通往偉大芯片公司的賽跑很長，對長跑運動員的需求更大。投資者還需要樹立“長線釣大魚”的投資心態。寒武紀在招股書中坦言，虧損還會持續壹段時間，這也是芯片公司正常的成長過程。特別是AI芯片，是人工智能產業的引擎，是技術要求和附加值最高的環節。為了未來“釣到更大的魚”，寒武紀必須繼續發展，快速叠代，耐心的投資者將享受到最大的收益。
AI芯片領跑者“橫長”的生態路徑
當壹些初創企業在壹個芯片上掙紮求生的時候，寒武紀已經做出了壹個芯片，這是“領頭羊”的優勢積累。
寒武紀業務大致分為四個部分:智能計算集群、AI推理芯片、ip授權、AI訓練芯片。其中，前三項業務在2019年分別產生2.96億元、7888萬元和6877萬元，毛利率分別為58.23%、78.23%和99.77%。商業AI訓練芯片第四部分是技術制高點。該產品於2020年推出，預計2021年產生收益。
與華為的合作是寒武紀出名的因素之壹，印證了寒武紀產品的可靠性，而華為選擇了自研之路，也證明了AI芯片作為賽道的重要性。
研究報告顯示，2020年消費電子市場對AI智能芯片的需求，包括智能手機、AR/ VR、無人機等。，預計將達到2611億美元，智能駕駛有望帶來更廣闊的市場需求。IDC預測，雲推理和訓練對應的智能芯片市場將從2017年的26億美元增長到2022年的136億美元，年復合增長率為39.22%。ABI研究公司預測，edge智能芯片的市場規模將從2019年的26億美元增長到2024年的76億美元，年復合增長率為23.93%。
對於寒武紀來說，與華為的友好競爭有利於長遠發展。目前，對單壹客戶的銷售比例尚未超過寒武紀公司總銷售額的50%。從寒武紀的收入結構變化可以看出，其2017-2018年99%的收入來自終端智能處理器IP授權業務，2019年新增雲智能芯片、加速卡、智能計算集群系統業務收入，業務變得多元化。
寒武紀的定位是中立獨立的芯片企業，走生態發展路線。如今，經過四年的發展，寒武紀“雲緣”三條產品線已經完成，並將繼續叠代升級。未來，寒武紀將和英偉達等企業壹樣，構建獨特的生態，延伸到交通、教育、醫療等多個細分行業。
“雲邊緣集成的作用就是讓開發者省心省力，讓我們自己省心省力。雲邊緣集成是指部署在不同場景的芯片在硬件層有統壹的指令集和架構，在軟件層有統壹的應用開發環境。這可以降低公司和開發者開發不同種類芯片的成本，這是我們生態戰略的重要組成部分。”陳在介紹寒武紀的業務結構時說。
人工智能時代，新的巨頭在成長，寒武紀無疑是種子選手。擁有超過40億元的現金儲備和25億元的募集資金，寒武紀無疑是比較有實力的AI計算芯片初創企業之壹，這是鞏固優勢的基礎。面向征程，寒武紀手握成熟領先的產品和生態的雛形，藍海在前，只待乘風破浪。文/靳輝
國家商業日報