可口可樂公司的價值是什麽？

巴菲特回答:可口可樂的價值在於它有15倍於市場平均水平的盈余，12倍的現金流，30% ~ 50%的市場溢價。巴菲特願意以5倍於賬面價格的價格收購可口可樂這家凈利潤只有6.6%的公司。原因是可口可樂的經濟商譽是保障，所以他非常願意投資。巴菲特認為價格和價值沒有太大關系。可口可樂公司的價值主要取決於將企業存在期間的預計現金流以適當的折現率折算成的現值。從65438年到0988年，可口可樂公司的股東盈余(凈現金流)等於8.28億美元。30年期美國國債收益率(無風險利率)約為9%。如果可口可樂公司的股東盈余在1988中以9%的折現率折現(要知道巴菲特是不會在折現率中加入風險溢價的)，可口可樂公司當時的價值是92億美元。巴菲特買可口可樂的時候，公司市值是6543.8美元+048億。巴菲特可能在這家公司上花了太多錢。但92億美元是可口可樂當前股東盈余的貼現值。因為市場上的其他人願意支付比可口可樂公司真實價值(真實價值為92億美元)高出60%的價格，這表明買家將它未來的增長機會視為價值的壹部分。分析可口可樂公司可以發現，從1981到1988，股東盈余以17.8%的年增長率增長——快於無風險收益率。當這種情況發生時，巴菲特使用兩階段貼現模型。當壹個公司在幾年內有壹個特殊的表現，並且長期以穩定的比例增長時，這個模型適合計算未來的收益。讓我們用兩階段貼現模型來計算可口可樂公司在1988的現值和未來現金流。1988年，可口可樂公司的股東盈余為8.28億美元。如果我們假設可口可樂公司在接下來的65，438+00年中每年可以增加65，438+05%的股東盈余(這是壹個合理的假設，因為這個比例低於之前七年的平均值)，那麽在65，438+00年中的股東盈余就等於33.49億美元。我們再進壹步假設，在11年的年初，增長率會降為每年5%。利用9%的貼現率(當時的長期債券利率)，我們可以計算出可口可樂公司的真實價值為1988中的483.77億美元。如果我們把可口可樂公司未來10年的股東盈余增長率從之前假設的15%改為12%，然後每年增長5%，那麽公司的現值按9%的折現率計算就是38163萬美元。如果未來10年以10%的速度增長，未來以5%的速度增長，可口可樂的價值為324.97億美元。而如果我們假設所有的增長率都是5%，公司仍然價值至少207億美元。巴菲特在1988和1989買入可口可樂期間，可口可樂在股市的平均價值為65438美元+051億美元。但巴菲特估計可口可樂公司的真實價值約為207億美元(假設股東盈余以5%的速度增長)，324億美元(假設股東盈余以10%的速度增長)，38654.38+0億美元(假設股東盈余以12%的速度增長)，甚至483億美元。於是巴菲特低價買入，與真實價值相比。當價格遠低於其真實價值時，巴菲特會毫不猶豫地買入。