上市公司股東和東健高管減持，對於資本市場來說並不奇怪，但力帆的選股時機卻讓投資者大呼“不懂”。
當日，力帆股份壹字跌停，收盤價為每股4.5元，連續第二個工作日跌停。
壹個半月前，力帆股份因為涉足氫燃料電池汽車而“火”了壹把。
4月15日，力帆股份發布公告稱，子公司與武漢泰格氫能汽車有限公司、重慶迪達工業技術研究院有限公司簽署戰略合作協議，三方將開展氫能乘用車試驗，爭取國家氫能乘用車公示目錄，完成氫燃料電動汽車研發並達到量產狀態。
作為當時市場的寵兒，“氫燃料”讓股價壹直不溫不火的力帆拿下了連續五個漲停。
公告發布後的6個交易日，力帆股價從5.63元/股漲到最高9.65元/股，漲幅71.4%，達到兩年多來的高點。
但在公告後的第七個交易日，力帆股份在回復上交所對其氫燃料電池汽車項目的問詢時表示，公司氫燃料電池汽車項目仍處於合作開發的初級階段，可能存在項目開發不成功的風險，表現為項目開發不如預期， 導致產品無法進入國家公開的氫乘用車目錄，氫燃料電池的技術成本沒有降低到足以進入大規模商業應用，項目無法獲得全額資金支持。
從“氫氣曝光激增”到“泡沫破裂”，力帆股價直接“翻車”，在回復上交所後的三個交易日內兩次下跌，壹直在跌。
涉嫌利益輸送
然而，力帆股份的“冬天”並沒有就此結束。
4月底，力帆公布了2018年年報和2019年壹季報:2018年，力帆汽車凈利潤2.53億元，同比增長近48%；2019壹季度，力帆汽車虧損9720萬元，同比下降257.6%。
縱觀力帆股份2018的業績，在車市整體低迷的情況下，保持凈利潤的大幅增長實屬不易，但實際上，力帆股份2015000萬元扣除非經常性損益後的凈利潤虧損。
除了公司業績，5月17日，上交所還對力帆的貨幣資金、公司流動性和償付能力、公司經營情況進行了問詢。其中就有對力帆貨幣基金的質疑。壹邊是公司財務費用(1242萬元)高，壹邊是力帆的貨幣現金存放在重慶力帆財務有限公司，上交所要求力帆說明是否存在問題。
記者發現，重慶力帆財務有限公司由重慶力帆控股有限公司控股，持股比例為51%，另外49%由力帆持有，最終受益人為力帆前董事長尹明善。
在投資者來到力帆回復上述問詢函之前，他們等待的是股東和董的減持公告。對於問詢函，力帆表示，由於涉及面廣、涉及時間長、後續安排未來工作，申請延期回復。
頻繁抵押
資金不足
上述負面信息的背後，其實是力帆汽車這幾年經營不善。27年前，53歲的尹明善不顧壹切困難成立了力帆摩托，壹路疾馳進入汽車行業，成為壹個時代的“創業偶像”，卻在81歲時跌落神壇。
《國際金融報》記者梳理發現，自2016年以來，力帆汽車凈利潤雖然呈現大幅增長態勢，但扣非凈利潤卻連續三年為負。
就力帆的乘用車銷量而言，2016也是壹個轉折點。公開數據顯示，2016年，力帆汽車累計銷量為113000輛，同比下滑超過28%；雖然在2017有所反彈，但並沒有超過15萬輛的訂單。2018年下降到只有65438+萬輛。
在燃油車銷量低迷的情況下，以摩托車起家的力帆汽車近年來將發展重點放在了新能源汽車上。尹明善曾多次在公開場合表示，要全力推動新能源汽車的發展。
全力推動新能源汽車發展的代價是高負債。2018年報顯示，力帆汽車流動負債賬面余額高達6543.8+087.8億元，而流動資產賬面余額僅為6543.8+034.3億元，遠低於流動負債，使得力帆股份可能存在負債風險；此外，力帆汽車仍有有限的流動資產，有限余額為4614萬元。
公開資料顯示，貨幣資金受限余額是指存款、不能隨時用於支付的存款(如定期存款)、依法質押或以其他方式設定擔保權的貨幣資金。
業內人士對《國際金融報》記者表示，力帆股份的大量限制性資產可能來自其較高的股權質押率，這恰恰反映出公司在資金流方面相當緊張，因為公司在能夠正常融資的情況下，壹般不會選擇這種高成本、高風險的融資方式。
據粗略統計，力帆股份近兩年頻繁采取股權質押和質押的形式，股權質押次數達到20多次，總質押股數從9.95%飆升至如今的90%。力帆股份上壹次解除質押發生在5月31日，解除/質押股份占公司總股本的6.47%。