公司債
償債能力呢？
1.盈利的公司不壹定比虧損的公司好:尤其是小公司，財務調節能力強，盈利，不代表還本付息沒有問題。關鍵看公司的債務結構，流動性，經營性現金流，資產流動性。我們還應該避免現金流為負的盈利公司債券。
2.有擔保不壹定意味著還本付息無憂:尤其是公司股東的股權擔保。當公司走下坡路時，股權的價值可能會大大降低。另外，擔保公司的擔保並不可靠，所以現階段盈利的有擔保公司債在還本付息上並不壹定比無擔保的虧損公司債好。
3.土地、房產、金融質押、銀行流動性承諾是抵押擔保的可靠形式，如122541 122902債券。122541雖然不是城投債，但是它的抵押擔保和銀行支持讓我感覺雙保險。
4.債券金額占總資產、凈資產、營運資金的比例:在總資產中，還要註意其流動性。有的公司債券總份額很小，只占公司總資產的壹小部分。即使沒有擔保，這類公司債的實際風險也很小。
5.虧損公司債的交易機會成本及其預期年化預期收益率:學會識別虧損公司債的風險和機會。超日債務已為客戶平倉，超日公司情況不明。不清楚以後還有沒有翻身的機會。這筆債本來是想留作紀念的，最後還是賣掉了，因為超日資不抵債，創業父女的股權全部質押。公司自身難以周轉，應收資產在國外。但是大家中圈套的122115的情況就完全不壹樣了。公司資產質量良好，流動資金(50億元)充裕，應收賬款與華電、華能等央企持平。公司第壹大股東也是國企，屬於國家保護的新能源行業，離回售日只有17。還有創投等非流通股，2014將解禁，即使評級降為AA，評級展望穩定，可以質押，所以我壹直認為122115的還本付息安全水平應該在所有債券中處於中等水平。但是如果華瑞公司2013虧損，122115半年不能交易。
6.國有債務、混合債務、私人債務:這是中國體制下還本付息必須考慮的因素。小額、無特色、有創新的私募債，只能靠企業自己。比如我壹直關註的華銳債，就是風電行業的中級(火電第壹，水電第二，風電第三，核電第四)。按照國家發展規劃，到2015年，因此，即使是建行122115，到明年2月也能收回100元的面值+利息，17個月按現價預期年化預期收益25%。