編輯|孫靜
10月26日10，貴州茅臺低開5.6%，收盤跌4.22%，份額縮水72.33元至1643元，總市值蒸發908.46億元至2.06萬億元。如果與9月初的峰值相比，總市值已經減少了2323億元，相當於蒸發了壹個瀘州老窖股份。
引發貴州茅臺股價下跌的因素之壹是前壹天提交的三季報被外界評價為“不及預期”，投資者擔心兩年前三季報股價暴跌的現象會再次上演。數據顯示，貴州茅臺今年前三季度營收6721.5億元，同比增長65.438+0.31%；凈利潤35851億元，同比增長65.438+00.5438+0%；歸屬於上市公司股東的凈利潤338.27億元，同比增長65，438+065，438+0.07%。
這份成績單乍壹看還不錯，壹天賺654.38+0.24億，但並沒有市場預期的那麽好，尤其是第三季度，本來就是白酒行業的消費旺季。
此外，貴州茅臺的業績也不盡如人意，無論是同比還是環比。數據顯示，2019年前三季度，貴州茅臺營收和凈利潤增速分別為16.64%和21.98%，與今年相比，增速分別下降6.33個百分點和11.37個百分點。從環比來看，貴州茅臺今年前三季度的增速正在逐季放緩。數據顯示，貴州茅臺今年壹季度、二季度、三季度營收增速分別為12.76%、9.55%、8.46%。
對於這份成績單，白酒行業分析師蔡認為，茅臺的業績雖然符合企業發展戰略，但低於市場預期。市場認為茅臺價格過高，炒作氛圍太重，對其未來發展有壹定擔憂。此外，高端白酒的輿論環境變化對茅臺酒的消費產生了壹定的負面影響，這是資本市場部分出逃的原因。
白酒專家、中原基金管理合夥人金玉鳳對艾財經表示，雖然茅臺前三季度仍保持10%以上的增速，與集團年初的業績目標預期壹致，但也從另壹個角度說明茅臺後市缺乏新的利好消息，最終導致茅臺股價下跌。
的確，從現金流和預付款這兩個衡量酒企景氣度的先行指標來看，貴州茅臺的表現並不樂觀。報告期內，貴州茅臺現金流為251.11億元，同比下降8.07%；預付款6543.8+005.59億元，同比下降23.25%。茅臺對此的解釋是經銷商預付貨款減少。
業內人士評價，現金流比利潤表更能反映酒企的真實銷售情況，現金流拐點壹般能領先凈利潤拐點壹到三個季度。預付款體現了經銷商對未來發展的信心——信心強，賺錢熱情強，反之亦然。現在茅臺兩個指標都在下降，說明未來業績增速可能會繼續降低，所以股價下跌是必然的。
這與茅臺近年來大力清理經銷商隊伍不無關系。今年前三季度，貴州茅臺清理了343家經銷商，而此前兩年，茅臺已經清理了1262家經銷商。在此背景下，今年前三年，貴州茅臺從經銷商批發渠道的銷售額為58713億元，同比僅增長65.438+0.64%。相反，直銷渠道為84.33億元，同比增長65.438+0.71.7%。
東吳證券認為，貴州茅臺營收增速略低於預期的原因是公司發貨節奏已延遲至十壹後，而預收賬款同比有所下降，主要是去年基數較高，經銷商渠道持續收縮。
此外，酒類專家肖認為，貴州茅臺股價下跌也與前十大股東持股比例發生較大變化有關，茅臺承諾幫助貴州省政府償還債務也可能拖累茅臺發展。如果類似貴州政府讓茅臺還債的事情再次發生，茅臺的股價就會下跌。
公告顯示，貴州國有資本運營有限公司為貴州茅臺第三大股東。三季度持股比例較二季度末下降1.33%至2.67%，減持收益超過250億元。第二大股東香港中央結算有限公司持股比例也降至8.01%，減持551.3萬股。原本位列前十大股東的貴州金融控股有限責任公司在減持後跌出了前十大流通股名單。
同壹天，貴州茅臺再次發布公告，向貴州捐贈超過8億元，如向仁懷市人民政府捐贈2.6億元用於建設生活汙水處理廠，向習水縣人民政府捐贈5.46億元用於建設西新大道。