電子銀行業務。通過花旗銀行的電腦、ATM或花旗銀行電話，您可以獲得全年365天、每天24小時的安全便捷服務。
信用卡業務。在世界範圍內，花旗銀行的信用卡客戶可以通過花旗銀行發行的信用卡，或花旗銀行與其他知名機構聯合發行的信用卡來滿足其消費需求，並適應其不同的財務狀況。花旗銀行是世界上最大的信用卡發行商。
私人銀行業務。花旗銀行在32個國家從事私人銀行業務的員工可以通過該行的人才、產品和策略網絡獲得全球投資組合的第壹手信息，花旗銀行幫助他們尋求投資機會和識別投資風險。
新興市場業務。花旗銀行服務新興市場客戶近100年，歷史悠久，進步巨大。因為花旗銀行和當地商業銀行壹樣，持有營業執照，了解當地市場，擁有訓練有素的當地員工，以跨區域優勢為客戶提供世界壹流的銀行服務，這壹點和花旗銀行不同。
企業銀行業務。目前，花旗銀行與超過100個國家的全球、區域和本地企業客戶合作。花旗銀行在全球市場的深度和廣度是企業銀行業務的基石。無論在家還是在世界任何地方，您都可以從花旗銀行獲得卓越的服務和專業的建議。
跨國公司的業務。花旗銀行與眾多著名跨國公司的成功合作，是基於花旗銀行幾十年來積累的銀行關系和經驗。這些公司大多希望向海外擴張，尤其是在消費和大宗商品市場蓬勃發展的新興市場。
花旗銀行在全球的深遠發展是最具競爭力的特色。在規模、產品、能力、行業知識和經驗方面，花旗銀行都領先競爭對手壹步。花旗銀行的目標是向全世界推廣花旗銀行的產品和服務。簡而言之，花旗銀行獨特的全球網絡可以隨時隨地為客戶提供所需的服務。
名為摩根的金融機器曾經隸屬於約翰·摩根控制的摩根集團。後來，由於美國大蕭條後頒布的反壟斷法，摩根士丹利和摩根大通現在更有名了。摩根大通是摩根大通和大通曼哈頓銀行合並的產物。摩根大通是壹家全能金融集團，摩根士丹利是壹家專業投資銀行。從規模上來說，摩根大通和摩根士丹利顯然不是壹個數量級。
摩根大通銀行(JP MORGAN CHASE)又稱JP Morgan Chase，由原摩根大通銀行和大通曼哈頓銀行合並而成。摩根大通銀行是其在中國的註冊名稱。去年年底，它與美國排名第四的第壹銀行合並。然而，即使在合並之前，就商業銀行業務而言，它也是美國第壹家商業銀行。
摩根士丹利是壹家大型資本投資公司。摩根大通(JP Morgan Chase & amp；Co)是全球歷史最悠久、規模最大的金融服務集團之壹，於2000年由大通銀行、摩根大通和弗萊明集團合並而成。摩根大通作為壹家英國商業銀行，由JohnPierpontMorgan的父親在倫敦創立。在19年末和20世紀初，公司在壹些知名企業的初期建立和融資中發揮了重要作用，包括美國鋼鐵、通用電器和美國電話電報。
商業咨詢委員會(美國)
華爾街老牌投行貝爾斯登的倒閉成為今年次貸危機中金融行業最重要的事件之壹，不僅因為貝爾斯登的破產對金融市場的直接影響，更因為對市場預期的顛覆。壹年前，誰會想到壹個有著85年歷史的傳統投行，在壹瞬間轟然倒塌，煙消雲散？而且，貝爾斯登的悲劇引發了市場更多的猜測:會不會有更多的投行加入貝爾斯登的行列？目前美國四大投行高盛、摩根士丹利、美林和雷曼兄弟中，雷曼兄弟的日子是最難過的。此前，該投資銀行預計將籌集多達6543.8+00億美元的資本來支持其資產負債表。截至7月30日，雷曼兄弟股價今年已下跌72%，同樣遭遇大規模資產減記的美林證券排名第二，股價今年下跌近壹半，摩根士丹利和高盛表現不俗。從估值來看，四大投行2008年的市盈率已經跌在10倍以內；在次貸危機中受損不大的高盛市值按7月30日收盤價計算為737億美元，幾乎等於其他三家投行市值的總和。雖然股價大幅下跌，但基金青睞的四大投行地位並沒有太大改變。基金在四大投行的持倉比例從33%到44.5%不等，其中雷曼兄弟的基金持倉比例最高。
表1四家美國投資銀行
投資銀行的市場價值(10億美元)2008年的P/E %今年的回報%占基金頭寸的比例%
雷曼兄弟公司
美林26.57.34-48.338+0.438+0
高盛73.79.35-12.940.97
摩根士丹利
資料來源:晨星晨星數據截至2008年7月30日。
目前，貝爾斯登已經被摩根大通成功收購。為了進壹步了解和看透這些投行重倉基金的表現，晨星為投資者挑選了美國上述四家投行中重倉最重的十只基金。我們的篩選條件排除了行業基金，專註於投資於金融行業的基金，其在四大投行的倉位可以達到總資產的10%以上。
今年夏天丹伯特·斯特恩斯(Dambert Stearns)的兩只對沖基金倒閉後，華爾街搖頭——這種情況看起來是如此的不可避免:兩只基金的杠桿高達1: 10。這種高風險的杠桿在市場繁榮時當然可以創造奇跡，但在經濟衰退時會導致災難。這就是華爾街對貝爾斯登現狀感到擔憂的原因——公司的整體杠桿率已經是令人震驚的1:29.9，每1美元的資本對應29.9美元的杠桿率。
華爾街大銀行的交易員再次籠罩在愁雲慘霧中，唯恐陷入同行在流動性危機中崩盤的噩夢:在邁克·米爾肯內幕交易醜聞爆發後破產的德崇證券(Drexel Burnham Lambert)，被巴菲特拯救的所羅門兄弟(Salomon Brothers)，以及最終被瑞士瑞信銀行收購的第壹波士頓(First Boston)。
投資者和分析師或許可以自我安慰:貝爾斯登剛剛遭受重創，但還沒有走出困境。投行從來都是以劇烈振蕩和暴富為特征的。
事實可能並非如此。華爾街的五大投資銀行——高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟和貝爾斯登——定義了今天的華爾街，但目前，他們的處境就像那些陷入次級抵押貸款困境的借款人，買了超出他們經濟能力的房子。他們的麻煩源於努力將自己與花旗集團和摩根大通等全能銀行區分開來。為此，在過去的10年裏，他們偏離了投資銀行的主業，進入了風險更大的細分市場，用自己的資金下了重註。曾幾何時，這種轉變回報很高，但現在，基礎正在逐漸崩塌。
10年末，美林宣布第三季度抵押貸款支持債券的重估和其他減記導致其虧損84億美元，這使得該公司第三季度虧損總額達到22.4億美元。強大的美林首席執行官斯坦·奧尼爾被迫下臺，成為他所謂的自今年夏天以來“前所未有的流動性危機”的受害者。此前，他被廣泛認為是近年來將美林拉出低谷的功臣。
奧尼爾可能會這樣安慰自己。這壹次，他被凱恩斯所謂的“慣例”打敗了——僅僅壹周時間，全能銀行的霸主花旗集團也“史無前例”地遭到了羞辱:在第三季度沖銷了約22億美元的抵押貸款相關資產損失後，它於10月初宣布需要再做80億至165438。自2003年從花旗集團傳奇掌門人手中接過接力棒以來，壹直飽受爭議的首席執行官查爾斯普林斯(Charles Prince)下臺了。沒過多久，摩根士丹利也宣布將在第四季度沖銷37億美元的美國次貸相關資產。
在悲歌聲中，只有高盛依然保持著耀眼的利潤，這證明了它依然是華爾街最聰明的交易員，不僅主宰著華爾街，甚至主宰著世界。不過，在壹些分析師看來，如果評級公司隨後大規模下調抵押債券評級，可能也無法幸免。隨著各大銀行第四季度報告的發布，分析師預測華爾街銀行將不得不沖銷超過600億美元的資產——自1987的股災以來，華爾街銀行的日子從未如此難過。
在分析人士看來，是否會有壹兩家被迫合並是個懸念。更大的問題是他們的商業模式是否存在固有缺陷。
交易員時代
在人們通常的想象中，華爾街投行都是由壹群傲慢、無拘無束的家夥組成的。是的，他們確實有很強的冒險精神，但他們的核心業務——承銷和並購，壹項非常賺錢的投資銀行業務——相當安全。
然而，從1990年代末開始，情況開始發生變化。股票承銷業務開始商業化，使得公司支付的傭金似乎縮水了。同時，像花旗集團這樣既有投資銀行業務又有商業銀行業務的全能銀行，資金雄厚，可以通過提供貸款誘導企業向其尋求投資銀行服務，挑戰了專業投資銀行的主導地位。
然後令人驚訝的事情發生了。真正衰落的是全能銀行的“金融超市”模式:花旗和摩根大通的投行業務萎縮，美國銀行的投行業務放棄，德意誌銀行和瑞士瑞信銀行的表現只能說勉強。相反，自從市場從互聯網泡沫破裂中復蘇以來，大多數專業投行都蓬勃發展，它們的利潤和股東回報迅速上升，就像它們的股價壹樣。從2002年底到今年年中，高盛的股價上漲了240%，而雷曼兄弟的股價上漲了200%。危機爆發前，貝爾斯登股價漲幅高達175%，均跑贏大盤。
投資者已經註意到專業投資銀行令人印象深刻的記錄和無與倫比的能力。成立於1923的貝爾斯登宣稱，從未遇到過壹年沒有盈利的情況。雷曼成為固定收益和抵押貸款市場的贏家。另壹方面，高盛成了王中之王。
他們是怎麽做到的？很大程度上是拿自己更多的錢去冒險。當然，他們仍然提供壹流的投資銀行和經紀業務，但他們利潤增長的主要來源是自有資金的投資回報。他們在公司內部成立了民間資本運營公司，在做市和自營交易業務上投入巨資。在雷曼，自有資金的投資收益占總收益的55%，從1999到2004年，這個數字平均保持在44%。
將高盛比作對沖基金並不新鮮。當然，這並不是說這個比喻有什麽不對。在高盛2006年的收入中，其交易部門的收入貢獻占到了68%。從1999到2003年，這個數字從未超過50%。
是高盛在最近10年確立了華爾街交易員的主導地位。這從最近幾任高盛掌舵人的變化就可以看出來。
1999高盛上市前夕，在壹場“宮廷政變”中，交易員背景的聯席CEO約翰·科爾津(John Corzine)被迫離職，投資銀行家背景的亨利·保爾森成為唯壹的CEO。為什麽？當時，高盛近30%的收益是自營交易。1998長期資本管理公司的倒閉也重創了活躍在交易領域的高盛，迫使其推遲上市計劃。高盛需要向投資者表明，其商業模式是基於穩健的投資銀行業務，而非交易業務。
保爾森當時辯稱:“對高盛而言，投資銀行業務與交易業務壹樣重要。”但正是在他的領導下，高盛變成了更純粹的交易機器。高盛三大部門中，交易部門的收入從1999到2006年翻了兩番，去年達到250億美元；資產管理占總收入17%；傳統投行業務占比最小，為15%。去年，高盛為其26，500名員工支付的平均薪酬為62萬美元，使其成為華爾街最賺錢的機器。
快樂的背後，交易員開始成為真正的主角，投資銀行家的影響力大不如前。當保爾森去年前往白宮擔任美國財政部長時，接替他的是高盛的支柱部門勞埃德布蘭克費恩(lloyd blankfein)，他讓固定收益大宗商品部門(從事抵押貸款債務、原油和貨幣等大量大宗商品的交易)嘲笑同行。2002年以來，隨著黃金交易員出身的布蘭克費恩的迅速崛起，保爾森執掌高盛的第壹批得力助手約翰·桑頓和約翰·塞恩相繼去世。布蘭克費恩出任首席執行官後，包括副董事長蘇珊娜諾拉約翰遜(Suzanne Nora Johnson)在內的幾位投行高管也相繼離職。
高盛將被削弱的投行業務視為公司的“前端”。作為公司客戶最先接觸高盛的部門，投資銀行建立的關系將使這些公司成為高盛交易部門的客戶，這將為這些客戶以及高盛自己的賬戶創造利潤。資產管理部門把投資者的錢作為顧問投入到高盛投資銀行家的交易和股票中，同時吸引高盛承銷的或作為M&A顧問的富有企業客戶成為資產管理部門的新客戶。高盛自己的明星球員也會把個人財富押上賭註。
這就是高盛內部的杠桿機制。在杠桿收購領域，高盛通常既是投資者，也是顧問。根據Dealogic的估計，高盛的私人資本運營業務與其他業務結合得如此天衣無縫，以至於高盛的投資銀行家去年從其私人資本收購交易中賺取了6543.8+005億美元的傭金。
這種模式本身也有問題:與自己客戶的利益沖突。例如，壹家私人資本運營公司可能是高盛投資銀行部門的客戶，也可能是高盛自己的私人資本運營部門的競爭對手。壹些銀行家認為，高盛越來越將自己作為投資者的利益置於客戶利益之上。
當然，最大的問題是交易業務本身的高風險特性，這使得壹些投資者對高盛非常謹慎。盡管高盛作為風險管理人有著出色的記錄，但壹旦市場由熱轉冷，或者爆發大規模的金融危機，它就會發現自己處於極大的風險之中——畢竟固定收益商品部門的虧損幾乎讓它在1994和1998接近懸崖邊緣。
在其他華爾街銀行，我看到的只是跟風的動力。2005年重返摩根士丹利擔任首席執行官後，約翰·麥晉桁(John Mack)壹直宣揚利用公司資產進行壹些高風險高回報的投資。因此，華爾街五大銀行去年45%的收益來自於它們自己的投資。科技股熱潮在1999達到頂峰時，其交易部門的收入貢獻比例僅為30%。自那以來，大銀行的資產負債表不斷膨脹，它們幸運地迎來了7年的絕佳市場機遇。投資者願意投入資金並承擔風險，這使得大銀行擁有充裕的資本，資產價格開始攀升。每個人都在世界各地尋找投資機會，並更多地使用杠桿。
然而，這種模式的核心是“買高”——顯然不是壹種偉大的商業模式。當然，大銀行也對沖了自己的風險。即使考慮到這壹因素，他們仍然將自己置於高風險之中。今年第二季度末，高盛的杠桿率為24.5，而2003年底為18.7，雷曼第三季度的杠桿率為30，而壹年前為25.8。相比較而言，1998崩盤的長期資本管理公司的杠桿率是25。直到上個季度，投資者才意識到這種收入模式有多脆弱。貝爾斯登、雷曼和摩根士丹利的交易部門都受到了重創。
此外，在次級抵押貸款中，QDI投入越大，貸款越多，損失也越重。