根據凈資產對保單的不同保障功能，我們將凈資產分為兩部分:
凈資產的壹部分用於應對保單的意外風險，保證公司在經濟形勢不利時不會破產。這就是財務報告中提到的“償付能力限額”，內含價值標準中稱之為“要求資本”。隨著時間的推移，這部分風險資本會從擔保意外風險的狀態中逐漸釋放出來，釋放出來的本金和投資收益會因為時間價值等因素變小。缺失的利息稱為“持有償付能力限額的成本”，根據內含價值標準稱為“所需資本成本”。也可以理解為，由於要求資本的使用受到限制，其實際價值低於賬面價值，兩者之差就是法定要求資本的機會成本損失。換個角度看，要求的資本成本是計算內含價值時防止意外風險的另壹個儲備。
凈資產中的其他資金可以由公司自由支配。這些資金被稱為“自由資本”或“自由盈余”。
需要註意的是，要求資本=確認資產-確認負債；不是具體的資產。這裏凈資產的分類是為了解釋資本要求成本的含義。公司賬本難以區分。保監會確定最低要求資本值，保險公司根據最低要求資本值計算所需資本成本，並在內含價值報告中扣除內含價值值作為扣除項，使得計算出的內含價值更加保守可信。
(2)其次，計算有效商業價值。財報稱為“公司有效生命業務的價值”。年底持有的所有有效保單都要算，包括2012年的新保單。
怎麽算？保單未來稅後可分配利潤(續保收入+投資收益-費用-準備金提取-稅收)按折現率(11%)折算成當期金額(預計支出的很大壹部分就是我們經常聽到的“保險合同準備金提取”)。
(3)此時財報告訴大家，6月1999之前的保單價值為-80億；6月1999之後，保單價值為1537億。按市價重估的凈資產為6543.8+0654億；償付能力額度持有成本為251億(按最低資本要求=最低償付能力額度計算)。
中國平安內含價值(EV)= 1654+(-80+1537)-251 = 2859億。
(4)壽險公司如何計算財務分析？-基於前期計算結果的連續計算。
2012ev = 2011ev+年初預計回報值(現有保單預計新值)+2012當年新單值+修正前預測誤差+凈資產市值變動+融資-分紅。
平安人壽具體數據:2002年內含價值= 150+163+22+56+0-60 = 1775。
內含價值計算的假設環節是在計算每份保單的價值時，使用了很多假設條件——風險折現率(資本回報率)、投資回報率、死亡率和疾病率、費用率、稅率等等。
我還沒有能力研究這個假設是否合理。但其中壹條“持有償付能力線的成本”引起了我的註意。
(2)償付能力額度和持有償付能力額度的成本
“持有償付能力線的成本”前面已經解釋過了，在“內含價值標準”中稱為“所需資本成本”。這個成本，本質上是壹筆意外的風險準備金。作為內含價值報告中內含價值的扣除，在公司的賬面上是看不見的。政策在那裏，就在那裏，壹直在那裏，按復利計算金額巨大。經過這種處理後，內含價值會更加真實。
那麽，平安財報上251億的“持有償付能力線成本”是怎麽算出來的？這是我的計算:2012的最低資本要求是485-[485+485x5.5%x(1-25%所得稅)]/(1+11%)= 30億。
根據《保險公司償付能力管理規定》，償付能力充足率是實際資本與最低資本之比。當保險公司償付能力充足率低於100%時，中國保監會將根據具體情況采取壹些必要的監管措施，包括但不限於限制分紅。保險公司償付能力充足率在100%至150%之間時，中國保監會可以要求保險公司提交並實施防範償付能力不足的預案。保險公司償付能力充足率高於150%，但存在重大償付能力風險的，中國保監會可以要求其整改或者采取必要的監管措施。