壹、以價值衡量企業發展能力的分析思路。
1.衡量企業發展能力的核心是企業價值增長率。
通常用凈利潤增長率來近似描述企業價值的增長，並將其作為分析企業發展能力的重要指標。
凈收益增長率是指當年留存收益的增長額與年初凈資產的比率。
2.凈收入增長率的因子分析:
凈收入增長率=留存收益增加額÷年初凈資產=年初凈利潤×(1-分紅派息率)÷年初凈資產=年初凈資產收益率×(1-分紅派息率)=年初凈資產收益率×留存率。
這個公式表明，在企業不發行新的權益資本，保持目標資本結構和固定股利政策的條件下，企業未來的凈收益增長率是年初凈資產收益率和股利支付率的函數表達式。企業未來的凈收入增長率不能大於初始凈資產收益率。
從上面的公式可以看出，凈資產收益率和留存率是影響企業凈利潤增長的兩個主要因素。凈資產收益率越高，凈收入增長率越高。企業留存率越高，凈收入增長率越高。
由於凈資產收益率的重要作用，在實際應用中經常將凈收益增長率展開成壹個包含多個變量的表達式，其展開公式為:
凈收入增長率(g)=年初凈資產收益率×留存率=年初總資產凈利率×(總資產/凈資產)×留存率=年初總資產周轉率×銷售凈利率×年初權益乘數×留存率。
綜上所述，企業每年只能以G的速度增長(這是壹個可持續的增長率)當企業增長率超過G時，上述四個比率必須改變，即企業要麽提高經營效率(總資產周轉率)，要麽增強盈利能力(凈銷售利率)，要麽改變財務政策(股利政策和財務杠桿)，也就是說企業可以調整。