商學院高級教師李天壘
摘要:財務報表分析是會計信息使用者評價和分析企業財務狀況和經營成果的基本手段。然而，由於現行財務報表、財務分析指標和財務分析方法的局限性，財務報表分析的作用沒有得到充分發揮，這使得企業的財務分析和評價具有客觀性。為了有效地利用財務報表分析幫助信息使用者做出正確的決策，本文對影響企業財務分析功能的各種角度進行了探討，並對財務報表分析的局限性提出了相應的解決辦法和看法。
關鍵詞:財務報表，財務分析指標，財務分析方法，局限性，解決方案。
壹、財務報表分析概述
企業財務報表分析是指以財務報表等資料為基礎，對企業過去和現在的經營成果、財務狀況及其變化進行系統的分析和評價，目的是了解企業過去的經營業績，衡量企業目前的財務狀況，預測企業未來的發展趨勢，幫助企業利益集團改進決策。財務分析最基本的功能是將大量的財務報表數據進行加工、整理、比較、分析，轉化為對具體決策有用的信息，重點是對企業財務狀況是否健全、經營成果是否優秀的說明和評價，以減少決策的不確定性。
財務分析的起點是財務報表，分析中使用的數據大多來自企業公布的財務報表。因此，正確理解財務報表是財務分析的前提。財務分析的結果是對企業償債能力、盈利能力、營運能力和抗風險能力的評價。但是，我們也應該清醒地認識到，財務分析和評價的結果並不是絕對準確的。由於各種因素的限制——企業財務報表、財務分析指標和財務分析方法存在壹定的局限性，對財務報表分析產生不利影響，導致其作用未能充分發揮，分析結果與預期往往存在差距。本文旨在探討財務報表分析局限性產生的原因及相應的對策，使報表使用者在使用財務分析結果時能夠克服局限性對財務報表的影響，從而客觀準確地掌握企業財務狀況和經營成果的真實情況，為信息使用者做出正確決策提供有利保障。
二，財務報表的局限性
企業財務報表是財務分析和評價的基礎，財務報表的局限性決定了財務分析和評價的局限性，這往往表現在以下幾個方面:
(壹)會計政策和會計處理方法的選擇對財務報表的影響
會計政策和會計處理方法的多重選擇使得不同企業的類似報表數據缺乏可比性。根據企業會計準則，企業存貨的計價方法、固定資產的折舊方法、壞賬的計提方法、對外投資的核算方法和所得稅會計的核算方法有不同的選擇。即使兩個企業的實際經營完全相同，兩個企業的財務分析結論也可能不同。
(二)會計估計的存在對財務報表也有較大的影響。
會計報表中有些數據不是很準確，有些項目數據是會計人員根據經驗和實際情況估計和計量的。比如壞賬準備的比例允許在0.3%-0.5%之間選擇，股份有限公司可以掌握；固定資產的凈殘值率允許估計在3%至5%之間。超出這個範圍是允許的，只要報稅務機關批準。其他如固定資產折舊年限和無形資產攤銷年限的確定，都不同程度地含有主觀估計因素。因此，會計報表提供的數據質量必然會受到這些人為估計的準確性的影響。由於會計程序和方法的使用具有很強的選擇性，企業財務報表之間的可比性較差。資產項目的計量采用不同的計價方法和會計原則，沒有統壹的標準，可能導致資產負債表上取得的總額失去可比性，變得難以理解，這無疑影響了會計信息的相關性。比如，固定資產的凈值只是用歷史成本減去累計折舊計算出來的，折舊的計算隱含著很大的主觀估計。固定資產的賬面價值並不代表其當前的市場價格，因此不能詳細反映固定資產的技術狀況和盈利能力。
(三)通貨膨脹對財務報表的影響
企業財務報表的數據都是以貨幣計量的，必然會受到物價水平的影響。貨幣穩定是貨幣假說的內容之壹。貨幣不穩定怎麽辦？面對這種情況，會計仍然基於幣值穩定的假設，仍然采用歷史成本原則，這必然會使會計報表提供的會計數據更加不真實。
首先，通貨膨脹會影響資產負債表的可靠性。由於通貨膨脹，對於貨幣資產來說，當物價上漲時，其實際購買力下降，報表中列示的貨幣資產金額與實際購買力不壹致。實物資產的情況則相反。實物資產都是以歷史成本體現的，它們代表的是不同時期貨幣購買力的購買價格。持續的價格上漲使得實物資產的現值遠遠高於其賬面價值，越是長期存放，資產低估越嚴重。從負債方面看，貨幣負債在物價上漲時能給企業帶來利潤；非貨幣負債需要在未來用商品或服務償還，在價格上漲時會給企業造成損失。第二，通貨膨脹也會影響損益表的可靠性。損益的確定是以權責發生制為基礎，而不是收付實現制，所以損益必然會受到通貨膨脹的影響。收入是現在的，但成本是歷史的。在通貨膨脹的情況下，資產低估導致成本低，會導致收入虛增。這些影響資產負債表和利潤表數據真實性的情況，必然會影響我們對企業財務狀況的分析和評價。
(D)財務報表的編制註重結果而不是過程。
財務報表通常只能說明企業財務管理的結果和經濟效益，而不能具體反映其經濟內容的實現過程。例如，資產負債表只反映某壹時間點的資產、負債和所有者權益的靜態狀態，並不能清晰地反映企業經營管理當局在企業生產經營過程中是如何籌集資金的，具體是如何使用所籌集的資金的，債務是否得到及時償還。再比如，人們只能通過利潤表知道企業取得了多少收入，卻很難知道收入具體是如何取得的。這無疑給財務報表的分析帶來了很大的局限性。
(E)財務報表缺乏壹定的可靠性和有效性。
壹些應該在財務報表中反映的內容沒有得到有效反映，從而影響了對企業的分析和評價。這是因為表中所列的只是以貨幣計量的可用經濟資源。事實上，企業的許多經濟資源要麽受到客觀條件的限制，要麽受到會計實務的限制，並沒有在報表中反映出來。比如企業的人力資源、自創商譽、經濟環境、市場競爭優勢等都沒有體現在報表的資產中；再如，即將出售的長期資產、未入賬的或有負債、為他人擔保的項目等都對企業的流動性或償債能力產生重大影響，但上述信息並未在財務報表中得到適當反映，影響其可靠性和有效性。
三，財務指標分析的局限性
(壹)財務指標分析的主觀局限性
設計財務指標體系的初衷是為了幫助財務報表的使用者更好地了解和掌握壹個企業的生產經營情況。但由於財務報表是由企業的財務人員根據相關法律法規和準則編制的，難免會出現壹些人為的錯誤和失誤，甚至惡意隱瞞。不同的分析師對同壹份報表可能會得出不同的結論，這直接影響到報表分析的結果。
1.分析師分析能力的局限性
企業財務報表的分析和評價通常由報表分析師來完成。但不同的財務分析師對財務報表的理解、對財務報表的解讀和判斷能力、對財務分析理論和方法的掌握深度和廣度不同，對財務分析和計算指標的理解往往會有不同的結果。如果分析者沒有完全理解各個指標的計算過程和各個指標之間的關系，僅僅看計算結果是很難完全把握各個指標所解釋的經濟含義的。另外，對於分析師來說，僅僅根據書本上學到的理論知識來計算分析幾個獨立的財務指標是不夠的。我們不僅要有理論知識作為基礎，還要有豐富的工作實踐經驗作為後盾。由於不同的企業在財務分析中側重於不同的財務指標和分析目的，如果缺乏實踐經驗，很難準確理解財務指標所傳達的財務信息，這必將影響財務指標的分析。因此，理論必須與實踐相結合才能更加完善。
2.分析師有意操縱財務指標。
財務報表數據的信息質量受制於企業管理當局的職業道德。眾所周知，經營企業的目的是為了盈利。但是，盈利的方式多種多樣。有的人通過正當的硬操作謀取利益，有的人通過不正當的操作謀取私利。目前，我國上市公司利潤操縱現象十分普遍，幾乎使人們對股市失去信心，並由此帶來全國性、大規模、普遍性的信用危機。由於現行會計制度采用權責發生制作為基本原則，內部人可以利用這壹制度編造某些交易和事項，從而達到內部人希望達到的財務數據，操縱利潤。
(二)財務指標分析的客觀局限性
1.短期償債能力指標的局限性
企業的短期償債能力是指企業在短期債務到期前實現償還流動負債的能力。短期償債能力指標分為流動比率指標和速動比率指標。因為流動資產壹般可以在短期內轉化為現金，所以用流動比率和速動比率來反映企業的短期償債能力是合理的。但如果單純依據這兩個比率指標來判斷企業的短期償債能力，難免會有偏差，這也是短期償債能力的固有缺陷。
(1)流動比率是流動資產除以流動負債的比率。企業經常用這個比率來反映其短期償債能力。比率越高，流動資產超過流動負債的程度越高，即企業短期負債的安全性越高。這意味著企業可以保證債權在到期日得到償還，在清算時不會遭受重大損失。但這種有效性非常有限。首先，相當壹部分流動資產是沒有償付能力的。例如，人們早就認識到存貨的流動性很弱。隨著市場需求的不斷變化、產品品種的創新和競爭的加劇，庫存變現的不確定性也在增加。沒有科學合理的管控體系，采購的物資就會過時、貶值，失去原有的使用價值，甚至報廢。沒有及時銷售出去的產品還會面臨更新換代而貶值的風險，這也是很多企業資產龐大，但資產質量差，存貨少的原因之壹。其次，流動資產中還有壹些項目無法變現。比如待攤費用、預付賬款、待攤費用在性質上被視為壹種流動資產，但實際上並不具備實現支付的能力。因此，有時候，高流動比率並不壹定意味著企業對短期債務的償債能力高。此外，財務比率指標自身結構的局限性決定了其有效性的局限性。比如，高流動比率壹方面說明企業對短期債務有很大的安全性，但另壹方面也說明企業資產有比較高的比例是以流動資產的形式存在的。這意味著企業資產利用率低，資產閑置，收益低，管理不嚴；同時也能說明企業的經營理念保守，企業的短期融資能力沒有得到充分利用。
(2)速動比率是速動資產除以流動負債的比率，是流動比率的輔助指標。很多人認為速動比率更科學，因為速動資產扣除的是流動性慢的存貨，但公允評估存貨是壹項復雜的工作。因為確實存在的存貨還是有變現價值的，很多情況下存貨的成本和市場價格是有很大差異的，所以要對存貨的快速性有壹個全面的認識。影響速動比率可信度的壹個重要因素是應收賬款的流動性。死應收賬款，雖然看似符合速動的定義，但根本沒有實際價值。中國資產負債表上的應收賬款不能完全作為償還流動負債的來源。企業的資產負債表只反映編制日的應收賬款總額和壞賬準備余額，不能反映企業的應收賬款質量，不能說明企業在其最長信用期內能夠收回的應收賬款金額。這樣，在計算流動資產或速動資產時，就不可避免地要將壹些已經超過企業信用期限、很可能發生壞賬的應收賬款計入，從而影響流動比率和速動比率對短期償債能力的準確反映。此外，應收賬款有時甚至不符合流動資產的定義。流動資產是指在1年的1個商業周期內可以變現或消耗的資產。那麽賬齡在2-3年的應收賬款不符合這個定義，而賬齡超過3年的應收賬款要全額計提壞賬準備。當速動資產中含有大量不良應收賬款時，企業必然無法準確判斷其短期償債能力，許多企業抓住了這壹弱點粉飾報表，誤導信息使用者。
2.上市公司重要財務指標的局限性
對於上市公司來說，最重要的財務指標是每股收益、每股凈資產和凈資產收益率。但是，人們在使用這些財務指標時也要註意它們的局限性。
(1)每股收益的限制
每股收益=本年凈利潤/年末普通股總數，表示普通股本年利潤，是衡量公司盈利能力的重要比率指標。計算這個比例時，分子是本年凈利潤，分母是年末普通股總數，壹個是期間指標，壹個是時點指標，所以分子和分母的計算口徑並不完全壹致。這個公式主要適用於今年普通股股數沒有變化的情況，但事實並非如此。有學者認為，將年末普通股總數改為普通股加權平均數是合適的，但本年度凈利潤具有相當大的不確定性。首先，有人為粉飾和會計政策造成的局限性，前面已經提到。其次，每股收益不能反映公司經營風險的大小。收益增加，風險往往也會增加。如果通過債務融資增加投資，擴大經營規模後每股收益可能增加，同時公司財務風險增加，每股收益波動幅度變大。這些風險並不能從這個指數中反映出來，投資者在評估公司股票的投資價值時，也不能只關註當前的盈利能力而忽視背後的風險。再次，計算每股收益時，普通股股數是壹個“股”的概念。不同公司的股份在經濟上是不對等的，其凈資產和市場價格是不壹樣的，也就是換來每股收益的投資額是不壹樣的，這就限制了不同公司之間的橫向比較。這意味著投資者不能簡單地根據不同公司的每股收益來比較不同股票的投資價值，所以投資者只能根據這個比率指標進行縱向比較，來衡量公司盈利能力的發展趨勢。
(2)每股凈資產的局限性
每股凈資產=年末股東權益(或年末凈資產)/年末普通股股數，表示每股對外發行的普通股所代表的股東權益或賬面權益。在投資分析中，這個指標只能有限地使用，因為它是以歷史成本來衡量的，既不能反映凈資產的實現價值，也不能反映凈資產的產出能力。比如某公司的資產只是幾年前購買的壹塊土地，沒有負債。公司的凈資產是土地的原始成本。現在土地價格比過去漲了好幾倍，導致股價上漲，而其賬面價值不變。這個賬面價值並沒有說明這塊地現在能賣多少錢，也沒有說明公司使用這塊地能得到什麽。
(3)凈資產收益率的局限性
該指標用於反映所有者權益的收益水平，其計算公式有兩種形式:壹種是ROE =凈利潤/年末股東權益，另壹種是ROE =凈利潤/平均凈資產。這兩個公式的分子是凈利潤，但分母不同:壹個是年末凈資產；壹個是年初凈資產和年末凈資產的平均值。從理論上講，凈資產收益率是投資報酬率，要與企業在壹定時期內用於經營的凈資產相比較。為了提高計算結果的準確性，應采用凈資產加權平均值作為計算基礎，但這太復雜了。從簡化計算的角度來看，用年初和年末凈資產的平均值作為分母，相對於分子當年的凈利潤，似乎更合理。另壹方面，“年末凈資產”項目剔除了向股東分配的現金股利金額，導致采取不同股利政策的公司“凈資產收益率”計算口徑存在差異。
3.現金流量比率指標的局限性
眾所周知，真正能用來償還債務的是現金流，現金流與債務的對比更能反映企業償還債務的能力。因此，目前用於流動性分析的現金流量指標壹般都是以現金流量為基礎的。例如:(1)現金到期負債率=經營現金流量凈額/當期到期債務；(2)現金流動負債比率=經營現金流量凈額/流動負債；(3)現金與債務總額的比率=經營現金流量凈額/債務總額。壹般來說，這些指標的數值越高，企業的償債能力越強，其償債能力有保證；但是，從企業資金合理使用的角度來看，也不壹定。比例過高，可能是因為企業現金太多，在經營中沒有用好。所以公司要根據行業的具體情況來確定最佳比例。需要註意的是，這裏公司償債能力的衡量指標是“經營現金流量凈額”，但公司的任何現金來源，無論是經營活動、投資活動還是籌資活動，都可以用來償還企業的債務；再者，不同企業或同壹企業經營活動的性質、規模、現金流量在不同會計期間差異較大，使得上述指標在橫向和縱向可比性上存在較大缺陷，用經營活動現金流量來分析肯定有失偏頗。因此，如果將分子使用的經營活動現金流量改為三項凈現金流量之和，計算現金流量比率會更好。
4.壹些財務指標計算公式標準不統壹的限制。
壹些財務指標的計算公式缺乏統壹的標準，使得企業的財務分析不準確。比如，(1)對速動資產的定義有很多:有的定義為“流動資產-存貨”；定義為“流動資產-存貨-待攤費用”；還有定義為“流動資產-存貨-待攤費用-待攤損失”；這必然會影響速動比率的可比性。(2)存貨周轉率沒有統壹的定義。有的企業用“銷售成本/平均存貨”，有的企業用“銷售收入/平均存貨”，有的企業用“銷售成本或銷售收入/期末存貨”。(3)對於應收賬款周轉指標公式的分子部分，有的企業采用扣除折扣和優惠後的銷售凈額，有的企業采用銷售總額。在同壹公式的分母部分，有的企業用平均應收賬款扣除壞賬準備後的凈額，有的企業只用平均應收賬款總額計算；(4)對於總資產報酬率指標公式的分子部分，有的企業用凈收入來計算，有的企業用凈收入和利息費用之和來計算。這樣，不同企業之間的同壹財務比率指標就失去了比較分析的基礎，必然影響指標的準確性和科學性。
第四，財務分析方法的局限性
財務分析中使用的主要方法有比率分析、比較分析和趨勢分析，它們通過研究報表項目及其數據之間揭示的財務關系，為使用者提供大量的財務信息，幫助他們做出正確的決策。但其固有的局限性也很明顯。讓我們分別來看看它的局限性:
(壹)比率分析法的局限性
1.比率分析的局限性
比率分析法是壹種事後分析方法，主要分析已經發生的經濟活動。在市場經濟條件下，它表現出了壹定的滯後性。另外，比值分析針對的是單壹指標，綜合程度較低，所以在某些情況下，無法得出滿意的結論。
2.比率分析受到財務報表局限性的影響。
由於比率分析法主要是基於財務報表提供的數據，財務報表反映的財務信息的局限性會影響比率分析法，必然會影響企業的財務分析。這主要是針對資產負債表和損益表。資產負債表是靜態的報表，只能反映企業在某壹時間點的財務狀況，對應的資產負債表的比率也只能反映企業在某壹時間點的情況，因此無法準確預測企業未來的情況。雖然利潤表可以反映動態情況，但由於會計政策和會計估計的影響，利潤表並不是壹個準確的報表，因此基於它計算的比率指標是不準確的。由於報表中的數據主要是以貨幣計量的，所以報表中的數據是可以計量的，但報表之外的壹些信息，如未記錄的或有負債、未決訴訟、為他人擔保等，並沒有在報表中反映出來，因此無法通過比率分析來分析企業的財務報表，也難以滿足相關使用者的事後需求。
3.比率分析缺乏壹定的相關性和可預測性。
比率指標的計算壹般以基於歷史成本和歷史數據的財務報表為基礎，這大大降低了比率指標提供的信息與決策的相關性，削弱了其為企業決策提供有效服務的能力。企業的財務報表數據壹般反映其過去的經營狀況和財務成果，但過去的財務狀況只對預測未來有參考價值，不能代表企業的未來前景。而且企業的財務報表數據相對於其反映的經營決策和活動有壹定的時滯。因此，根據反映企業過去情況的財務報表數據計算出來的比率指標所提供的信息，往往不能很好地指導壹個企業未來的管理、投融資決策。
4.比率分析強調“數量”而不是“質量”
通常，比率分析法是大量簡單的量化指標的堆砌，而忽略了對問題的實質性分析。比如會計政策、會計處理方法的選擇等對企業會計報表有影響的因素都會對比率分析產生影響；各種比率指標的計算公式和名稱沒有統壹的標準，也給分析應用帶來很多麻煩；比率分析中使用的各種數據壹般不按壹般物價水平進行調整。在通貨膨脹時期，各種財務分析比率將失去其原有的意義。再者，企業人為操縱會計信息也會影響財務比率指標，誤導信息使用者。比如，有的企業會在編制報表之前先還貸，之後再想方設法去借，這樣會使企業的流動比率所揭示的信息缺乏真實性；此外，壹些外部因素沒有在企業會計報表中列示，會影響比率分析的準確性，從而誤導信息使用者做出錯誤的判斷和決策。
(二)趨勢分析的局限性
趨勢分析是指對比企業不同時期的指標，財務分析壹般是利用幾年的財務報表和財務比率進行的，比分析單壹的財務報表更能了解情況，尤其是企業的發展趨勢。趨勢分析不僅可以為分析者提供企業財務狀況變化趨勢的信息，還可以為財務預測和決策提供依據。但趨勢分析法也有其局限性:1，趨勢分析法所依據的數據，主要是財務報表的數據，有壹定的局限性；2.由於通貨膨脹或各種偶然因素以及會計折算方法的變化，不同時期的財務報表可能不具有可比性。
(三)比較分析的局限性
比較分析是指通過比較分析來確定經濟指標之間的差異和趨勢的方法。財務分析非常重視比較，所以比較分析也是財務分析最基本、最主要的方法之壹。在實踐中運用比較分析法時，有意義的是比較的雙方必須具有可比性。但數據是否具有可比性受到很多條件的制約，比如計算方法相同、計價標準相同、時間長度相同；同行業比較時，要使其具有可比性，至少要滿足三個條件:(1)同行業業務性質相同或相近；(2)企業的經營規模比較接近；(三)經營方式相似或者相同。這些條件自然限制了比較分析的應用範圍。而且會計數據都是用貨幣計量的，必然會受到物價水平的影響。由於不同地區價格水平的差異，以及不同地區企業之間業務關系的不同，必然導致不同企業價格水平的差異，從而使其缺乏可比性。物價水平的波動使得不同時期的數據更沒有可比性。
五、關於改進財務報表分析局限性的幾點看法
(壹)提高財務報表分析人員的綜合能力和素質。
無論采用哪種財務報表分析方法，分析者的正確判斷都是非常重要的，而分析者的判斷對於得出正確的分析結論尤為重要。因此，加強對財務報表分析人員的培訓，提高其綜合素質，提高其對財務報表指標的解讀和判斷能力，使其同時具備會計、財務、市場營銷、戰略管理和企業管理等方面的知識，掌握現代分析方法和工具，在實踐中樹立正確的財務分析理念，逐步培養和提高其對所分析問題的判斷能力，可以大大減少和控制財務報表分析中存在的問題。
(二)運用多種分析方法綜合評價企業的財務狀況和經營成果。
1.定量分析和定性分析相結合
現代企業面臨的外部環境復雜多變，有時難以量化，但會對企業的財務報表和經營成果產生重要影響，如會計報表的外部信息。因此，在進行定量分析的同時，需要進行定性判斷，並在定性判斷的基礎上，進壹步進行定量分析和判斷。充分發揮人的豐富經驗和精確計算量，無疑會優化報表分析。
2.動態分析和靜態分析相結合
企業的生產、經營、業務和財務活動是壹個動態的發展過程。我們看到的信息，尤其是財務報表，壹般都是靜態地反映過去。因此，要註重動態分析，在了解過去情況的基礎上，分析當前情況可能產生的結果，有助於正確預測企業的未來。
3.個別分析和綜合分析相結合
財務指標值是相對的，同壹指標值在不同情況下反映不同問題，甚至會得出相反的結論。比如，資產管理比例中應收賬款周轉率越高，壹方面反映了企業平均回款周期越短，應收賬款回款越快，回款效率和質量越高；另壹方面，也可能是由於企業信貸政策嚴格，也會給企業帶來負面影響，損失壹些機會成本。因此，在財務分析和評價中，單壹指標不能說明問題，要根據某壹指標對其他方面可能產生的影響進行綜合分析，才能得出正確的結論。
(三)加強期間指標在整個財務分析中的權重
時點指標是指取自資產負債表的數據，只代表企業在某壹時刻的情況，而不是整個期間。而這樣的指標很容易被人為粉飾。現代財務分析不再是簡單的資產負債表分析，而是以損益表分析為中心的發展。因此，我們可以在財務分析中增加期間指標的權重，以避免壹些人為因素使財務分析結果失真。
綜上所述，企業財務報表的分析當然非常重要，可以為信息使用者進行財務決策、計劃和控制提供很大的幫助，但我們也要認識到財務分析和評價的局限性，必要時進行適當的調整，以利於正確決策。分析人員要明確自己的不足，對癥下藥，努力改進財務分析評價的方法和手段，保證財務分析評價的不斷完善和發展。