想要理解和運用，必須要有壹點金融知識作為基礎。
沒有人能準確計算出壹個企業真正的內在價值(即使是巴菲特)，差不多就夠了。
最近壹直在閱讀和思考巴菲特的話。考完會計，第四次看巴菲特致股東的信，感覺很不壹樣。我曾經停留在理解巴菲特壹些觀點的層面，但是對於如何計算壹個公司的價值，如何具體判斷壹只股票是否有很大的投資價值，我很困惑。最近壹直在想的問題是巴菲特是怎麽計算的。巴菲特用的是計算企業內在價值的方法，具體用的是現金流貼現法。
我覺得巴菲特的想法關鍵是保證內在價值的相對準確性，然後把內在價值和市值進行比較，看是否有足夠的安全空間來決定是否買入！保證內在價值的準確性需要兩個條件。
1.優秀的企業能夠保證現金流的穩定和增加，這是計算內在價值的關鍵！
2.能力圈:妳能理解的範圍，堅持只做妳理解的企業！剛好是計算現金流的關鍵！
對了，巴菲特眼中的優秀企業是什麽樣的！應滿足以下條件
1它是客戶需要的；2客戶認為找不到替代品；3不受價格限制。
我覺得國內符合這樣條件的茅臺就是壹個！Buffy選擇了可口可樂、吉列富國銀行等。
不如我們來問妳這個問題，給妳654.38+00億和最好的經理人。在可樂和葡萄酒上能打敗可口可樂和茅臺嗎？這是比較好的證明方法！
巴菲特喜歡的是以合適的價格入股優秀經理人管理的優秀穩定的企業。這裏有兩個關鍵點，合適的價格和優秀的企業。這兩個問題是相互關聯的！巴菲特對公司的所有要求就是能夠可靠地預測公司未來能夠產生的現金流。沒有這個前提，計算出來的企業價值會很不靠譜。如果不是優秀的企業，什麽價格都不合適！因為妳無法確定企業的未來！巴菲特所有的想法都是為了爭取更可靠的估值，這也是巴菲特不斷強調能力圈的原因。只有他能理解的商家和企業，才能計算出準確的現金流！
巴菲特采用的是現金流貼現法，巴菲特認為這是壹種可以準確估計公司內在價值的方法。但這是基於優秀企業的計算！
這個方法有兩個關鍵問題，壹個是公司的現金流，壹個是折現率，也就是無風險利率。巴菲特認為貼現率是30年期美國國債的利率。現在要解決的現金流量問題，間接法編制的現金流量數據，壹般是用(1)公司凈利潤+(2)折舊費用、折舊費用、攤銷費用和其他壹些現金費用計算出來的。但巴菲特認為華爾街這種時髦的東西並不能真正反映公司的現金流，所以無法評估公司的價值。巴菲特認為，公司的現金流應該是(65，438+0)公司的凈利潤+(2)折舊費用、折舊費用、攤銷費用和壹些其他現金費用——(3)廠房和設備維持長期競爭地位和單位產量的平均年資本化費用。
第三個判斷更重要。這裏設計了壹個關鍵詞“能力圈”，巴菲特只堅持做自己了解的公司。為什麽？如前所述，提高計算內在價值的準確性！只有我們了解的企業才能準確判斷(3)企業在廠房和設備上平均每年的資本化支出，以維持其長期的競爭地位和單位產量。這是基於我們對社會的認識和理解能力！不斷提高自己的知識和能力，分析水產品很重要，但是壹定要有自知之明！
以下是估算巴菲特計算過程的例子，更多的過程需要考慮和研究。因為企業關心的是(3)企業為保持長期競爭地位和單位產量所使用的廠房和設備的平均年資本化支出。我無法做出具體判斷，所以用企業凈利潤代替！假設折舊費用等於實際發生的費用，即以前的費用(2)等於費用(3)。巴菲特在1988投資了可口可樂。
以下信息摘自羅伯特的《沃倫·巴菲特之路》，並做了壹些修改。
未來現金流預測:1988年現金流為8.28億美元，在1988之後的10年以15%的速度遞增(前7年實際為17.8%)，這是優秀的企業性質，保證了現金流的穩定，直到第66年。從1988到1，現金流量凈額增加到5%。
貼現率:30年期美國國債1988的收益率為9%。貼現率是壹個可變數據。
估價結果:
從65438到0988，可口可樂公司股票的內在價值為483.77億美元。
假設現金流繼續以5%的速度增長，內在價值仍然是207億美元(8.28億美元除以9%-5%)。
遠高於1480億美元的1998年巴菲特買入時可口可樂的市值！這裏用的公式和10年後公司用的壹樣，就是現金流現值=期末持有現金的現值/k-g，其中k為折現率，g為增長率。當k小於g時，使用這個公式..
下面解釋k大於g的計算，即增長率為15%的前10年的計算過程。11年後的計算使用上面提到的公式。
預計年份1234556789 10
預計穩定現金流為9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13 33.5。
復利現值系數0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.460 . 422
年現金流量現值8.74 9.22 9.72 10.26 10.82 1.42 12.05 12.75438+0 1 1。
總現金流為1125億。
10年後，總現金流為11年，現金流為3517萬。
35.17/9%-5% = 879.30億，這是貼現到10期末的現值。換算成現值879.30/0.4224 = 371.43億。
內在價值483.9億，區間在207億-483.9億之間！
復利現值系數可以自己查或者自己算。在這個例子中，第壹年是1/1.09，第二年是1/1.09*1.09來插值！