高於IPO定價區間的定價，充分體現了市場對融聯雲的青睞，突出表現在公司上市後的股價上。2月9日美股收盤，榮收於每股48美元，較16美元的發行價上漲200%，公司市值達到76.7億美元。
在經歷了此前中概股的低谷後，美股投資者對榮依然熱情不減。第壹個原因是明星標桿公司Twilio的股價5年上漲了50多倍，第二個原因是投資者更看好通信雲市場的發展前景。
通信雲時代的“賺錢機會”
“雲時代”是當前科技發展的必然趨勢。通信雲作為雲時代的應用場景，自然不會錯過這個歷史發展熱潮。
據智通財經APP介紹，通信雲主要面向企業和政府級市場，負責定制化的信息傳輸服務。通過互聯網技術整合多方通信資源，成為定制化的短信、語音、視頻、流量等服務能力。
壹般來說，通信雲企業從電信運營商那裏購買電信資源，然後通過雲調用為企業提供各種API接口和SDK模塊來服務客戶。目前手機中的很多app都要求用戶使用手機驗證碼登錄，這也是這項服務的具體體現之壹。
通信雲主要包括CPaaS(雲通信平臺)、基於雲的CC(聯絡中心)、UC&等；c(統壹通信和協作)。
通信雲市場的發展長期被低估。據IDC統計，2017年，全球CPaaS(雲通信平臺)市場規模僅為20億美元左右。按照市場規模，在多個雲服務細分賽道中只能排在最後壹名。
然而，隨著越來越多的消費場景開始使用通信雲服務，以及Twilio在美股上市，這壹細分賽道的發展潛力正在逐漸被挖掘。
與需要通過專用交換機或PBX設備進行通信並支付高昂的基礎設施和軟硬件固定成本的傳統通信方式相比，通信雲作為壹種現成的IT解決方案，具有很高的靈活性和可擴展性。隨著產業分工合作的深入，通信雲滿足企業級通信手段變革的需求，賽道天花板打開。統計顯示，2017-2022年間全球CPaaS市場規模復合增長率將高達39%，2022年市場規模將超過1000億美元。
不過，相對於預估的市場規模，真正引爆這條賽道的是Twilio在美股上市。
美國雲通信服務商Twilio於2016年6月23日登陸紐交所。這家公司的IPO價格是15美元，當時對應的市值只有12億美元。然而，到美國東部時間2月9日收盤時，Twilio的市值已經達到613億美元。通信雲市場的快速發展體現在這家公司的市值增長上。
榮的火爆與中國通信雲市場也處於成長期，市場空間巨大有關。
智通財經APP顯示，中國雲通信行業市場規模從2019年的1630億元增長到2019年的3570億元，年復合增長率為21.7%，預計2024年將超過100億元。
不難看出，中國通信雲市場正在孕育形成壹個千億級別的藍海市場。對於市場上的獨角獸融聯雲來說，估值天花板會隨著市場的增長而不斷上升，所以華爾街自然不想錯過這個賺錢的機會。
獨角獸發展還是需要繼續打基礎。
不過，榮聯雲能否真正成長為類似Twilio規模的“龐然大物”，目前仍需質疑。從招股書披露的數據和公司的發展來看，融聯雲的發展仍需繼續夯實基礎。
從財務數據來看，營收方面，2018、2019和2020年前9個月，融聯雲營收分別為5.02億元、6.5億元和5.09億元，同比分別增長29.7%和19.4%。
但是，利潤方面，虧損是公司的常態。報告期內，公司凈虧損分別為654.38+0.56億元、654.38+0.84億元、2.04億元。在收入增加的情況下，公司凈虧損同比進壹步擴大。
公司虧損進壹步擴大的原因在於成本費用因素。
從成本上看，由於行業的發展特點，電信資源成本是公司成本項目的核心項目。數據顯示，報告期內，電信資源成本占公司總收入成本的比例分別為73.7%、76.4%、74.1%和73.1%。
造成這種現象的原因在於國內電信業發展的特殊情況。
在國內，通信資源由三大運營商分配，作為服務中介的通信雲企業很難在運營商合作時獲得議價權。因此，電信資源成本壹直占公司總營收成本的70%以上，而這種成本狀況在融聯雲下遊市場占有率顯著提升之前，可能不會有實質性的改善，這也是公司毛利狀況沒有得到改善的根本原因。
費用方面，R&D費用和營銷費用成為公司凈虧損擴大的直接原因。
不難看出，報告期內，公司R&D費用和營銷費用占當期營業總費用的比例壹直維持在35%和40%左右，整體營業費用持續增長。究其原因，雲服務的研發需要持續投入，公司也需要加大營銷力度，才能不斷擴大市場份額。
從客戶來看，雖然2065，438+09年底融聯雲的活躍客戶數達到1.02萬，但是Twilio的活躍客戶數達到1.79萬。
而且從融聯雲的客戶結構來看，截至2020年9月，融聯雲活躍客戶數量同比增長511，達到12048，其中大客戶173，占比1.4%，大客戶對其營收的貢獻度高達76%。
此外，值得註意的是，報告期內，融聯雲的客戶留存率呈下降趨勢，分別為65，438+035.7%、65，438+002.7%、94.7%。這直接說明公司與現有客戶的強捆綁關系在下降，間接說明市場競爭在加劇，這是公司營銷費用增加的主要原因。
雖然定制化的SaaS服務在業務屬性上可以增加客戶的替代成本，但對於融聯雲這樣的乙方來說，也變相加強了對大客戶的依賴。正如公司在招股書風險因素中提到的，雖然公司與主要客戶的關系較為穩定，但“由於公司業務主要集中在大型企業，存在被要求大幅降價的可能性。”
與今天的Twilio相比，在擴大下遊市場份額，擁有近20萬活躍客戶後，公司對大客戶的依賴明顯下降，公司良好的客戶結構促進了其日益健康的經營，這是其獲得市場認可的關鍵原因。但是，融聯雲要達到規模效應還有很長的路要走。