私募基金需要向信托、券商資管、基金專戶等機構支付通道費，高額的通道費大大增加了私募基金的成本。此外，三個渠道都將面臨不同的投資限制，這將影響私募股權投資策略的自由發揮。因此，高通道費和多重投資約束被認為是陽光私募發展的兩大障礙。在備案登記制度出臺之前，也有私募公司通過發行有限合夥制基金，自己做私募基金管理人。但由於國內有限合夥制模式不成熟，管理混亂，鮮有機構嘗試。備案登記制度實施後，通過私募管理人牌照獨立發行受到越來越多私募機構的青睞，甚至開始動搖原有借貸渠道發行模式的主流地位。根據基金業協會公布的數據，在有協會發行產品的私募機構中，獨立管理模式已經逐漸超越顧問管理模式。
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