科技創新板官網顯示，江蘇集萃姚康生物科技股份有限公司(以下簡稱“集萃姚康”或“公司”)日前召開會議，主營業務為包括小鼠在內的實驗動物的科技創新板公司南摩生物於11年初註冊生效。
根據弗羅斯特&；根據沙利文的統計，2019年中國實驗用鼠產品和服務的市場規模為28億元。相對於其他幾百億起步的賽道，這麽小的細分市場居然能跑出兩家公司來上市？
壹萬美元買壹只老鼠？
招股書顯示，2018年至2020年，集萃姚康分別錄得營收5329.06萬元、193萬元和2.62億元，同期扣除非經常性損益後歸屬於母公司的凈利潤分別為10396.70萬元、3372.52萬元和6646.04萬元。同時，南摩生物營收分別為1.21.000億元、1.55億元和1.96億元，扣非母凈利潤分別為329.04萬元、1.24046萬元和3275.55萬元。
從主營業務構成來看，集萃姚康以實驗小鼠模型為主，而南摩生物涉及的實驗動物包括小鼠、大鼠、斑馬魚、線蟲等。，但收入貢獻比例較高的轉基因動物模型主要是小鼠模型。包括斑點小鼠、免疫缺陷小鼠、人源化小鼠、患病小鼠和基礎品系小鼠在內的商業小鼠模型的銷售占集萃姚康主營業務的壹半以上。2020年，最貴的斑點小白鼠銷售單價將是11723.99元/只，最便宜的基礎品系小白鼠也將是62.500000056866
集萃姚康主營業務收入構成來源:招股說明書
什麽是斑點鼠？根據集萃姚康的招股說明書，“斑點鼠”實際上是壹種基因敲除鼠。從2019開始，公司大規模啟動了“斑點鼠計劃”，旨在預構建小鼠所有(超過2萬個)蛋白質編碼基因的小鼠品系庫。目前已經實現了敲除鼠的產品供應，將原來定制的發貨周期從4到7個月縮短到至少7天。截至2021年6月30日，公司“斑點鼠計劃”數據庫約有19000株，涵蓋腫瘤、代謝、免疫、發育、DNA、蛋白質修飾等研究領域的基因。
從公司的技術實力來看，集萃姚康的小鼠品系資源數量較多，南摩生物的人源化小鼠模型具有壹定優勢。集萃姚康擁有約20，000個小鼠模型品系，領先於同行業可比公司，包括南摩生物的6，065，438+07。南莫生物表示，南莫生物擁有285個人源化轉基因模式菌株，極萃姚康擁有69個人源化小鼠模型，用於CRO公司和制藥公司的藥效學研究和評價。
同行業可比公司的小鼠模型品系數量來源:招股說明書
毛利率超過70%？
從毛利率來看，雖然商業模式與主營產品相似，但集萃姚康的毛利率遠高於南摩生物。2018年至2020年，集萃姚康主營業務毛利率分別為68.24%、68.95%和76.21%，而同期南摩生物僅為44.32%、50.55%和60.34%，集萃姚康“斑鼠”業務毛利率高達95%。
在對監管問詢的回復中，集萃姚康表示，公司將種鼠和庫存鼠分別計入生產性生物資產和消耗性生物資產，相關費用計入管理費用，消耗性生物減值計入資產減值損失，不計入營業成本；而南摩生物沒有生產性生物資產和消耗性生物資產，與老鼠相關的養殖費用全部納入業務成本核算。此外，與位於上海的南摩生物相比，集萃姚康主要在南京和常州運營，人力成本相對較低。2020年，公司生產人員平均工資為9.39萬元，南摩生物為15.88萬元。
監管在問詢中還提到，吉翠姚康的R&D費用中，材料支出比較大。如何區分R&D收購成本和生產成本？招股書顯示，2018年至2020年，集萃姚康R&D費用中的材料費用分別為83.55萬元、976.22萬元和11952.23萬元，占R&D費用的比例分別為7.95%、32.21%和24.79%；“直接材料”的生產成本分別為777.79萬元、1668.86萬元和1446.92萬元。公司回復稱，由R&D部門直接收購，按金額計入R&D費用，R&D部門委托生產部門完成部分工作時，按使用情況按月在生產成本和R&D費用之間分攤；公司列出的R&D費用和材料明細顯示，實驗設備占大部分，2018至2020年實驗設備費用分別為44萬元、728.23萬元、946.5438+058萬元，分別占材料費用的52.66%、74.60%、78.78%，其中包括DNA提取試劑盒。
集萃姚康R&D費用中材料支出明細來源:詢價函回復
“的確，壹些企業可能試圖將生產成本轉移到R&D的費用中。壹是毛利率會高，二是科技創新板有R&D費用占營收比例的紅線。同時，R&D費用也有抵扣政策。”壹位投行人士告訴印石財經記者，“但具體案例需要具體分析，沒有論文和原始憑證很難判斷。”
2018年至2020年，集萃姚康不含股權激勵費用的R&D費用率分別為19.73%、15.72%、16.33%，而同期南摩生物為14.49%、18.53。