2月9日，雙劍股份發布公告，擬於2022年2月11日網上發行可轉債。本次募集資金為51364萬元。扣除發行費用後，擬將募集資金51364萬元用於年產15萬平方米高強節能環保輸送帶項目。
雙箭頭可轉債采用優先配售和網上發行方式發行，債項和主體評級均為AA。發行規模為565，438+0.364億元，初始轉股價格為7.965，438+0元。參考2月9日股票收盤價為8.03元，轉債平價為65，438+0065，438+0.52元。參考同期限、同評級的公司債到期收益率(2022年2月8日)為465，438+09。整體來看，發債規模壹般，流動性壹般，評級尚可，債底保障壹般。遊戲條款中規中矩，修改條款(“15/30，85%”)，贖回條款(“15/30，130%”)，轉售條款(“30/30，70%”)，都很正常。
可轉債首日目標價120-122元，建議積極申購。截至2022年2月9日，雙箭轉債的平價為65，438+0，065，438+0.52元，參照可比轉債(AA評級，剩余債務余額為7.2億元，平價為65，438+065，438+04.09，轉債價格為65，438+032.85，轉股溢價率為62.85。剩余債務余額9.79億元，平價118.43，轉債價格143.50，轉股溢價率21.16%)。雙箭轉債的估值參考呼延轉債和利民轉債的估值水平，雙箭轉債上市首日的轉股溢價率應在60。
我們判斷，
1.發債規模壹般，流動性壹般，評級尚可，債底保障壹般，機構入庫難度不大，壹級參與無異議；
2.就產能、產量和銷量而言，該公司是中國最大的橡膠輸送帶制造商。在中國成為輸送帶國際產業轉移主要承接國的背景下，公司產品需求將持續上升；
3.近年來，公司受到橡膠等原材料價格走高的影響，成本端壓力加大。但預計後續材料成本有望回調後，公司盈利能力有望改善；
4.積極擴大和提升市場份額，中長期有望受益於行業規模和市場需求的增長。
綜合分析，我們預計雙箭轉債上市首日溢價率在18%-22%左右，對應價格在120-122元左右。建議積極購買。
預計首日打新中簽率在0.0023% ~ 0.0027%左右。我們假設老股東配股比例為40%~50%，留給市場的雙箭轉債規模為2.57億元~ 3.08億元。
雙箭可轉債優先配售和網上發行。參考近期發行的博瑞轉債(發行規模4.65億元)和臺灣轉債(發行規模6億元)，網上有效申購戶數約為11.2萬戶/11.7萬戶。假設雙箭轉債網上有效申購數量為65，438+065，438+065，438+萬，按照全額計算中簽率在0.0023% ~ 0.0027%左右。