股權投資是壹個非常古老的行業，但私募股權(PE)投資是近30年來取得快速發展的新生事物。
所謂私募股權投資，是指具有高成長性的非上市企業，為其提供相應的管理等增值服務，以通過IPO或其他方式退出，實現資本增值的資本運作過程。私人投資者的利益不在於擁有分紅和經營被投資企業，而在於從企業中退出並最終實現投資收益。
為了分散投資風險，通過私募股權投資基金(本網站簡稱PE基金、私募基金或基金)進行私募股權投資。私募股權投資基金以私募方式向大型機構投資者和資金雄厚的個人募集資金，然後尋求機會投資未上市企業，最後通過主動管理和退出獲得整個基金的投資回報。
PE基金和股票交易型私募基金壹樣，本質上是壹種理財工具，但其初始投資門檻更高，投資周期更長，投資回報更穩定，適合大規模資金的長期投資。2.風險投資/創投基金和PE基金有什麽區別？風險投資/風險投資基金(簡稱VC)比PE基金更早進入中國人的視野。IDG、軟銀和彭凱華映等國際知名風險投資家較早進入中國，贏得了足夠的關註，並達成了不錯的交易。
從理論上講，VC和PE雖然都是對預上市企業的投資，但在投資階段、投資規模、投資理念上有很大的不同。壹般情況下，PE投資Pre-IPO和成熟企業；VC投資於初創和成長型企業。VC和PE的心態很不壹樣:VC的心態是不要錯過(好項目)，PE的心態是不要犯錯(指投資失誤)。然而在今天，大規模的交易使得VC和PE的區別越來越模糊。曾經在矽谷做風險投資的老牌VCS(如紅杉資本、經緯創投、彭凱、德豐捷)進入中國後，也開始募集PE基金，很多披露的投資交易金額都在千萬美元以上。願意投資早期風險項目的風投越來越少。目前，只有泰山投資和IDG仍在投資數百萬元的項目。大部分基金，不管名字叫什麽，實際上主要參與2000萬-2億人民幣的PE投資交易。
交易規模大，與資本市場的融資額越來越大有關。2008年，CDH投資和弘毅投資分別在中國籌集了50億元人民幣的私募股權基金。2009年，募集資金額進壹步放大。黑石集團擬在上海浦東設立黑石中國發展投資基金，目標為50億元人民幣。第壹東方集團擬在上海募集60億元資金；CLSA與上海郭盛集團共同發起設立境內人民幣私募基金，募集目標為6543.8+00億元；由上海國際集團有限公司和中國國際金融有限公司共同發起設立的金浦產業投資基金管理有限公司，計劃募集總額200億元的上海金融產業投資基金，首期募集規模將達到80億元。
單個基金僅限於人工成本，壹般管理不超過30個項目。所以大的PE基金傾向於投億元以上的項目，而1000萬到1億元的私募交易則留給VC基金和小的PE基金來填補市場空白。3.哪些基金是中國市場的主流私募股權投資者？市場上各種基金的名單很多。清科，投資與合作，甚至《中國商業周刊》都會不定期的做壹些排名。
專業律師在私募交易中會和各種基金打交道，他們或多或少都熟悉每只基金的投資習慣和特點。我們建議中小企業在私募融資時，如果可能的話，盡量選擇以下知名基金。
本土基金:深圳創新投資集團有限公司、聯想投資有限公司、深圳陳達創業投資有限公司、蘇州創業投資集團有限公司、上海永宣創業投資管理有限公司、祁鳴創投、深圳東方富海投資管理有限公司、弘毅投資、余心恬資本、鼎輝投資、中信資本控股有限公司等。
國外基金:IDG、軟銀中國創業投資有限公司、紅杉資本中國、軟銀賽富投資咨詢有限公司、德豐捷、經緯創投中國基金、北極光創投、藍欣亞洲投資集團、彭凱華映中國基金、ggv capital、華登國際、吉富亞洲投資有限公司、德同資本管理有限公司、戈壁合夥人有限公司、知基創投、賽伯樂(中國)投資、今日資本。
如果私募的目標是在國內上市，除了這些基金，有國內券商背景的直投公司也是不錯的選擇。4.誰會投資私募股權投資基金？私募股權投資屬於“另類投資”，是財富擁有者除了投資證券市場以外，分散投資風險的壹個非常重要的投資工具。據統計，西方主權基金、慈善基金、養老基金、富豪財團都會習慣性地配置10% ~ 15%用於私募股權投資，私募股權投資的年化收益率高於證券市場的平均收益率。大部分基金的年化收益在20%左右。美國最好的金圈VC是在90年代科技股的黃金時代，有幾個基金的年收益每年都達到10倍以上。私募股權投資基金的投資群體非常固定，好的基金經理數量有限，往往過多的資金追逐過少的投資額度。新成立基金的正常規模是654.38+0 ~ 654.38+0億美元，大部分都是老客戶，能開放給新投資者的額度非常有限。
私募股權投資基金的投資期很長，壹般基金的封閉投資期都在10年以上。另壹方面，私募股權投資基金的二級市場交易不發達，私募股權投資基金的投資者投資後不容易退出。另壹方面，私募股權投資基金大多采用承諾制，即基金投資人等到基金管理人確定投資項目後，才根據協議的承諾做出相應的出資。
因為私募股權投資基金在中國的歷史並不長，基金投資人的培養也需要壹個漫長的過程。隨著海外基金公司越來越傾向於在中國募集人民幣基金，以下資金來源成為基金公司募集資金的目標:
1.政府引導基金、基金的基金、社保基金、銀行保險等金融機構資金。，是各種私募股權融資的首選遊說對象。這些首都都是知名的，有很高的知名度。壹旦他們承諾出資，就會迅速吸引大量資本加入。
2.國企、民企、上市公司的閑置資金。企業炒股總給人無所事事的感覺，但企業投資PE基金卻成為壹種時尚的理財手段。
3.私人富豪的閑散資金。國內也有直接面向自然人募集資金的基金。當然，集資的起點還是很高的。
如果直接向個人募集，啟動投資的門檻資金約為人民幣10萬元；如果是通過信托公司募集，啟動投資的門檻資金也要壹兩百萬元。普通人沒有興趣投資這類基金。5.誰將管理私募股權投資基金？基金經理基本上是兩種人。壹類人來自摩根士丹利、美林、高盛等國際大牌投行，精通金融，在華爾街人脈廣泛。另壹類人來自創業後退休的創業者。國內由企業家轉型而來的知名經理人有沈南鵬(Ctrip.com、如家前創始人，現紅杉資本合夥人)、邵亦波(易貝前創始人，現經緯創投合夥人)、楊磊(掌合智能前CEO，現泰山投資合夥人)、田溯寧(中國網通前CEO，現中國寬帶產業基金董事長)、吳鷹(寬帶產業基金前CEO)。
基金經理首先要有發現好公司的獨特眼光。如果管理者沒有優秀的過往投資業績，很難獲得投資者的信任。2000年以來，壹大批中國互聯網、SP、新媒體、新能源公司登陸納斯達克或紐交所，給外資帶來了大量回報。從2004年開始，大量民營企業登陸深圳中小板，給國內基金帶來了同樣驚人的回報。因此，基金經理如果有投資百度、盛大網絡、分眾傳媒、阿裏巴巴、無錫尚德、金風科技等明星標桿企業的經驗，更容易贏得投資者的信任。
除了投資眼光，基金經理還需要有壹定的個人財富。為了控制道德風險，如果基金經理決定投資壹筆10萬美元的中型交易，PD支付980萬美元(98%)，作為LD的個人支付20萬美元(2%)以匹配後續投資。所以基金經理的資金實力門檻也很高。
總的來說，私募股權投資基金的管理是壹門高超的藝術，要找到高速成長的項目，說服企業接受資金的投資，最終在資本市場上退出股權。好的項目資金之間競爭激烈；不知道壹個沒有競爭的項目有沒有投資陷阱。不考慮業績，幾乎所有的基金經理都是工作強度驚人的空中飛人。6.私募股權投資基金如何進行投資決策？企業家經常疲倦地給律師打電話。“XX基金不同的人來考察三輪了，什麽時候結束……”這是因為企業不了解基金的經營管理特點。
雖然基金經理的個人英雄主義突出，但基金仍然是公司組織或者類似於公司的組織。基金經理就像基金的老板，這種情況很少見。
基金內部人員基本分為三級，基金最高層是合夥人；副總裁、投資總監等人是基金中層；投資經理和分析師是基金的基本層級。基金對企業的壹般考察程序是副總裁帶領投資經理先考察，然後向合夥人匯報。合夥人感興趣後，再去投資決策委員會(由全體合夥人組成，國內基金經常邀請基金投資人參加委員會會議)投票。壹個項目，從最初接觸到最終決定投資，短則三月，長則壹年。7.為什麽有限合夥會成為私募股權投資基金的主流？有限合夥是壹種特殊的合夥形式，在實踐中極大地刺激了私募股權投資基金的發展。
有限合夥企業將基金投資人和管理人視為基金的合夥人，但基金投資人是基金的有限合夥人，基金管理人是基金的普通合夥人。有限合夥除了在稅制上避免重復征稅外，主要設計了壹套別出心裁的“同股不同權”的分配制度，解決了貢獻與產出的和諧統壹，極大地促進了基金的發展。
在典型的有限合夥基金中，投資和分配安排如下:
●LP承諾提供基金投資金額的98%，還可以有最低回報保證(即最低預期資本回報率，壹般為6%)。超過這個回報率後，LP有權獲得80%的基金回報。LP不幹預基金的任何投資決策。
●GP承諾提供基金投資額的2%，同時GP每年從基金中收取壹定的資產管理費，壹般為管理資產的2%。基金最低資本回報率達標後，GP將獲得基金20%的回報。基金日常運作中的員工工資、房租、差旅費等全部在2%的資產管理費中結算。GP對投資項目有專屬決策權，但要定期向LP匯報投資進度。
雖然中國政府部門對是否在中國發展有限合夥制基金意見不壹，但目前意見基本壹致:基金可以選擇公司制或契約制運作，但有限合夥制是基金發展的主流方向。8.基金對企業的投資期限是多久？募集資金時，對基金存續期限有嚴格限制。壹般基金成立的前3到5年是投資期，後5年是退出期(只退出，不投資)。投資企業2到5年後，基金會盡量退出。(***10年)
該基金有四種退出模式:
1，IPO或RTO退出:最賺錢的退出方式，但退出價格受資本市場本身波動的幹擾較大。
2.退出M&A(整體出售企業):也很常見，基金將企業中的股份轉賣給下家。
3.MBO:回報低。
4.公司清算:此時，大部分投資損失發生。
企業接受基金的投資也是壹場危險的賭博。當基金投資企業幾年後上市無望時，任何退出基金的企圖都必然會幹擾企業的正常運營。這就是為什麽民間資金炙手可熱。9.私募股權投資基金如何尋找目標企業？據我們觀察，國內民營企業家對私募股權投資基金的認知度並不高。他們壹般都比較謹慎，不主動出擊，而是等待資金造訪。
基金投資經理的社會關系在目標企業的選擇中起著關鍵作用。因此，基金在招聘員工時非常註重來源的多元化，希望最大程度地接近各類高成長企業。新成立的基金經常去中介機構拜碼頭，希望財務顧問能推薦更多的項目。為了盡可能擴大社會知名度，中國有壹個獨特的現象。基金的合夥人經常以各種財經節目嘉賓的身份出現在電視臺，甚至在新浪開博客。試圖向公眾展示壹個明智的投資者。
此外，政府信息是私募股權基金的重要獵物來源。私募基金在西方還有壹個綽號“裙帶資本主義”，用來形容政府官員與私募基金的密切關系。英美很多卸任總統都在凱雷工作過，梁錦松卸任後加入黑石，戈爾在彭凱工作過。十、私募股權投資基金喜歡投資哪些行業？私募基金喜歡商業模式簡單、具有獨特核心競爭力的企業，企業管理團隊具有較強的擴張能力和管理素質。然而，私募股權基金仍然具有強烈的行業偏好，以下行業是我們在過去五年中最喜歡的投資對象:
1，TMT:網絡遊戲、電子商務、垂直門戶、數字動漫、移動無線增值、電子支付、3G、RFID、新媒體、視頻、SNS；
2.新型服務業:金融外包、軟件、現代物流、品牌及渠道運營、翻譯、電影產業、電視購物、郵購；
3.高增長的連鎖行業:餐飲、教育培訓、牙科、醫療保健、超市零售、藥房、化妝品銷售、體育、服裝、鞋、經濟型酒店；
4.清潔能源與環保:太陽能、風能、生物質能、新能源汽車、電池、節能建築、水處理、廢氣處理；
5.生物醫藥和醫療設備；
6.4萬億受益行業:高鐵、水泥、專用設備等。1.企業在哪個階段需要私募融資？在國內外上市的中國企業總數不到3000家，但中國有上百萬家企業，而民營企業的平均壽命只有7年。企業從初創到上市的概率很小。企業管理也有“死亡谷”定律。創業項目大多在前三年死亡，企業成立三年後才慢慢爬出死亡谷。所以私募股權投資基金對項目的選擇非常嚴格。
風險投資/風險投資企業和PE基金的區別已經越來越模糊。除了部分確實專門做投資金額不超過654.38+00萬元人民幣的早期項目的基金外，大部分基金對單筆門檻金額超過2000萬元人民幣的私募股權交易感興趣，投資金額超過654.38+00萬美元的私募股權交易基金之間的競爭會很激烈。所以，如果壹個企業只需要壹百萬的融資，不建議花精力去尋求基金的股權投資，而應該尋求個人貸款，個人天使投資，銀行貸款，甚至民間高息貸款。
根據我們的經驗，服務型企業成長到100人左右的規模，年收入超過100萬，處於微利或接近a水平的狀態，更適合進行第壹輪股權融資。制造業企業年稅後凈利潤超過500萬元後，安排第壹輪股權融資較為合適。這些節點關系到企業在融資時的估值。如果企業沒有成長到這個階段，企業在民間融資的估值就上不去，基金會也會因為交易規模太小而失去投資興趣。
當然，現階段並不是所有的企業都願意走定向增發，但是定向增發的好處是顯而易見的:大部分企業都是靠自我積累的利潤來慢慢擴大業務，而對於輕資產的服務型企業來說，由於缺乏抵押資產，很難獲得銀行貸款。企業吸收民間投資後，經營往往會得到質的飛躍。導致很多企業上市，企業家的財富從凈資產的狀態放大到股票的市值(中國股市中小民營企業市盈率超過40倍，市凈率在5-10倍之間)，財富增值效應驚人。只要有機會，中國大部分民營企業家都願意接受民間投資。二、企業如何接洽私募股權投資基金？雖然企業向基金自薦，但成功的可能性不大。在中國，私募股權交易的談判大多是由私募股權投資基金投資經理的朋友推薦和中介機構推動發起的。
中國經濟的周期性特征非常明顯。在不同的經濟周期下，企業找資金，資金追企業的現象總是周期性的。壹般來說，在經濟景氣階段，壹個好的企業往往會被很多資金同時追捧，尤其是TMT、新能源、環保、教育、連鎖店等領域。只要企業願意進行私募，而且企業質量不太差，資金往往會隨風而動。
但在私募欲望空前強烈的經濟下行期，談判難度陡然增加。就算老板親自牽頭，做壹個商業計劃書，大海撈針跟幾十個基金談，效果也不壹定好。這時候，財務顧問、投資銀行家、律師的推薦就起了關鍵作用。
在我國目前的國情下，職業律師在企業與私募股權投資基金的接觸中發揮著重要作用。私募基金非常重視律師的推薦和意見，壹般至少會去拜訪律師推薦的企業。這是因為:
第壹，律師推薦和財務顧問推薦的動機不同。向基金推薦項目是財務顧問的日常業務，有很強的經濟動機達成交易，基金往往有戒心；專業律師向基金推薦的項目多為個人求助，壹般沒有很強的經濟目的，但容易被基金接受。
第二，由於律師的職業特點，律師很珍惜自己的職業聲譽，素質不好的企業律師不會盲目推薦，以免損害自己在行業內的聲譽。
第三，律師有時也是企業融資的法律顧問，往往更了解企業的經營特點和法律風險。基金在判斷企業經濟前景時，往往會咨詢律師。第三，是什麽原因導致私募股權融資談判破裂？在中國，私募談判的成功率並不高。以企業與意向投資基金簽訂保密協議作為雙方開始接觸的起點，據我們觀察，最終能談成交易的不到30%。當然，談判破裂的原因很多，常見的有:
第壹，企業家過於情緒化，對企業內部估值的判斷不夠客觀，過度高於市場公允價格。企業家往往就是企業家。他們對企業有很深的感情，每天都喜歡看馬雲等名人的傳記。他們總覺得自己的企業也很偉大。同時也有資金來談定向增發，進壹步驗證了企業的實力。所以，除非價格高得離譜，否則別人是不會分享企業股權的。但是資金的投入遵循著嚴格的價值規律，尤其是經歷了金融風暴的洗禮，企業的估值並沒有企業家那麽浮躁。如果雙方在企業價值判斷上的差距超過壹倍，就很難談成交易。
第二，行業存在政策風險，業務依賴少數特定聯系人，技術過於先進或者商業模式過於復雜。作為專業的私人律師，我們走訪過很多陌生的企業，有的是依靠政府和壟斷國企的人脈，設置政策壁壘拿到業務；有些企業技術特別先進，比如最近非常火的薄膜電池光伏壹體化項目，生物質能或者氨基酸生物醫藥項目；有些企業的商業模式要轉好幾圈，才能看懂做什麽生意。偉大的業務總是簡單的，基金傾向於選擇從市場競爭中被扼殺的簡單業務。如果這個行業有點地方和傳統也沒關系。餐飲酒店，英語培訓，甚至保健按摩都有投入，而太難懂太神秘的企業就避而遠之。
第三，企業融資時機不對，企業太缺錢的表象嚇壞了基金。基金永遠是錦上添花，不會是雪中送炭。很多國內的民營企業在好的時候從來不想做私募，在開不了鍋的時候才想到私募。基金不是傻子，盡職調查壹做結果就出來了。財報太難看的公司基金往往沒有勇氣投。
第四，企業拿了錢要進入壹個新的行業或領域。有些創業者在主業上已經很成功了，但是突然想進入壹個沒玩過的新領域，於是通過私募找到錢玩這些項目。這種玩法不容易成功。基金要創業者專心，心思太多的創業者基金更害怕。4.簽署保密協議對企業意味著什麽？壹般來說，找到合適的方式後，企業聯系基金考察並不難。看到壹兩輪之後，基金往往會要求公司簽訂保密協議，提供進壹步的財務數據。我們的律師在這個階段經常會接到企業的電話，要求交易指導。
保密協議的簽訂只是說明基金願意花時間認真考察這個項目，私募的長征才剛剛邁出第壹步，這本身並不是壹件特別值得慶祝的事情。在這個階段，除非創業者自己無法判斷應該提交哪些材料，請律師幫助判斷，否則律師只是提供壹般的簽約法律指導，不會介入材料的準備。
大多數情況下，簽署的保密協議主要是以基金的版本為準。在幫助客戶理解保密協議的利益時，我們通常遵循以下幾點:
第壹，保密材料的保密期限壹般至少為3年；
二是企業提交的所有標註為“商業秘密”的企業文件都應保密，但保密信息不包括已知領域的信息；
第三，保密人員的範圍往往擴大到基金顧問(包括其聘請的律師)、員工和關聯企業。5.企業是否應該聘請專職融資財務顧問？FA的正面評價和負面口碑都很突出。法不是活雷鋒。企業聘請FA的服務傭金壹般為私募交易額的3 ~ 5%，部分FA對企業股權更感興趣。
FA最關鍵的作用就是估值。而國內大部分FA給人的感覺更像是壹個專業性很差的“婚介機構”，尤其是FA所做的財務預測經常被基金嗤之以鼻。盡管如此，如果企業對資本市場感到陌生，聘請最著名的財務顧問(國內前五)確實有助於提高私募的成功率，企業為此支付融資傭金還是值得的。
律師的建議:
●FA要求簽獨家代理要慎重。如果把企業捆綁在壹個鮮為人知的FA上，會讓企業錯失時間良機。
●融資傭金的支付應寫入私募最終交易文件，避免支付傭金時投資者的幹擾和糾紛。
●好的財務顧問的判斷標準:他經手的項目最終是否上市。大部分要求高額前期費用的FA都是騙子，頂級FA不要求或者要求合理的前期費用。6.如何安全無爭議的支付傭金？當私募成功在望時，往往會暗示企業給這個項目出力的人支付傭金，大多數企業都很困惑。
私募股權交易就像婚姻。壹開始，妳們要因緣分而相識，但最終，妳們要通過牽手克服很多艱難險阻。由於行業慣例是，基金作為投資人壹般不支付任何傭金，如果交易沒有邀請財務顧問，企業在交易成功後向對交易做出巨大貢獻的人或公司支付2-3%的感謝費是合理的，但需要註意以下兩點:
第壹，絕對要避免給交易對手的工作人員——基金的投資經理行賄，這會被定性為“商業賄賂”，屬於不可觸碰的高壓線；
第二，建議把傭金條款——“找費”寫進投資協議或者至少讓投資人知道。傭金是壹大筆錢，羊毛出在羊身上，企業未經投資人同意就花掉這筆錢，理論上損害了投資人的利益。7.企業什麽時候會要求律師介入交易談判？私募交易的專業性和復雜性超過了95%以上的民營企業家的知識和能力。除非企業家是投資銀行家，否則不請律師自行與私募股權投資基金談判融資事宜，是對企業和全體股東的極度不負責任。
壹般來說，在簽訂保密協議前後，企業都要聘請執業律師擔任融資法律顧問。通常的做法是求助於企業的常年法律顧問。而國內合格的私募律師太少，他們的常年法律顧問碰巧做私募交易的可能性非常小。所以建議聘請這方面的專業資深律師進行指導。私募是金融業務。所以有實力的企業應該從國內金融、法律業務領先的十大律師事務所中挑選私募顧問。
在我們做私募股權交易法律顧問的實踐中，無論最終交易成功與否，企業家都會深深地信任我們。在所有私募參與者中，財務顧問更關心自己的傭金，有時為了達成交易不惜降低企業的價格；資金是企業的博弈對象，談判中利益對應，交易後利益壹致；基金律師只為基金工作，更別說和企業有什麽感情；只有公司律師完全站在企業和企業家的立場上考慮問題；為了企業和企業家的利益，在談判中斤斤計較。常見的是，私募談判完成後，會邀請我們做企業的常年法律顧問，企業在未來的下壹輪私募和IPO業務中也會用到我們的服務。