復合集流體概念股表現強勢,趨勢龍頭寶明科技午後漲停10月以來股價翻倍,日內龍頭元琛科技收盤20cm漲停,萬順新材最高漲近13%,英聯股份、雙星新材、大東南紛紛漲停。
復合集流體是以PET等原料膜作為基膜經過真空鍍膜等工藝,將其雙面堆積上銅/鋁分子的復合材料。采用“金屬-高分子材料-金屬”三層復合結構,通過真空蒸鍍、磁控濺射等方式在高分子PET/PP膜表面形成納米級金屬,再通過水電鍍將金屬層沈積增厚到1μm以上。
安信證券郭倩倩在11月7日發布的研報中表示,集流體是鋰電池中的關鍵材料,PET復合銅箔能顯著提升鋰電池安全性。在輕薄化趨勢下,PET復合銅/鋁箔都能做到小於8μm厚度的集流體,對動力電池的輕量化起到重要作用。復合集流體具備高安全性、高能量密度、低成本等優勢。
中信證券袁健聰等人在今日發布的研報中表示,復合集流體即將迎來量產,2023年有望成為量產元年。目前兩步法技術方案最為成熟,生產效率、良品率和成本將***同推動技術升級的方向。PET和PP基膜均具有潛力,其中PP耐酸性更好,未來或有較大的應用。具有磁控濺射和水電鍍工藝積累的企業或將具有先發優勢。
國金證券陳傳紅在11月2日發布的研報中表示,復合集流體在電池端技術儲備上,寧德率先提出,蜂巢能源22年專利量暴增,國軒布局也比較早。產業化角度,寧德已在正極復合鋁箔實現海外小批量裝車,與金美合作實現量產,國軒於近期發布環評報告,規劃4億平復合集流體(鋁箔)。
國信證券王蔚祺等人在10月17日發布的研報中表示,預計2022-2025年全球電池出貨量為776/1093/1502/1938GWh,假設6um復合銅箔單的GWh電池用量為234.4噸。根據測算,預計2025年悲觀/中性/樂觀情況下,6um復合銅箔市場空間為50.4/100.8/201.6億元。
復合集流體產業鏈上遊為PET基材、磁控濺射設備、水電鍍設備;中遊為復合銅箔制造商;下遊為動力電池企業。
郭倩倩表示,梳理復合集流體產業鏈相關參與公司及產業化進度,具體為上遊參與企業主要為雙星新材、東威科技;中遊參與企業主要為雙星新材、寶明科技、中壹科技、勝利精密、英聯股份、萬順新材、諾德股份;下遊企業主要為寧德時代、比亞迪、國軒高科。
王蔚祺表示,復合集流體企業進展整體較快,設備商方面,東威科技於2022年8-9月連續簽署3份***計17億元訂單;振華科技等均為國內真空鍍膜設備領先企業。PET基材企業方面,雙星新材在自制4.5um基材基礎上完成了各項工藝,目前已為客戶送樣。
PET銅箔制造商方面,寶明科技目前已投資60億元建設贛州復合銅箔基地;萬順新材已開發出銅模樣品並為下遊客戶送樣。嘉元科技、中壹科技、諾德股份亦開展復合銅箔布局。此外,英聯股份、勝利精密、方邦股份、阿石創陸續布局復合銅箔制造。
在其他輔材方面,光華科技為國內少數提供電鍍液的企業,目前正在加快推進PET鍍銅專用化學品的應用與整套化學品解決方案推廣。
中信證券表示,推薦確定性最強的設備環節、具有經驗積累的復合集流體生產企業,以及未來具有潛力的PP基膜。設備確定性最強,推薦東威科技,建議關註驕成超聲(超聲波焊接)、三孚新科(壹步法);復合集流體推薦具有磁控/水電鍍經驗的雙星新材,建議關註寶明科技、方邦股份、萬順新材、阿石創、元琛科技;基膜方面推薦東材科技。
值得註意的是,復合集流體存在的問題包括生產效率低、影響電池輸出功率。業內人士表示,由於磁控濺射和蒸鍍技術復雜,復合金屬箔的生產效率和良品率不及傳統箔材,例如磁控濺鍍存在靶材利用率低的問題,導致薄膜的均勻性受到影響。
此外,需要增加轉接焊等新工序,增加了電池的制造成本。復合箔的PET和金屬存在較大的接觸電阻,同時由於阻燃劑等介質的引入,電池的電阻會有所增加,電池功率會小幅下降。