但最近高瓴資本頻頻減持甚至退出這個賽道，似乎給這個細分賽道蒙上了壹層陰影。CXO的投資邏輯變了嗎？我的答案是否定的。
我們先來看需求端:由於人口老齡化的政策因素疊加，創新藥的需求在上升。
人口老齡化是近年來需要面對的問題。聯合國估計全球老年人口比例從2015年的8%上升到2020年的9%，而中國2020年的老齡化數據是12%，明顯高於全球平均水平。
老齡化的直接結果可想而知，疾病的發病率大大增加，壹方面極大地促進了新藥研發的大量需求。
另壹方面，雖然新藥在專利獨占期的銷量非常可觀，但專利期過後就會大打折扣，比如治療心腦血管疾病的千億級藥物立普妥。
藥企解決這壹困境的唯壹辦法就是不斷研發新藥來替代即將過專利期的大單品，並考慮政策面。無論是放眼全球，還是緊盯國內，本質上都是在鼓勵創新藥的不斷變革。同時，近年來國產仿制藥不賺錢已經成為明確的底牌，這也在壹定程度上倒逼藥企不斷創新。
比如生物技術的興起，其實就是政策的引導和鼓勵，而CDE今年7月發布的《基於臨床價值的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，本質上就是倡導真正的創新。
再來看成本端:創新藥研發難度大，研發成本在增加。
壹個新藥的平均研發時間是10-15年。在5000-10000個臨床前候選化合物中，只有5個可以進入臨床試驗階段，只有1個藥物經過批準可以上市。
其次，由於監管趨嚴、患者招募困難等多種因素綜合作用，新藥研發周期不斷拉長，大大增加了新藥研發成本。
研究顯示，新藥研發的平均成本從2065.438+03年的654.38+0.327億美元增長到2020年的24.42億美元。
兩者結合起來，似乎是壹件相當矛盾的事情。壹方面創新需求很大，另壹方面創新變得不那麽賺錢了。那麽如何解決這種內生矛盾呢？答案是與CXO合作。
研究表明，與CXO公司合作可縮短新藥研發時間1/4~1/3，節約研發費用30%~70%。
憑借豐富的項目經驗，CXO可以將制藥R&D流程模塊化，同時開展多部分工作，以增強協同作用，提高效率。
在臨床應用和臨床階段，CXO公司可以簡化流程，直接與實驗機構和評價機構對接，縮短研發時間。
還有上面提到的生物技術公司，大多規模較小，人員和設備不完善。因此，還需要用CXO提供專業的服務來完成新藥的孵化。
綜上所述，不難看出CXO是醫藥行業的賣水人。作為制藥業最重要的部分，CXO享有最高的繁榮。
據機構統計，2019年CXO產業全球市場規模為626億美元，預計2024年將達到960億美元。CXO有望成長為壹個規模達1000億美元的全球市場。
但中國由於在該行業發展較晚，加上工程師獎金等諸多因素的影響，有望成為世界知名藥企合作的首選。
比如凱萊英165438+10月16公告稱與美國某大型藥企簽訂訂單，金額為4810萬美元，相當於該公司2020年收入水平，間接證明了高燕資本減持凱萊英並不能說明什麽問題。
該機構預測，2024年中國CXO產業規模將達到222億美元，2019-2024年CAGR為26.5%，其中藥物發現26.0%，臨床前領域18.2%，臨床領域30.0%。
最後，我們來談談CXO工業的未來發展趨勢:
過去，CXO工業經歷了壹段野蠻生長和快速增長的時期。行業好的時候，可以說雞犬升天。
然而，通過回顧CXO在全球的發展軌跡，我們可以大致判斷CXO工業未來的發展趨勢主要是兩大方向。
①壹體化發展:壹體化包括縱向壹體化和業務全球化。
先說縱向壹體化，縱向壹體化是指能否提供壹站式服務。CXO企業往往通過並購或自建新業務來延伸產業鏈。
藥明康德在國內這方面做的比較突出，已經覆蓋了藥物研發的全過程；還有康龍成化，正在積極布局臨床試驗相關業務，擴大服務範圍。
在業務全球化方面，以2020年營收為例，海外營收占比超過70%的龍頭公司有藥明康德(75.3%)、凱萊英(88.3%)、康龍華成(86.3%)、博騰(84.4%)。
②差異化:包括優勢服務領域和合作模式的創新。
先說優勢服務領域。醫藥行業未來的發展趨勢，更多的是挑戰多領域復雜疾病的攻克，不斷更新叠代的技術手段。能夠提供優質服務的CXO公司更有可能脫穎而出。
例如，擁有世界級核心技術和生產技術的姚明生物，將是CXO工業未來可以走得更遠的公司。
再來說說合作模式的創新。CXO公司與醫藥公司的合作模式可以從壹次性的項目外包發展到戰略合作，進而深度綁定利益。比如藥明康德，這幾年壹直在國外投資。
CXO工業的繁榮已經達到頂峰，這顯然不是事實。CXO行業仍是基金經理的首選。例如，在工商銀行的前沿趙蓓，前十名的職位基本上包括了市場上最好的CXO公司。
還有前面提到的中歐醫療的格倫，龍頭公司CXO壹直是她的心頭好。
當然這些公司都是成長型公司，估值不會太低，適合采取定投的方式慢慢積累籌碼。
好了，今天的分享到此結束！
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