有機發光二極管顯示技術廣泛應用於手機、數碼相機、DVD播放器、個人數字助理(PDA)、筆記本電腦、汽車音響和電視。有機發光二極管顯示器薄而輕，因為它不使用背光。有機發光二極管顯示器還具有160度的寬屏視角，其工作電壓為二至十伏(伏特，用V表示)。
有機發光二極管的發展前景:
從行業趨勢來看，有機發光二極管必然是未來主流的屏幕應用技術。除去全年出貨量6543.8+05億的手機，包括PC、影像設備、儀表等。，有機發光二極管技術也將逐步使用。根據DisplayResearch的預測，從2015到2020年，全球有機發光二極管市場將從13億美元增長到330億美元，五年復合年增長率約為20%。
有機發光二極管市場的增長動力將主要來自智能手機、電視、照明、汽車顯示器和虛擬現實設備的未來發展。
有機發光二極管領先股票:
BOE A(000725)、威創股份(002308)、深天馬A(000050)、智雲股份(300097)、萬潤股份(002643)、江峰電子(300666)、利亞德股份(300296)。
有機發光二極管概念股概述:
BOE答:受益於面板產業的東移，它已經成為全球面板的領導者。
BOE A000725
LCD:產能東移，面板價格有望企穩，中國大陸廠商受益。
2010起，隨著國內終端品牌的逐漸崛起，大陸廠商開始加快發力，全球液晶面板產能繼續向中國大陸轉移。在高世代線建設上，大陸廠商走在世界前列，大陸廠商有機會成為液晶行業的領頭羊。同時，大尺寸電視面板趨勢不變，高世代線對提高單位面積有效值有積極作用。換機周期和運動年的影響帶來了需求的上升，國內面板廠商將在綜合影響中受益。此外，中小尺寸面板有效產能降低，全面屏的應用趨勢有望有效降低中小尺寸面板產能，有利於中小尺寸面板價格逐步企穩。
有機發光二極管:市場應用空間巨大，中國大陸廠商發展迅速。
有機發光二極管的特性帶來了許多應用的可能性。未來AMOLED屏幕的主要應用領域將集中在智能手機、VR設備和可穿戴設備上。其中，智能手機全面屏的趨勢對高端旗艦手機中柔性AMOLED面板的滲透起到積極作用。未來在原材料成本和生產良率上升的影響下，OLED面板成本下降有望帶動滲透率上升。隨著BOE等大陸代表性廠商對有機發光二極管的不斷推廣和研發，未來的有機發光二極管格局將由中韓主導。
BOE:邁向全球面板領導者
近年來，公司在液晶生產線的投資和建設方面壹直走在世界前列。公司目前擁有4條8.5代線和全球首條已量產的10.5代線，未來在大尺寸液晶產能方面將處於領先地位。有機發光二極管生產線投資方面，BOE成都有機發光二極管生產線已經投產，綿陽生產線在2017年底提前封頂，重慶生產線投資計劃在18年初公布。公司大規模投資形成的規模優勢將有助於其在競爭中脫穎而出，成為全球面板行業的領軍企業。
利潤預測和投資評級
我們認為公司產能和出貨面積的增長將有望彌補面板價格的下降，實現“以量補價”。隨著公司8.6代和10.5代液晶生產線的逐步擴產，以及有機發光二極管生產線的建設、投產和順利供貨，預計公司18業績將呈現前低後高的走勢。我們預計公司17至19的EPS分別為0.22/0.31.44元/股，2017至2022的PE估值按最新收盤價分別為23.9/17.2/1652。我們看好公司液晶業務未來有望實現相對穩定的盈利，而有機發光二極管業務將帶來更大的業績彈性，給予買入評級。
風險警告
新技術無法按預期滲透的風險；產品價格快速下降的風險；新投資無法收回的風險；生產線良率提升受阻的風險；行業競爭加劇的風險；重大政策變化的風險。
威創股份動態研究:投資芝麻街英語，持續完善幼教產業鏈
威創股份002308
公司傳統主業為超高分辨率數字拼接墻系統業務，2015積極向學前教育領域轉型。
公司傳統主營業務為超高分辨率數字拼接墻系統的研發、制造、營銷和服務，產品主要應用於公安、能源、交通、金融等行業的信息中心，對各項業務進行集中管理和監管。2017年，該板塊收入達6.6億元，同比增長0.41%，對公司收入的貢獻為58%。公司在大屏拼接業務領域積累了技術、營銷、品牌、管理等諸多優勢，板塊目前處於穩定發展階段。2015年，公司開始向教育領域轉型，先後收購了虹影教育和金色搖籃，2017年完成了對可兒教育和丁琪幼教的收購。截止2017年末，公司幼教品牌* * *擁有幼兒園近5000家。2017年，幼教板塊收入4.8億元，同比增長21.3%，占公司收入的42%。學前教育已經成為公司業務的重要組成部分。
學前教育產業鏈不斷完善。
目前，公司擁有金色搖籃、海英教育、可兒教育、丁琪幼教四大品牌，擁有幼兒園近5000所，位居幼教領域第壹。在教育科研方面，虹影教育和金色搖籃都自主開發了幼兒園課程體系，具有較強的教育科研實力。此外，公司還與幼師口袋、伊瑞、伊拉閱讀、華夢星體育、WonderWorkshop、CloudSchool等多個細分行業的專業公司建立了戰略合作關系。2017年度，公司通過非公開發行股票募集資金918萬元，將用於少兒藝術體育培訓中心建設。公司近期投資嘉裏聯盟收購芝麻街英語35%股權，進壹步夯實學前教育產業鏈布局。
嘉裏聯盟專業從事少兒英語培訓。
嘉裏聯盟成立於2013，主要經營芝麻街英語品牌的少兒英語培訓業務。是芝麻街英語在中國大陸(臺灣省和福建省除外)和港澳地區的獨家授權商，目標客戶為3-12歲兒童。截止2017年底，嘉裏聯盟的* * *擁有直營店6家，簽約學校348所(197已開始運營)，學生總數超過5萬人。公告顯示，嘉裏聯盟2016年度和2017年度扣非後凈利潤分別為1384萬元和4695萬元，其承諾的2018年度至2020年度凈利潤分別不低於5000萬元、6100萬元和7400萬元。芝麻街英語有很強的品牌知名度，創始人有豐富的教育行業運營經驗。我們認為，本次投資有利於提升公司品牌知名度，完善幼教產業鏈布局。
盈利預測和投資評級:
目前，公司已形成超高分辨率數字拼接墻系統業務和幼兒園運營管理服務雙主業格局。在現有優勢的基礎上，原有主業將傾向於向軟件和服務方向拓展，力爭成為控制室綜合解決方案。教育板塊將逐步完善現有學前教育產業鏈，加強品牌管理，構建教育服務平臺體系和產品體系，豐富幼兒產業生態。預計公司2018和2022年EPS分別為0.28元和0.33元，對應PE分別為38倍和32倍。隨著二胎政策放開，教育提前老齡化趨勢，兒童早教需求有望持續增加，公司將從中受益。首次護盤，給予買入評級。
風險警告:
收購標的業績達不到預期；政策風險；行業競爭加劇；幼兒園安全風險
深天馬A: q1壹季報點評業績穩步增長，優質資產註入增強長期發展動力。
深天馬A000050
事件:
公司發布2018壹季度報告，壹季度實現營業收入65.74億元，經追溯調整後同比增長47.53%；歸母凈利潤3.88億元，經追溯調整後同比增長2.71%。
評論:
壹季度業績穩步增長，銷售和管理效率進壹步提升。
1月份，公司完成廈門天馬100%股權和有機發光公司60%股權的轉讓手續，實現了同壹控制下企業(廈門天馬)的合並，故在壹季報中對財務數據進行了追溯調整。
公司Q1實現營業收入65.74億元，經追溯調整後同比增長47.53%，繼續保持高速增長，主要是廈門天馬G6生產線於2017年下半年投產後保持滿產滿銷。Q1的毛利率為15.75%，比2017的Q4下降了4.12個百分點，主要是因為第壹季度面板價格下降。Q1公司銷售費用率為1.51%，同比下降0.55個百分點，管理費用率為6.57%，同比下降4.92個百分點，表明公司銷售和管理效率進壹步提高。Q1的財務費用率為3.67%，同比上升1.08個百分點，主要是貸款增加，2017下半年廈門天馬G6項目並表導致借款費用停止資本化，以及匯率波動導致匯兌損失增加。
3月國產新機密集發布，公司有望受益於供應鏈備貨和全面屏普及。
3月下旬，華為P20、華為Nova3e、小米MIX2S、OPPOR15、vivoX21等國產機型密集發布。隨著上半年新手機發布高峰的到來，我們判斷智能手機出貨量將逐漸好轉，並帶動相關元器件供應商業績好轉。上述旗艦機型中，除了小米采用了無槽全面屏，其他廠商都采用了Notch screen+全面屏的設計，全面屏正在成為主流的顯示選擇。LCD全面屏制造難度大，需要回歸雙胞控制，芯片封裝采用COF代替COG，背光模組導光板需要重新設計，使用激光切割機實現異形切割。現有工藝需要大幅度改進，這對廠商的技術積累提出了非常高的要求。全面屏的數值也比普通的10%顯示器提升了16:9以上。
公司是國內中小尺寸面板龍頭企業，與華為、小米、OPPO、vivo等國產手機廠商建立了深度合作關系。
隨著新機發布帶動供應鏈備貨，公司手機面板出貨量有望逐步改善。在全面屏領域，公司引領全行業推出LCD全面屏產品，獲得市場先機，實現快速垂直加載，確立了相對穩定的市場領先地位。根據群智咨詢的數據，公司2017年液晶屏總出貨量全球第壹。隨著2018全面屏普及率進壹步提升，公司發展將進壹步提升。
優質資產註入，LTPS和AMOLED增強長期發展動力。
公司收購的廈門天馬擁有壹條G5.5和壹條G6生產線，產能為30K/月。LTPS(低溫多晶矽)是壹種高端背板技術，它是在傳統的非晶矽(a-Si)TFT基板上增加激光處理工藝而制成的。LTPS技術具有更強的穩定性和電流驅動能力(電子遷移率)，使用幾何尺寸更小的晶體管也可以提供足夠的充電能力，提高面板的開口率，因此光線穿透的有效面積變大，能耗更低，色彩更艷麗，畫質更好。目前，全球LTPS產能主要掌握在夏普、JDI和LGD手中，國內LTPS產量仍然很少。通過此次收購，公司成功進入LTPS領域，完成高端液晶面板的布局。
公司收購的上海天馬有機發光顯示技術有限公司有壹條G5.5AMOLED生產線，已量產，另壹條G5.5擴展線正在調試中。AMOLED具有功耗低、薄、視覺效果好、適合全面屏等優點，有望成為下壹代主流顯示技術。目前三星擁有全球大部分中小尺寸AMOLED產能，國內生產線還在加緊建設中。收購有機發光公司後，公司將擁有最先進的生產線技術，為公司後續建設AMOLED生產線提供經驗，加快良品率和產能的爬坡進程，逐步積累AMOLED的生產技術。
收益預測、估值和評級
公司是全球領先的中小尺寸面板制造商，在技術積累、生產經驗和客戶資源方面具有優勢。短期內，公司將享受全面屏快速滲透帶來的紅利。長期來看，隨著廈門天馬、有機發光公司優質資產註入完成，公司產品整體技術水平將進壹步提升，有望進壹步鞏固在中小市場的競爭力。我們維持公司2018-2020年EPS分別為1.04/1.28/1.53元，當前股價對應PE分別為14/12/10倍，維持目標價22 6個月。
風險警告:
面板價格跌幅超預期；新顯示技術的替代風險顯現。
智雲股份:智能制造、3C自動化、汽車、鋰電池設備三輪驅動的核心標的。
智雲股份300097
業績迎來爆發式增長，模塊設備龍頭新李三創造業績增長新動力。
2017年，公司實現營收913萬元，同比增長+51.65%，歸母凈利潤17萬元，同比增長+83.08%。2018Q1業績持續增長，營業收入65438+7900萬元，同比+191.27%；歸母凈利潤3267.5萬元，同比大幅增長+484.438+0%。2015收購模塊自動組裝設備制造商新李三。核心設備COG和FOG技術國內領先，市場占有率20%，客戶覆蓋BOE、深天馬等。三星項目於2016啟動，是唯壹切入三星有機發光二極管供應鏈的國內廠商。2017成功切入蘋果產業鏈。公司積極布局攝像頭模組和指紋識別模組，部分產品已形成量產和訂單。新李三2017年實現營收6.4億，同比+106.87%，占智雲總營收的70.1%。設備毛利率升至58.92%，同比+7.16pct。2015年至2017年扣非凈利潤分別為6378.88萬元、8240.04萬元、2.02億元，完成率分別為106.3%、103.0%、201.7%。
深度受益於設備進口替代加速，面板生產線設備投資近3000億。
根據我們的數據庫統計，2018-2022這兩年的設備投資空間將近3000億。LCD投資略有放緩，有機發光二極管迎來爆發式增長。2018-2022年新增LCD設備空間944億和588億，分別對應模組設備空間47億和29億，新增有機發光二極管設備空間833億和632億，分別對應模組設備空間83億和63億。加起來80億模組設備更新需求，未來兩年面板設備模組總需求空間302億。預計COG+FOG裝訂設備空間51億和40億，裝具設備空間29億和22億。新三立液晶模組設備技術全國領先，已率先深入布局OLED模組設備。有機發光二極管和全面屏設計對模組設備要求較高，預計會帶來設備的增量需求。
股權激勵綁定了核心員工的利益+股權轉讓，理順了公司治理結構，增加了R&D和生產擴張的資金。
2017年度，公司對123名高管及成員實施股權激勵計劃，行權價格較當前股價高30.728元，有望穩定人才，提升業績預期。2018 65438+22 10月，公司原董事長兼總經理譚永良辭職，同時公司聘請新三立創始人史立權擔任總經理，有利於發揮新三立的創收業務優勢，釋放公司業績，提升公司盈利能力。2065438+2007年5月8日，公司獲準以低於當前股價24.49元的價格發行19599800股，募集資金近4.8億元，65438+3億元增資子公司東冠智雲發展新能源及智能裝備，160萬元投向3C智能制造裝備能力建設項目。
汽車智能制造板塊增速穩定，鋰電池產能擴張帶動設備投資。
汽車自動裝配和檢測設備是公司的傳統主營業務。
汽車行業投資需求增速放緩，同行業公司競爭激烈。2017年汽車智能裝備產品收入2.388億，同比-14.13%。但隨著國內企業的技術創新，汽車制造設備國產化率有望進壹步提高。2017成立合資公司南方天辰新能源，開展鋰電池相關業務。以中線設備為基礎，積極向前後部延伸，逐步將包線、模塊線納入業務範圍，最終形成鋰電池制造全線整合能力。在下遊客戶轉移和原創技術的配合下，未來收益提升值得期待。
盈利預測及投資建議:
公司為3C自動化設備龍頭公司，預測2018-2020年營收分別為13.84/17.21.91億元，同比為+51.57%/+200億元。歸母凈利潤分別為268/3.50/4.1.2億元，對應EPS分別為0.93/1.21.43元，當前股價分別為24/18的2018-2020 PE。
風險警告:
設備國產替代進度不及預期；下遊3C電子產品發展不及預期；汽車工業固定投資下降；鋰電池設備競爭加劇；募投項目少於預期；收入確認進度不及預期；
萬潤股份:隨著九牧化工的引入，oled材料業務有望加速發展。
萬潤股份002643
公司公告:萬潤股份、九牧化工與產權交易所確認的三家意向投資者於08年5月18日簽署增資協議，三家投資者煙臺坤逸液晶顯示材料有限公司、盧曉集團有限公司、高輝(天金)科技有限公司分別出資8060萬元、4200萬元、3900萬元增加九牧化工註冊資本。九牧化工註冊資本由0.85億元增加至65，438+0.74億元。增資後，萬潤股份對九牧化工的持股比例由65，438+000%變更為48.865，438+0%，仍為九牧化工的控股股東，納入萬潤股份合並財務報表。
九眼化學未來有望加速發展。
九牧化工和三月光電是萬潤有機發光二極管材料板塊的兩家重要子公司，其中九牧化工主要從事有機發光二極管發光材料中間體的研發和生產，是主要收入來源。其主要客戶包括鬥山、LG化學和陶氏化學等。2016年有機發光二極管物資收入約120萬元，2017年翻了壹番。本次引入的三家戰略投資者中，煙臺坤逸和高輝科技主要從事液晶材料的生產和銷售，在新興顯示領域具有壹定的R&D實力和客戶基礎。盧曉集團產業覆蓋銅芯、鋁芯電磁線、渦輪增壓器、LED藍寶石基板、高效節能電機、新能源汽車、光伏發電、現代農業、軍工等十余個領域，資本實力雄厚。戰略投資者的參與將有助於九牧化工擴大業務規模，提升技術、管理水平和盈利能力，同時解決資金需求，增強自身抗風險能力，未來有望加速發展。
大尺寸液晶面板帶動出貨面積增長，液晶材料有望穩步增長。
液晶面板市場規模大，技術成熟，是顯示產業的中流砥柱。下遊產品的大規模開發帶動了全球液晶面板出貨量的增長。2007年全球大尺寸液晶面板出貨面積為5561，000平方米，20179390平方米，年復合增長率為12.4%。預計到2020年將增長到265，438+0，066平方米，年復合增長率約為5.5%。高端TFT液晶單體銷量占全球市場份額65，438+05%以上，是國內唯壹壹家長期向國際三大TFT混合液晶生產商默克、奇索、DIC供應TFT液晶材料的廠商。預計隨著下遊液晶面板的持續增長，公司液晶單體材料也有望保持穩定增長。
受益於更嚴格的尾氣控制，對環保材料的需求持續增長。
隨著全球汽車尾氣控制要求的日益嚴格，對沸石催化劑的需求日益增加。公司的沸石材料是全球汽車尾氣凈化催化劑領導者莊信豐丸的核心合作夥伴。近年來，其產能不斷擴大，2065年底達到3350噸，438+07，2500噸仍在建設中。隨著未來產能的不斷釋放和尾氣排放標準的進壹步提高，預計沸石環保材料的增長仍將持續。
投資建議:維持“增持”評級，維持盈利預測。預計2018-20年歸母凈利潤分別為4.19、5.21和6.59億元，對應EPS0.46、0.57和0.72元，PE19X和6544。
風險警告:
說明材料需求不達預期，沸石材料生產進度不達預期，匯率波動較大。