有幾個類別:
第壹，成本優勢
成本優勢是指隨著生產規模的擴大而降低成本的優勢。行業新玩家想進來，利潤空間不如有成本優勢的先行者。壹旦競爭處於焦慮狀態，沒有成本優勢的企業很難堅持住。
早些年，家電行業增長放緩，打起了價格戰，格力的財務報表相當難看，利潤率下滑嚴重。但經過團戰的粗糙階段，行業集中度提高，格力卻活得很好，重新找回了利潤空間。可見價格戰是短期的。在切斷了外來者之後，家電行業形成了格力美的海爾寡頭並立的有序競爭局面。沒有人再打價格戰，行業寡頭都有豐厚的利潤空間。這就是成本優勢帶來的競爭壁壘。
對有成本優勢的護城河有壹個誤解，很容易把性價比誤認為護城河。成本優勢的本質是擁有更低的成本，從而提高利潤率。但是，比如小米，重點是性價比。雷先生聲稱自己正在學習Costco模式，走的是低利潤高周轉的模式。但好市多只是在零售上薄利多銷，生產等環節還是有利潤的，而小米的定價涵蓋了制造、營銷等所有環節。缺乏足夠的利潤意味著在服務等其他模塊難以快速升級，Costco收取會員費。所以小米的性價比不能算是護城河，因為沒有產業鏈的深度整合，有明顯高於競爭對手的成本優勢。它只是犧牲自己的利潤來讓利給消費者，從長遠來看並不是壹種健康的商業模式。
早期的小米，通過性價比策略，在互聯網上創造了現象級的產品爆款，享受了互聯網的紅利。電商渠道的低成本高周轉策略，確實能玩出薄利多銷的模式。
然而，壹旦線上增長達到瓶頸，線下擴張開始，OV等品牌將會迎頭趕上。核心因素其實是定價策略。OV品牌有線下渠道優勢，可以在三四五線城市快速鋪貨，但走經銷商模式的前提是要有高毛利和過硬的產品質量。小米沒有足夠的利潤空間給經銷商，經銷商也賣不起小米手機。所以，小米之家雖然效率高，但是，積分太少，在線下競爭中完全落後。可見，性價比不是護城河，沒有高毛利的性價比甚至是企業的壹大短板。
二。無形資產
在無形資產中，品牌優勢是最好的。比如王老吉的“怕上火喝王老吉”，瓜子二手車的“沒有中間商賺差價”，農夫山泉的“我們只是大自然的搬運工”，在品牌在消費者心中占據壹席之地的情況下，都有壹定的溢價空間。當農夫山泉占據了“山泉”的心智位置，它就不再是普通的礦泉水，而是在消費者心中留下了“山泉清涼甘甜”的印象。同樣的，當妳覺得熱，想喝水的時候，
這些都是品牌價值，需要長期的營銷和歷史文化來積累。國產品牌溢價最高的大概是茅臺，毛利90%以上，成本極低。而且，商品還具有投資屬性。白酒越陳越香，幾十年的飛天茅臺已經是天價了。這就是企業擁有品牌的魅力。
除了品牌，專利技術和行業準入許可都是無形資產，比如保險牌照，極難獲得，意味著極高的行業壁壘。比如高通在芯片領域的專利技術，讓高通吃下了手機產業鏈的暴利。
第三，轉換成本
“贏者通吃的互聯網行業，是好賽道嗎？文中特別提到了騰訊強大的護城河——熟人關系鏈。對於用戶來說，遷移成本太高。換成社交工具，意味著整個熟人關系鏈會同時遷移。即使妳願意花時間和精力去遷移，期望妳的熟人和朋友壹起遷移也是不現實的。
騰訊的護城河很難被顛覆。即使微信和QQ過時了，新的社交工具出現了，比如未來的交流會通過虛擬投影，但擁有熟人關系鏈的騰訊仍然有很強的競爭優勢，因為重建熟人社交鏈需要很長時間，這給了騰訊充足的時間去開發適應新時代的社交形式。我們不妨恢復壹下移動互聯網的早期。米聊等新事物威脅了騰訊的社交壁壘。但隨著微信的推出，尤其是微信可以引入QQ好友，騰訊在移動互聯網社交領域獲得了壟斷地位。
第四，網絡效應
網絡效應是指隨著用戶規模的增加，產品價值也隨之增加。最具代表性的就是互聯網的平臺效應。當用戶規模達到壹定程度，BAT等頭部企業就成為互聯網的基礎設施。就像互聯網的水和電，妳離不開，所以互聯網是壹個贏者通吃的行業。妳做平臺，就可以收平臺的“保護費”。
動詞 （verb的縮寫）渠道優勢
渠道優勢是中國特有的護城河。與歐美發達國家不同，中國幅員遼闊，人口密度大，擁有345線沿線下沈城市復雜的網狀分布。幾年內很難完全達到網絡的觸角，至少十年，渠道優勢也會有很強的競爭壁壘。前面提到的小米例子，是OV等有渠道優勢的企業進入線下刺刀見紅時趕上的。渠道優勢的核心在於對經銷商的控制，但前提是有高毛利的產品和過硬的產品質量。畢竟要保證經銷商有足夠的利潤空間來激發他們的主動性。對經銷商的控制，體現在能否避免經銷商在不同區域竄貨的現象，避免經銷商隨意漲價對品牌的損害。分銷渠道需要時間運作，沒有幾年的努力很難建立起四通八達的渠道網絡。
比如洋河的1+1模式，格力的專賣店模式，壹旦建立了渠道優勢，形成了獨特的文化，同行很難復制。
但在互聯網時代，隨著物流體系的完善，渠道的優勢在逐漸淡化，但也很難完全替代。和諧是未來的方向。
六、假護城河
還有壹些虛假護城河，容易迷惑投資者。指那些屬於企業的競爭優勢，但這些優勢長期來看是不穩定的，比如高質量的產品、強大的管理團隊、高市場占有率等，往往只是暫時的優勢，長期來看並不能用來抵禦競爭對手的進攻。
以上是我對護城河的理解。從長期來看，有護城河的企業回報率遠高於沒有護城河的企業。
因為有護城河的企業往往不辛苦也能賺錢，比如茅臺，甚至“傻子”也能經營的很好，而沒有護城河的企業賺點辛苦錢，還是看天吃飯，更有甚者，不辛苦也能賺錢。
投資有護城河的公司，閉著眼睛躺著也能賺錢。相反，妳可能會時刻關註公司的基本面變化，睡不著覺。
來源:雪球