企業債務管理的好處
——企業債務管理可以有效降低企業加權平均資本成本。這種影響主要體現在兩個方面:壹方面,對於投資者來說,債權收益率是固定的,到期壹般可以收回本金,除非企業資不抵債,進行清算。風險比股權投資小,要求的收益率也相應低,債務融資的成本也比股權融資低。因此,債務資本的成本低於權益資本。此外,債務管理可以受益於“減稅效應”。由於債務的利息費用在稅前支付,企業可以獲得減少所得稅的好處。在這兩個因素的影響下,當資金總量固定時,壹定比例的負債經營可以有效降低企業的加權平均資金成本。
——負債經營給企業帶來“財務杠桿效應”。因為向債權人支付利息是壹項與企業利潤水平無關的固定支出,當企業利潤率高於債務資金成本時,企業的收益會有更大程度的增加,即財務杠桿效應。同時,企業可以利用負債節省下來的自有資金創造新的利潤。因此,壹定程度的債務管理對提高企業的盈利能力起著重要的作用。
-債務管理可以使企業受益於通貨膨脹。在通貨膨脹的環境下,貨幣貶值,物價上漲,但企業債務償還仍以其賬面價值為基礎,不考慮通貨膨脹。這樣,企業實際償還的真實價值低於借入的貨幣的真實價值,使企業獲得了貨幣貶值的收益。
-債務管理有利於維護公司控制權。企業在籌集資金時,如果通過發行股票的方式籌集資本,必然導致股權分散,影響現有股東對企業的控制權。舉債籌資可以在不影響企業控制權的情況下增加企業資金來源,有利於現有股東的控制。
-債務管理也是公司改善治理機制的壹個外部監督因素。企業債務不僅是壹種融資手段,還可以通過優化資本結構,引入債權人的監督,降低股東和管理者的代理成本。債權人為了保證自身資本的回收和增值,當然會關註企業的經營情況,這就無形中監督了管理者,從而降低了股東監督管理者的成本。債務不僅是企業融資的手段,也是公司改善治理機制的外部監督因素的引入。
債務管理的風險
——“財務杠桿效應”的負面效應。當企業面臨經濟發展低迷或其他原因導致的經營困難時,由於固定利息的負擔,當資金利潤率下降時,投資者的收益率會以更快的速度下降。
-破產風險。對於負債經營,企業負有到期還本付息的法律責任。如果企業無法從以債務方式籌集的資金投資項目中獲得預期收益率,或者企業整體生產經營和財務狀況惡化,或者企業短期資本運作不當,這些因素不僅會導致企業利潤大幅下降,還會使企業面臨資不抵債的風險。因此,企業可能會資金短缺,被迫低價拍賣或抵押資產。
-再融資風險。由於負債經營,企業的資產負債率增加,對債權人的擔保程度降低,企業投資者也因為企業的風險增加而要求更高的收益率。作為對可能出現的風險的補償,將大大增加企業發行股票、債券等貸款籌集資金的成本和難度。
企業應該如何適度負債?