三個原因導致風格切換不暢。
CICC快評指出，8月以來，a股市場“新老局部平衡”、略跑贏增長的風格再平衡方向基本符合預期，但a股市場整體表現弱於預期，風格轉換較為糾結。
很多投資者把最近金融股的上漲和2014第四季度做了比較。CICC認為，風格轉換不順利，導致兩者沒有可比性。同時，據說這背後可能有三大原因:
1.a股投資者結構這幾年已經機構化了:我們和投資者的溝通顯示，大部分機構投資者對短期機會並不堅定，而是更關註那些能看得更長遠的邏輯；同時，由於散戶比例的降低，周期的局部拉升對資金的關註度較之前有所下降，導致周期較之前的市場輪動大幅上漲。
2.政策基調的影響:最近政策壹直在強調“總閘門”和“防風險”的關系。這些政策基調使得市場對明年政策退出的影響仍有擔憂，對周期性板塊的業績可持續性有壹定懷疑。
3.年末機構風下降:經過連續兩年的結構性牛市和普遍良好的機構收益，尤其是臨近年末，市場風險偏好也有所抑制。
機構觀點
CICC認為，仍然需要牢牢堅守基本面和估值底線，並註意政策的漸進變化。
中國近期公布的165438+10月PMI數據顯示，制造業活動繼續向好，近期公布的工業企業利潤數據也顯示企業利潤繼續復蘇；全球來看，恢復性交易可能仍是大方向。
綜合來看，CICC認為中國市場復蘇交易可能仍是短期主線，但實際過程可能會比較糾結，要警惕年底市場意外波動。風格轉換也可能繼續糾結。“新老分配是部分平衡”的策略依然適用。在市場的變化中，要牢牢守住基本面和估值底線，關註低估值和正面催化等因素。
大方向上，少數最近調整比較多的新經濟領域可以考慮逐步降低攝入量；繼續關註幾個方向:1)汽車、家電、家居等。估值較低，國內消費繁榮程度仍在提高；2)關註光伏、新能源汽車等產業鏈，尤其是鋰等上遊原材料；3)低吸化工龍頭，龍頭券商和保險等。後續密切關註中央經濟工作會議基調，關註海外疫情及政策進展、中美關系、中國增長及政策退出節奏判斷市場短期節奏。