這些收入不穩定或者根本沒有收入的人如何買房？因為他們的信用評級不達標，所以被定義為次級貸款人。大約在10年前，那時候，貸款公司的廣告出現在電視、報紙、街頭，或者在妳的郵箱裏塞滿了誘人的傳單:“妳想過中產階級的生活嗎？買房吧！”“積蓄不夠嗎？貸款！”“沒有收入嗎？找阿牛貸款公司！”“付不起首付？我們提供零首付！”“擔心利息太高？我們提供前兩年3%的優惠利率！”“還是每個月都買不起？沒關系，只需要前24個月付利息，兩年後還可以還貸款本金！妳想想，過了兩年，妳肯定找到工作了，或者升任經理了，還怕妳買不起！”“擔心兩年後還買不起？哦，妳太小心了。看看現在的房子比兩年前漲了多少。到時候妳再賣給別人，不僅兩年，還能獲利！另外，妳不用付錢。我相信妳能做到。我敢妳就不敢借？”在這樣的誘惑下，無數美國公民毫不猶豫地選擇了貸款買房。妳擔心他們兩年後的債務嗎？壹直自我感覺良好的美國公民會告訴妳，演電影的都可以當州長，說不定兩年後我也能競選總統。)阿牛貸款公司在短短幾個月內取得了驚人的成績，但所有的錢都貸出去了。還能挽回嗎？公司董事長阿牛先生也熟悉美國經濟史，不可能不知道房地產市場也有風險，所以收益似乎不能據為己有，需要找個合作夥伴來分擔風險。於是阿牛找到了美國經濟界的帶頭大哥——投資銀行。這些人都是大牌(美林、高盛、摩根)。他們每天都做什麽？即使吃飽了也是閑著，於是妳找了壹個諾貝爾經濟學家，壹個哈佛的教授，用最新的經濟數據模型，經過壹些修修補補，做幾個分析報告，評估某只股票是否值得買。某國股市已經泡沫化，壹群厭惡風險的人在風險評估市場上騙吃騙喝。妳認為他們看到其中的風險了嗎？用腳就能看出來！但是有利潤，何必猶豫呢？接手吧！因此，經濟學家和大學教授重新包裝了數據模型和舊的三樣本評估，並提出了壹種新產品——CDO(註:債務抵押債券)，它畢竟是壹種債券。通過發行和出售這種CDO債券，債券持有人可以分擔住房貸款的風險。就這麽賣，風險太高或者沒人買。假設原債券風險等級為6，屬於中高。因此投資銀行將其分為兩部分:高級CDO和普通CDO。在債務危機的情況下，高層CDO享有優先受償權。這樣，兩部分的風險等級分別變成了4和8，總風險不變。但前者屬於中低風險債券。憑借投行的金口玉言，當然賣了個滿堂彩！但是剩下的風險等級為8的高風險債券呢？於是投行找到了對沖基金，對沖基金是誰？就是全世界金融界買空賣多的角色，刀口舔血。這是壹個小風險！於是依靠老關系，我從世界上利率最低的銀行貸了款，然後大量購買了這部分普通的CDO債券。2006年以前，日本央行的貸款利率只有1.5%；普通CDO的利率可能會達到12%，那麽對沖基金僅僅靠利息差就會賺得盆滿缽滿。就這樣，奇妙的事情發生了。2001年末，美國房地產暴漲，短短幾年翻了壹倍多。這樣，就像阿牛貸款公司開頭的廣告壹樣，就不會有付不起房的事情了。就算沒錢還，賣房子也能賺壹筆。結果，從抵押貸款購買者到阿牛貸款公司、主要投資銀行、銀行和對沖基金，每個人都賺了錢，但投資銀行卻不太高興！壹開始，我認為普通CDO的風險太高，所以我把它扔給了對沖基金。沒想到這幾個家夥賺的比自己還多，身家還不斷攀升。我知道我留著它是為了好玩，所以投資銀行開始購買對沖基金，並計劃分享它。這就像“老黑”在家吃了頓爛飯，碰巧看到隔壁那只討厭的小狗，準備毒死它。沒想到小狗吃了，反而越來越壯。“老黑”被騙了。爛飯是不是更有營養，於是他開始自己吃！現在對沖基金非常高興。他們是什麽人，手裏有10還能想辦法借10玩的土匪？他們現在怎麽能對壹個受歡迎的CDO誠實呢？於是他們把手中的CDO債券抵押給銀行，獲得10倍的貸款，然後繼續追著投行買普通的CDO。哎，我們當初簽了協議，這些CDO都是我們的！！！投資銀行不高興了。除了繼續購買對沖基金，他們還想出了壹個新產品，叫做CDS(註:信用違約互換)。華爾街是這些天才產品的溫床:難道大家都不認為最初的CDO有風險嗎？然後我會辦理保險，每年從CDO裏拿出壹部分錢給保險公司，不要錢，但是如果以後有風險，大家壹起承擔。保險公司想，是啊，目前CDO這麽賺錢，1分錢分成利潤不賠出去。那不是每年都白給我們錢嗎？幹！對沖基金心想，是啊，已經賺了好幾年了，以後風險會越來越大。僅僅是分壹部分利潤，保險公司就要承擔壹半的風險，幹了！於是又壹次，大家都開心了，CDS也火了！但是事情並沒有就此結束:因為“聰明”的華爾街人已經想出了基於CD的創新產品！假設CDS給我們帶來了50億元的收入。現在我新發行了壹只“三毛”基金，專門投資買CD。很明顯，這個基於之前壹系列產品的基金風險很大，但是我投了50億作為保證金。如果這個基金虧了，那就用這50億來墊付。只有這50億虧了，妳投資的本金才開始虧錢。天啊，還有比這更好的基金嗎？1元面值買入的基金，虧了0.90元也不會虧自己的錢，但是賺的每壹分錢都是自己的！當評級機構看到這個天才的想法時，他們根本沒有猶豫:給AAA評級！於是，這個“三毛”就能賣瘋了，各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也買了。雖然最初的規模定為500億元，後來發行多少億元幾乎無法估計，但50億元的存款沒有變化。現有規模5000億的話，保證金只能保證妳在基金凈值不低於0.99元的情況下不虧損。時間到了2006年底，風光了五年的美國房地產終於從巔峰重重跌落，這條食物鏈終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了。首先，普通人無法償還貸款，然後阿牛貸款公司倒閉，對沖基金遭受巨大損失。然後保險公司和貸款銀行也受到牽連。花旗和摩根相繼發布巨額虧損報告，與此同時，投資對沖基金的各大投行也出現虧損。然後股市暴跌，人們普遍虧損，無力償還房貸的人數不斷增加...最後，美國爆發了次貸危機。
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