繼碧桂園、美的地產、龍湖集團之後，隨著新城控股、旭輝控股的加入，首批5家“民營房企發債試點企業”均現原形。
5月24日，新城控股發布2022年第壹期中期票據發行招股說明書。首期6543.8+0億元，期限“2654.38+0”年。信用風險緩釋證書由中國信用促進公司和上海銀行聯合打造，成為中國信用民營企業支持工具推出的首個房企信用風險緩釋證書。繼新城控股之後，新京報記者了解到，旭輝集團正在申請發債額度，也將嘗試“發債保障工具”模式，目前正在按計劃進行，將於近期正式發行。
隨著上述五家房企“嘗鮮”信用保護工具，這種新的融資模式能否在民營房企中普及？
代言“國家隊”提振市場投資信心
根據新城控股披露的2022年第壹期中期票據發行募集說明書，本期債券註冊金額為30億元，今年首期發行6543.8+0億元，期限為“265.438+0”。中國程心國際資信評估有限公司給予發行人的長期信用評級和債務評級為AAA。
據官網，中債信用促進公司，5月24日，中債信用促進公司與上海銀行聯合打造信用風險緩釋憑證，總額度不超過6543.8+0.3億元，支持新城控股融資總規模不超過6543.8+0億元。這是中債民營企業支持工具推出的首張房企信用風險緩釋憑證。
與此前龍湖、美的地產、碧桂園嘗試的信用風險緩釋合同不同，新城控股選擇的信用保障工具是信用風險緩釋證書，由“國家隊”背書。
克而瑞指出，上述前三家房企采用的信用風險緩釋合同屬於信用保護合同(合同)。合同達成前，交易雙方簽署主協議，協商壹致後提交合同申報，不得在二級市場流通轉讓；新城控股選擇的信用風險緩釋證書由發起機構創設，可在銀行間市場交易。
那麽，為新城控股中獎船票提供“保險”的中債信用促進投資有限公司的真實身份是什麽？其為新城控股的中獎票“保駕護航”有什麽特殊意義？
據官網介紹，中債信用促進投資有限公司是國內首家專業的債券信用促進機構。2009年9月，在中國人民銀行的指導下，由中國銀行間市場交易商協會、中國石油天然氣集團有限公司、國家電網英達國際控股集團有限公司、中國中化集團有限公司、北京國有資本運營管理有限公司、首鋼集團有限公司、中銀投資資產管理有限公司發起設立* * *
可以看出，中債信用促進投資有限公司的成立是為了滿足發展直接債務融資工具，解決低信用發行人特別是中小企業融資難的市場需求。
IPG中國首席經濟學家白文熙評價:“新城控股發行了第三方增信票，增信工具由中債增信公司和上海銀行共同打造。前'國家隊'的背景非常清晰，說明國家隊已經為優秀的民營房企提供增信支持，解決融資問題，其促進樓市和房地產行業復蘇的意圖非常明顯。這相當於用政策工具讓國家隊出錢買保險，幫助企業降低融資成本，提振市場投資信心。”
“債券發行信用保護”模式陸續落地。
加上新城控股和旭輝的發債計劃，目前，民營房企已陸續落地5單信用保護工具。
此前，龍湖集團率先試水“公司債券信用保護工具”新模式。5月16日，龍湖集團宣布發行2022年第二期境內公司債券，發行規模5億元，期限3 3年，發行利率4%。這只債券開創了民營房企第壹只公司債的信用保護合同。與此同時，5月20日，龍湖集團與中信證券-聯易融-信聯1號二期支持供應鏈金融資產專項計劃(簡稱“龍湖供應鏈ABS”)順利完成簿記建檔，宣布成功設立首張民營房企信用保護證書。供應鏈ABS發行總規模為4.02億元，優先級利率為3.50%。基礎資產是對龍湖供應鏈上遊306家中小型供應商的應收賬款。對應的信用保護憑證名義本金為4000萬元，保護標的發行規模為4億元。
5月20日，美的地產成功發行2022年(第壹期)公司債券，發行規模6543.8+0億元。美的地產表示，在上交所的指導下，中國證券金融股份有限公司與國泰君安證券為本期債券創設了信用保護合同，提供了相應的增信支持，也是在首批“民營房企信用保護工具”加持下，單次發行規模最大的壹次。最終，本期債券吸引了眾多機構積極認購，認購倍數達到1.36倍，票面利率為4.5%。
5月20日晚間，碧桂園發布公告稱，已完成2022年第壹期公司債券簿記建檔工作。該債券簡稱為“22 Bidi 01”。中國證券金融股份有限公司與中信建投證券創設了信用保護合約，吸引了包括國有銀行、股份銀行、證券公司在內的多家機構積極參與競標，票面利率占4.5%。
關於信用保護工具的效用，克魯表示，信用保護工具可以將信用風險與市場風險分離，達到分散風險的目的，降低整體市場系統性風險。對於房企而言，信用保護工具的運用將有效擴大優質房企的直接融資規模；同時也可以提高債券的信用等級，降低債券的發行成本。
能否幫助民營房企突破信貸困境？
那麽，監管層為什麽要在這個時候幫助龍頭民營房企采用“發債保護工具”的模式呢？
事實上，信用保護工具“出山”的背景正是基於民營房企發債難的困境。去年以來，少數民營房企出現債券違約，引發民營企業發債信用危機，難以大幅融資。
從目前來看，信用保護工具試點房企都是民營龍頭房企，且都有良好的評級背景，財務穩健。未來，龍頭房企率先試點後，信用保護工具能否推廣到更多的民營房企？會解決民營房企面臨的信用問題嗎？
對此，柯睿分析師方淩、易天宇表示:“信貸保護工具僅針對個別優質房企，政策的信號意義仍大於實際拉動作用，後續創始機構的持續動機有待觀察。特別是目前行業風險尚不明朗，受疫情影響銷售疲軟，市場信心短時間內難以快速恢復。未來民營房企融資難的問題能否得到有效解決，還有待於接下來的政策導向和市場走向。”
柏文Xi認為，這些外部增信工具確實是民營房企急需的，解決了民營房企在資本市場融資的信用缺失問題，為民營房企債券融資提供了必要的信用保護和升級，實際上是民營房企發債的壹種信用“托底”措施。因此，雖然目前的信用保護工具涉及的項目比較少，但反映了當前政策層面釋放的積極務實的信號。
“用創新的金融工具幫助民營房企解決流動性困境的努力自然值得鼓勵，但市場的真正復蘇需要購房者的積極參與。如何盡快恢復市場信心，讓樓市活躍起來，才是推動行業復蘇需要考慮的核心問題。”白文熙補充道。