天使輪:公司由連環創業者創辦，初期獲得天使投資。
A輪:1年後，公司獲得A輪，此時公司MAU(月活)達到50萬人。
A+輪:A輪之後，公司用戶數量發展迅速。半年後，公司獲得A+輪，此時公司MAU達到500萬。公司因為開始通過廣告變現少量流量，開始有了壹定的收入。
B輪:1年後，公司再次獲得B輪，此時公司的MAU已經達到15萬人。ARPU之所以不斷進步，是因為公司在廣告、遊戲等方面找到了有效的變現方式。
C輪:1年後，公司獲得C輪融資。這個時候公司的MAU是3000萬人，公司通過廣告、遊戲、電商、會員等多種方式多點開花。另外，公司已經開始盈利，假設凈利率20%。
IPO:未來公司每年保持30-50%的營收和利潤穩定增長，C輪1年後上市。
讓我們按時間倒序做壹些假設:
IPO上市後，公開資本市場給了公司50倍的市盈率。細心專業的讀者馬上會反應，這家公司的股票投資價值不大，PEG > 1(市盈率/成長性)。現在看來最好的投資時機還是在私募階段，錢已經被VC和PE賺走了。
C輪的時候，不同的投資機構給了公司不同的估值，有的是50倍市盈率，有的是10倍市盈率，每壹種估值方法都很有邏輯。
B輪的時候，不同的投資機構給出了不同的估值方法，分歧開始出現:壹個機構只估值市盈率，他給了公司50倍的市盈率，但是公司沒有盈利，所以公司估值為0；某機構估值P/S，他給公司的銷售比例是10倍。
估值方法不同，差別就這麽大！這時候看起來市盈率估值法已經失效了，但是P/S和P/MAU繼續適用，但是預估價格卻差了壹倍！
總結壹下，這家互聯網公司天使輪的估值方法是拍腦袋；a輪的估值方法是p/mau；B輪的估值方法是P/MAU和P/S；c輪的估值方法有P/MAU、P/S、P/e；也許上市幾年後，互聯網公司會變成傳統公司，大家都會以市凈率(市凈率)估值！
對於互聯網公司來說，P/MAU估值體系覆蓋面最廣，P/E估值體系覆蓋面最窄。在這裏，我將把這個覆蓋系統稱為順序估價系統。P/MAU是低階估值體系，容忍度最高；市盈率是壹個高層次的估值體系，對公司要求最高。
不同的估值方法導致相同的目標。我們來看壹個公式:凈利潤=收入-成本=用戶數×單個用戶貢獻-成本。凈利潤(E，收入)，收入(S，銷售額)，用戶數量(MAU)，單個用戶貢獻(ARPU)。
壹般來說，如果企業沒有E，也可以投S；如果沒有S，妳還是可以投MAU，但是最後妳還是期待流量可以轉化為收入，收入可以轉化為利潤。不同的創業公司處於不同的階段，有的處於拼命擴大用戶數量的階段，有的處於絞盡腦汁實現流量的階段，有的處於每天都在思考如何實現盈利的階段。
但是，最後大家都會根據利潤來考察壹個公司。當時不同訂單的估價方法是壹樣的。
為什麽發展良好的公司“死在B輪”“死在C輪”？
有些公司用戶基數很大，但並不總能轉化為收入。如果投資人在下壹輪融資(假設是B輪)堅持按照高估值體系P/S估值，那麽公司估值將為0，得不到資助，那麽B輪就有壹死。
有的公司收入規模很好，但總是看不到盈利的希望。如果他們在下壹輪融資時(假設是C輪)面對的是只按凈利潤估值的PE機構，他們認為如果公司市盈率估值為0，公司就無法融資，C輪也必死無疑。
在不同的經濟周期中，估值體系的適用範圍會發生轉移:在牛市中，估值體系會後移，這可以解釋為什麽很多近兩年沒有凈利潤的公司，在C輪、D輪甚至E輪都贏了，而且是傳統pe機構投資的，因為他們被降級了，開始使用底層工具P/S。
在熊市中，估值體系會往前走，這可以解釋為什麽今年下半年以來，壹些收入和用戶數都很好的公司，卻得不到融資，甚至只能合並取暖，因為連很多VCS都要求盈利，大家都隱藏了低水平的估值體系。