壹、中國四大金融資產管理公司的由來20世紀90年代以來，特別是亞洲金融危機後，世界各國政府普遍對金融機構不良資產問題給予了高度重視。我國國有商業銀行是金融體系的重要組成部分，是籌集、融資和分配社會資金的主要渠道之壹，長期以來為經濟發展提供了強有力的支持。但在1995《銀行法》頒布之前，國有銀行以專業銀行的模式運作，信貸業務帶有濃厚的政策色彩。此外，由於20世紀90年代初經濟過熱，以及經濟轉軌過程中缺乏有效的內部機制和良好的外部環境來控制貸款質量，產生了壹定規模的不良貸款。此外，在1993之前，該行從未提取過壞賬準備，也從未核銷過壞賬損失中的壞賬。這樣，不良貸款不斷積累，金融風險逐漸孕育，成為經濟運行中的壹大隱患。如果久拖不決，可能會危及金融秩序和社會穩定，影響中國下壹步的發展和改革進程。鑒於上述情況，在認真分析國內金融問題和借鑒國外經驗的基礎上，我國政府決定成立金融資產管理公司，集中管理和處置從商業銀行收購的不良貸款，由中國信達資產管理公司先行試點。成立金融資產管理公司是我國金融體制改革的壹項重要舉措，對於依法處置國有商業銀行不良資產，防範和化解金融風險，推動國有銀行輕裝上陣，促進國有企業扭虧脫困和重組發展，實現國有經濟戰略性改組具有重要意義。
1999年，在借鑒國際經驗的基礎上，國務院相繼成立了東方、信達、華融、長城四家AMC，並規定其存續期為10年，負責購買、管理和處置中國銀行、中國建設銀行、中國國家開發銀行、中國工商銀行、中國農業銀行剝離的相應不良資產。成立之初，除了信達的人員比較整齊外，其他三家公司都是從相應的國有銀行臨時調過來的。
二、金融資產管理公司的功能定位、性質和運作模式金融資產管理公司是專門用於清理銀行不良資產的金融中介機構。由於銀行自行清理不良資產會遇到法律限制、專業技術知識欠缺、管理能力不足、信息來源不充分等困難，因此需要成立壹個由相關人員組成並具有壹定行政權力的金融資產管理公司來具體清理不良資產。金融資產管理公司通常是政府在銀行出現危機時設立的，不以盈利為目的。通過謹慎購買資產、有效管理資產和處置不良資產，以及向銀行系統註入資金，拯救金融業，重建公眾對銀行系統的信心；通過運用有效的資產管理和資產變現策略，從破產銀行的不良資產中回收盡可能多的價值；在盡量減少使用政府資金的前提下，金融業可以實現資本重組，減少銀行重組對整個社會的沖擊和負面影響。金融資產管理公司監管部:銀監會負責對公司的監管，涉及銀監會、證監會等相關業務主管部門監管範圍以外的金融業務，財政部負責對我國金融資產管理公司的運作方式進行金融監管:
1.政策保障是金融資產管理公司運作的前提。由於四大國有商業銀行的不良貸款主要來自國有企業，設立的初衷是收購國有銀行的不良貸款，管理和處置收購國有銀行不良貸款形成的資產。收購範圍和金額由國務院批準，資本金由財政部統壹撥付。其運營目標是最大限度的保全資產，減少損失。因為金融資產管理公司是在計劃經濟向市場經濟轉軌時期成立的，不良資產的收購采取了政策性的方式。在處置中，國家給予金融資產管理公司在經營活動中減免稅收等壹系列優惠政策。這壹強有力的政策保障措施，成為金融資產管理公司發揮經營功能和資源配置機制的有效前提。
2.市場化運作是金融資產管理公司運作的壹種手段。金融資產管理公司處置不良資產的具體方式包括:收購和經營銀行剝離的不良資產；債務回收、資產置換、轉讓和出售；債務重組和企業重組；債轉股和階段性持股、資產證券化；資產管理範圍內的上市推薦和債券、股票承銷；資產管理範圍內的擔保；直接投資；發行債券和商業貸款；向金融機構借款，向中國人民銀行申請再貸款；投資、金融和法律咨詢及顧問；資產和項目評估；企業審計和破產清算；經金融監管部門批準的其他業務。
3.政策性擔保與市場化運作的悖論政策性擔保是金融資產管理公司運作的前提。金融資產管理公司作為壹種特殊的金融企業，尤其是在處置不良貸款過程中面臨涉及利益相關者的利益時，需要在化解金融風險、關註社會穩定和盡可能實現國有資產保值增值的多重目標中協調多方利益。因此，從某種程度上來說，只是金融資產管理公司在經營中處理多方利益相關者平衡的需要，而不能也不應該在實際操作中作為自身市場化機制發展的約束。金融資產管理公司應充分發揮其作為獨立中介機構在綜合協調社會資源方面的主導作用，以自身的市場化運作方式盡可能平衡利益相關者的利益。但政策保障是在我國市場經濟尚不完善的背景下，幫助金融資產管理公司在初始設立、過程監管、延續等方向提供制度安排。國家對這個創新機構的組織形式和運營權限給予了相當寬松的發展空間。由此看來，金融資產管理公司自身在實際操作中必須積極把握如何將業務創新與制度創新結合起來，將企業的發展模式和持續經營能力壹起考慮。金融資產管理公司只有在實際工作中探索並形成自己的運作模式和風格，才能真正在市場化競爭中贏得壹席之地。自然，目前金融資產管理公司面臨的最大挑戰主要來自於實際操作中法律制度環境的不完善，如對法人在相關事項上自主處置權的規定、股權轉讓和資本合作的方式、資產處置中的評估、稅收優惠等。，需要進壹步加強，開放與外資合作的具體措施也要有明確的規則可循。從根本上說，政策保障的目的是為金融資產管理公司的市場化運作創造壹個相對寬松的環境，以完善的制度措施保證企業真正處於有效的市場競爭氛圍中。顯然，兩者之間存在壹定的悖論。
三。金融資產管理公司現狀及發展方向2004年初，國家明確了金融資產管理公司改革發展的方向，即建立政策性收購不良資產目標責任制，允許資產管理公司進行商業收購和接受委托代理處置不良資產，走市場化、商業化道路。2004年4月，財政部發布了金融資產管理公司三項新業務的市場準入政策:商業收購業務、委托代理業務和投資業務，為資產管理公司從事商業業務提供了政策依據。2004年9月，華融公司率先獲準開展商業收購不良資產、委托代理處置不良資產、追加投資部分不良資產三項業務。商業化業務如火如荼。
(1)加快處置:“棒冰效應”的客觀要求和拋物線規律的可能性《金融資產管理公司管理條例》暫定壹家金融資產管理公司的存續期限為十年，但由於不良資產的“棒冰效應”，即不良資產隨著時間的推移不斷加速貶值。金融資產管理公司成立於1999，才五年，國家已經明確2006年前必須處置債權資產。所以，如果最大限度的收回資產，減少損失，最後三年必須加快處置。從資產處置規律來看，回收的現金流金額會隨著時間的推移呈現拋物線形狀。也就是說，在處置的最初幾年，隨著業務經驗的增加，現金流回收的金額會逐漸增加；但隨著時間的推移，易於處置和處置的高價值資產會逐漸減少，資產處置的難度會逐漸加大；當現金流回收金額上升到最高點時，拋物線會掉頭向下，呈現急劇下降的趨勢。
(二)發展方向:金融控股公司的路徑選擇從實踐來看，我國金融資產管理公司不僅在短時間內完成了機構的設立和不良資產的收購，而且資產處置的進度也比公司方案設計中考慮的要快，並且由於加快處置的要求，面臨著壹個金融資產管理公司未來如何發展的問題。對於金融資產管理公司未來的發展方向，有三種觀點:
1.清算註銷認為我國金融資產管理公司的使命是化解金融風險，必須盡快處置接收的不良資產。因此，企業經營的重點應是采取各種有效手段快速變現資產，優先采用拍賣、折價變現、打包出售等方式，力爭在最短的時間內完成資產處置任務，然後進行清算註銷。
2.長期以來，人們壹直認為，我國金融資產管理公司以保全資產和減少損失為目標，因此業務經營的戰略選擇應該是商業銀行資產保全功能的專業延伸，對公司存續期限不應有硬性規定，經營計劃管理中不應有年度現金流，以避免短期行為。
3.區別對待相信中國的金融資產管理公司有著特殊的使命，那就是在化解金融風險的同時，逐步推進國有企業的改革和重組。因此，經營策略的選擇不應簡單，而應基於對不良資產的科學分析和分類，區分不同性質的資產，分別采取相應的止損策略和促銷策略。上述觀點從不同角度看都是合理的，有相應的理論、實踐和政策依據，而第三種觀點是前兩種觀點的綜合。本文認為，盡快處置和實現不良債權的確是從根本上化解金融風險的重要舉措，也是戰略上的正確選擇。但由於我國國有商業銀行管理基礎薄弱，以及剝離銀行不良資產的壹些特殊方式，我國金融資產管理公司接收的不良資產質量存在較大差異。如果采取簡單的措施對資產進行處置和變現，很難達到最大限度回收資產價值的目的。當然，如果只考慮避免眼前資產的損失，只采取保全和正常催收的措施，本質上就是把金融資產管理公司當成銀行，不僅與宏觀決策的初衷背道而馳，最終還可能導致更大的損失。從這個角度來看，第三種選擇是更積極、更實際的選擇。綜合考慮國內外經濟金融形勢和市場狀況，以及金融資產管理公司的資源優勢、政策手段和長遠發展需求，我國金融資產管理公司經營發展的核心業務定位是:以資產處置為主線，以提高經濟效益為出發點，以最大限度回收資金、提升資產價值和減少損失為根本目標，以改革創新為動力，以債務重組和資產管理為重點。不斷培育市場和聚集人才，確立資產重組和資產管理的市場專家地位，逐步發展成為以投資銀行和國有資產管理職能為主營業務的全能型金融控股公司。
四。金融資產管理公司的商業化轉型2006年底是財政部規定的完成政策性債權處置業務的最後期限，對於四大金融資產管理公司來說，這將是不尋常的壹年。如何在期限臨近之前成功轉型，可以說是金融資產管理公司的關鍵。據了解，四家金融資產管理公司正在積極進行不良資產收購的商業化。這種轉變是否可行，還有待研究和討論。(壹)、商業收購、處置不良資產的轉型模式存在隱憂1\金融資產管理公司必須考慮“十壹五”期間經濟增長方式的轉變。黨的十六屆五中全會指出，轉變經濟增長方式是中國經濟持續發展的重要選擇。當前，控制固定資產投資增長速度已成為國家宏觀調控的重點；貿易摩擦、人民幣升值令人擔憂；國內需求沒有快速增長。在這樣的宏觀經濟條件下，資產管理公司需要謹慎使用自有資本大規模購買不良資產；絕不能讓“冰棍效應”蔓延，否則國家關於不良資產處置的政策就失去了初衷。中國四大金融資產管理公司:東方、信達、華融、長城。