就商品期貨市場而言，價格幾乎被歐美市場壟斷。芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期貨交易所(CBOT)兩家交易所的年成交量，占全球期貨交易量的近壹半。原油、黃金和鐵礦石產品的價格都由美國市場決定。有時候我們可以看到現貨市場的供需並不緊張，可以說是處於壹個相對平衡的狀態，但是期貨市場卻大漲，直接。
最好的例子就是去年的原油價格。從全球範圍來看，沒有出現大規模的供應短缺，有的只是局部的，而且很快得到緩解。但原油價格壹度達到1.4美元以上的歷史高位。此時，美國政府向世界主要產油國施壓，要求其增產，但石油輸出國組織回應稱不會增產。從表面上看，它的意圖是維持高油價。因為這樣對自己很有利，其實不然。石油輸出國組織給出的理由是，感覺原油價格居高不下是因為經濟過熱，投資者對原油期貨市場的炒作，矛頭直指美國和英國的原油期貨市場。當時雙方爭論不休，直到華爾街金融風暴席卷期貨市場，原油生產國被迫減產，但國際油價仍跌至每桶35美元。這時候，大家都看到了問題。完全是期貨市場投機的結果，並不是原油供應不了世界需求。按照目前的原油產能，考慮到世界工業化的水平和進程，石油的需求高峰已經過去。只要排除戰爭等非正常因素的影響，我估計未來二十年都不會出現石油危機，有的只會是人禍，就像08年造成人為能源危機的價格投機或故意囤積，以獲取不道德的利潤，尤其是在新能源應用的普及上。
在這裏，美元與大宗商品有著非常密切而微妙的關系。妳可以想象壹下，資金就像流水壹樣，會在美元和大宗商品之間進行選擇。當它流向那壹邊時，那壹邊會相應地上升。投資者只要投資商品，就會把手中的美元換成商品。這個時候對美元的需求就沒有那麽強烈了。短期內會使美元貶值。當然，美國的貨幣政策、利率水平、貿易平衡都會對美元指數產生影響，但這些影響遠不如短期需要的直接。反過來，如果大家都認為商品無利可圖，這時候就需要換成其他資產。這時候美元和美國國債會是最好的選擇，會促進美元升值。無論是否出於避險目的，當投資者想要替代大宗商品時，首選都是美元。所以美元和大宗商品是負相關的。只要美元上漲，大宗商品壹般都處於下跌趨勢，而美元下跌，大宗商品壹般都處於上漲趨勢。幾乎沒有同壹個方向的運動，只有很短的壹段時間，然後他們必須分道揚鑣。
其實兩者之間的這種負相關可以更直接的表達出來。只要經濟好或者預期好，美元就跌，大宗商品就漲。經濟低谷時，美元上漲，大宗商品看跌。這從宏觀角度來看也是符合邏輯的。經濟好的時候，美國每年都有較大的貿易逆差，使得美元無法堅挺，而弱勢美元近年來也沒有有效抑制廉價商品對美國的出口，說明美元貶值還有很長的路要走，也間接證明了美國自上世紀下半葉出口高科技產品以來，並沒有找到新的有效經濟增長點。除了實體經濟質量對美元和大宗商品的影響，流動性過剩使得大量資本流入金融市場，也會導致通脹性的大宗商品資產泡沫。從投資的角度來說，這樣的“盛宴”也是可以享受的；比如現在壹桶原油35美元到80美元。無論是因為實體經濟的復蘇，還是商品資產的泡沫，價值投資者都應該參與進來。對我們來說，為什麽現在壹桶是80美元並不重要，重要的是壹桶原油值35美元。
妳可能會想，這跟a股的價值投資有什麽關系？如前所述，我們只關心公司值不值得價值投資的錢，但宏觀經濟只需要知道大方向。不要試圖去“解讀”經濟，更不要去“預測”經濟的未來走勢。這種錯誤是經濟學家犯的。畢竟這些人是退群。這是他們的工作，對投資人來說沒有意義，沒有必要。當我們理解了美元和大宗商品的關系，其實也就理解了世界經濟的宏觀走勢。現在中國越來越對外開放，外貿依存度全球第壹，甚至高於日本。可以說，中國經濟和世界經濟是同呼吸的，國內的壹些統計數據有時有太多的“中國特色”，而了解世界經濟的基本情況是中國經濟的壹部分，中國越來越難以走出“獨立市場”。
美元疲軟的原因美國長期存在的經常賬戶赤字和財政赤字是美元貶值的根本原因。2007年爆發的次貸危機對美國金融體系和房地產市場造成了極大的打擊，進壹步加劇了美元的貶值趨勢。
克林頓執政期間，美國扭轉了歷屆政府不斷增加的財政赤字，甚至在2000年創造了2369億美元的財政盈余。但小布什上臺後，對克林頓政府的經濟政策進行了大幅調整，采取了以減稅為核心的擴張性財政政策，導致財政赤字越來越大。美國政府在過去5年中壹直面臨巨額赤字，其中2004年的財政赤字達到了413億美元的歷史最高水平。2007年10至12期間，美國政府財政赤字同比增長25.6%，達到1538億美元。受經濟增長放緩的影響，2008年政府稅收增加將減少，但戰爭支出將繼續擴大，因此美國政府2008年的財政赤字可能會增加。
與此同時，美國的經常賬戶赤字繼續擴大。1991年，美國的經常賬戶仍然保持著小幅順差，到2005年第四季度，經常賬戶赤字已經達到GDP的6.8%。2007年，美國的外部失衡得到了壹定程度的改善，第二季度經常賬戶赤字已降至GDP的5.5%。美國巨額經常賬戶赤字是由於美國居民儲蓄率低，美國消費者在美聯儲低利率政策的刺激下習慣於借貸和消費，導致對進口產品的需求相應增加。第二，美國的經濟增長在過去幾年相對超過了歐洲和日本，這也增加了它的進口需求。此外，油價上漲也是美國經常賬戶出現巨額赤字的原因之壹。如果扣除石油進口因素，截至2007年第三季度，美國經常賬戶占GDP的比重將降至3.5%。
2007年的次貸危機導致美元在最近半年加速貶值。自2000年互聯網經濟泡沫破裂以來，美國經濟的增長很大程度上是由消費拉動的，而消費的增長主要不是因為收入的增加，而是房地產價格上漲帶來的“財富效應”。然而，在美國房地產市場最繁榮的時候，危機的種子已經播下。在利益的驅動下，房地產金融機構放寬了貸款標準，創造了許多“前松後緊”的貸款品種，向不符合條件的購房者提供抵押貸款。最初幾年，借款人的還款額很低，而且是固定的。但過了這段時間，利率會重新設定，購房者的還款壓力會驟然上升。如果房地產價格持續上漲，那麽發行次級債確實是房地產金融的絕佳選擇。首先，它可以賺取更高的貸款利率。第二，在違約的情況下，金融機構還可以通過拍賣抵押的房產來收回貸款本息。然而，壹旦市場利率上升，房地產價格下跌，次貸市場將面臨消亡。不斷上升的市場利率使得購房者的壓力陡然增大；房地產價格下跌使得金融機構即使拍賣抵押的房地產，也很難獲得本金的全額償還。
美國次貸危機對美國經濟的影響並沒有真正結束。大量風險較大的次級抵押貸款將在2008年進入利率重置期，估計違約率將再次大幅上升。受次貸危機影響，許多商業銀行和投資銀行遭受巨額損失，導致市場流動性出現恐慌性短缺。如果次貸危機讓很多美國家庭面臨破產，肯定會對美國消費產生影響，美國消費已經占到美國GDP的72%。市場人士普遍認為，即使美國沒有出現嚴重的經濟衰退，增長放緩也幾乎已成定局。根據國際貨幣基金組織的報告，美國的經濟趨勢不容樂觀。預計其今明兩年經濟增速為1.9%，低於2007年的2.9%，分別比原預測低0.65、438+0和0.9個百分點。
美元貶值對美國經濟的影響首先，美元貶值會加劇美國的通脹壓力。隨著美元貶值，進口產品價格會上漲，這可能會推高美國的整體物價水平。特別是全球能源價格和初級產品價格的大幅上漲，給美國經濟帶來了通脹壓力。如果能源和初級產品價格上漲的壓力進壹步傳導到制成品價格，對於美國這樣的進口大國來說，通脹壓力將進壹步加大。這將使美聯儲陷入兩難境地:如果提高利率，次貸危機可能會惡化，但如果通過大幅降低利率來拯救抵押貸款市場和房地產市場，通脹可能會再次上升。最糟糕的情況是，美國可能再次陷入滯脹。
其次，美元貶值對美國出口的擴大有積極作用，但對改善美國長期不平衡的國際收支賬戶作用有限。美元貶值增加了美國商品的價格競爭力，有利於擴大出口；同時，外國商品相對更貴，所以美國會減少進口。美國商務部數據顯示，2007年9月，美國出口增長1.1%，至1.401.5億美元。進口6543.8+0966億美元，增長0.6%。9月份，商品和服務國際貿易逆差較8月份收窄0.6%，至564.5億美元。但美元貶值對改善美國國際收支狀況的作用有限。壹方面，美國進口包括大量原油和初級產品。這些產品的價格在過去幾年裏飆升，原因之壹是美元貶值。因此，美元持續貶值可能導致石油和初級產品進口量減少，但其總進口量不壹定減少或減少幅度有限。根據美國商務部的數據，盡管美國在2007年6月實現了出口增長，但與9月相比，貿易逆差增加了65，438+0.2%，達到578億美元。逆差增加的首要原因是原油進口增加。另壹方面，導致美國國際收支失衡的根本原因不是匯率問題，而是美國經濟的結構問題。美國經常賬戶赤字的宏觀經濟根源是美國政府和居民消費過多，儲蓄率難以提高。要從根本上改變這種狀況，僅僅依靠貨幣貶值是不夠的。
美元貶值對美國金融體系和美元的國際地位有壹定影響。外國持有的以美元計價的資產高達5萬億美元，美元貶值給各國造成了巨大損失。在降低投資美國各種債券熱情的同時，為了減少損失，投資者會拋售美元資產減持，資金流出美國尋找新的價值窪地。這是對美國金融體系的沖擊。據美國財政部最新統計，2007年8月，27個海外主要經濟體中有15個國家減持了美國國債。其中，日本凈減持比例達到4%，為7年來最大減持幅度。當月，境外官員和個人投資美國股票、債券和其他票據的總凈流出為693億美元，為1998年美國長期資本管理公司破產危機以來的首次。次貸危機爆發後，美聯儲多次下調利率。同時，歐洲和日本由於擔心通脹壓力仍可能維持利率不變，這將使美國與歐洲和日本的利差繼續縮小，投資者更傾向於拋售美元，這將加劇對美元匯率的壓制。同時，如果美元繼續走弱，其強勢地位將受到不斷走強的貨幣的挑戰，其在國際經濟中的霸權地位將被削弱。伊朗已宣布放棄用美元結算石油交易；阿聯酋還聲稱，如果美元繼續貶值，它將考慮放棄與美元的聯系匯率制度。在當前不平衡的國際收支格局下，東亞和石油出口國用其貿易順差購買了大量美元資產，這在過去造成了全球實際利率低和美國消費旺盛。但是，隨著美元的貶值，外國投資者不會長期容忍其美國資產的低回報率，他們為美國貸款提供資金的意願也會下降。壹旦外國投資者不願意為美國的雙赤字融資，當前全球失衡格局中微妙而脆弱的平衡將被徹底破壞。
值得註意的是，2008年是美國總統大選年，執政的共和黨政府可能會繼續讓美元貶值，采取減稅、降息等措施刺激經濟增長。但如果民主黨上臺，將傾向於采取強勢美元政策吸引國際資本，鞏固美國金融領域的主導地位，改變當前財政赤字和資本外流的局面。這也可能導致美元在2008年或2009年出現拐點。
美元貶值對世界經濟的影響將直接導致全球能源和初級產品價格上漲，並給全球帶來通脹壓力。歷史經驗表明，原油和黃金(218.75，-0.73，-0.33%，右)的價格與美元匯率走勢相反。由於美元仍是國際石油交易中的壟斷定價貨幣，美元貶值導致產油國石油收入下降。在這種情況下，壹方面，產油國在油價上漲的同時仍然限產保價，從而進壹步擡高油價；另壹方面，為了促進投資多元化，拋售美元資產，置換其他資產，加劇了美元貶值。黃金壹直是人們對抗通貨膨脹和國際儲備貨幣貶值的有力工具。金價飆升的時期往往是通脹壓力加大的時期，或者是美元大幅貶值的時期。全球能源和初級產品價格的上漲將推高其他產品的價格。例如，油價上漲帶來了各國發展生物燃料的熱潮。隨著玉米(1760，16.00，0.92%)等農作物被用於生產乙醇，玉米價格不斷上漲，導致以玉米為食的牲畜價格上漲。大量耕地用於種植玉米，減少了種植其他農產品的耕地面積，從而推動了全球糧價的上漲。
美元貶值和匯率波動不利於國際金融市場的穩定。美元在國際金融市場的外匯交易、匯率形成、債券發行、金融資產定價等諸多方面都處於壟斷地位。美元的持續貶值和頻繁波動，將直接導致外匯市場交易的增加和各種貨幣之間匯率關系的頻繁調整，加劇外匯市場的動蕩。其次，美元貶值會改變以美元計價的資產和以其他貨幣計價的資產的相對價值，因此投資者會重新評估以不同貨幣計價的資產的價值和收益率，並相應調整金融資產的投資組合，這將導致金融投機交易的增加和資金的無序流動，影響金融市場的穩定；再次，為應對次貸危機，美聯儲降息和向市場提供流動性的措施，進壹步增加了全球市場本已泛濫的流動性，投機資本規模不減反增，全球金融市場潛在風險持續增加。
美元貶值對發達經濟體出口貿易產生負面影響，可能引發貿易保護主義擡頭。比如，美元貶值意味著歐元對美元持續升值，歐元國家的商品出口競爭力會受到影響。歐洲兩大航空航天制造集團達索航空公司和EADS公司也宣布，由於美元貶值使其以歐元計算的生產成本上升，以美元銷售的產品價格下降，他們將把部分裝配線轉移到以美元為主要貨幣進行生產的地區，以減少勞動力支出，緩解歐元對美元升值帶來的成本增長壓力，從而改變美元持續貶值帶來的不利局面。法國總統薩科齊也擔心，如果不采取措施解決美元貶值帶來的匯率問題，可能會引發壹場“經濟戰”。尤其是嚴重依賴美國國內市場的企業將面臨沈重打擊。在美元持續貶值的預期下，日本豐田汽車股價跌至14個月以來的最低價。
美元貶值將給新興經濟體帶來更嚴峻的挑戰。首先，新興經濟體面臨的損失是外匯儲備縮水。由於長期對美貿易順差，新興經濟體積累了大量以美元資產為主的外匯儲備。美元貶值意味著他們財富的蒸發。其次，美元貶值也意味著新興經濟體長期依靠出口發展經濟不再可行。因為隨著經濟全球化的推進，全球經濟都是相互聯系的，不可能“脫鉤”。作為世界經濟的主要引擎之壹，美國消費需求的減少將減少出口，減緩新興經濟體的增長。再次，美元貶值會使大量資金流向新興經濟體尋找投資窪地。大量外資流入會推動新興經濟體國內資產價格飆升，滋生經濟泡沫。當美國經濟復蘇，美元持續走強，大量資金將從新興經濟體撤出，流入美國；由於新興經濟體缺乏完善的金融監管體系，防範金融風險的機制薄弱。當大量資金撤出時，會導致經濟泡沫的破滅，引發金融危機。
美元貶值對中國經濟的影響首先，美元貶值增加了人民幣升值壓力和宏觀調控難度。雖然中國在2005年7月實施了人民幣匯率機制改革，但人民幣對美元累計升值已經超過10%。但由於美元對世界其他主要貨幣大幅貶值，人民幣匯率主要盯住美元，人民幣相對於歐元、英鎊等主要貨幣有所貶值。包括歐盟、加拿大等國家和地區都對人民幣升值施壓，以承擔美元貶值帶來的壹些後果。近期人民幣加快升值步伐，美元貶值無疑成為“重要推手”。
其次，美聯儲降低聯邦基金利率限制了中國政府的宏觀調控政策。壹旦美國GDP突然放緩或房地產市場加速下滑，美聯儲可能會連續下調聯邦基金利率，這將導致大量短期資本流出美國，而中國是這些資本的理想目的地。中國目前處於流動性過剩、資產價格上漲的狀態，理想的政策是提高人民幣存貸款利率。壹旦中國央行加息，與美國聯邦基金的利差將進壹步收窄或倒掛，吸引更多資金流入。中美利差縮小或倒掛也會對人民幣匯率升值造成壓力。
美元貶值將對中國出口構成嚴峻考驗。隨著人民幣升值幅度的加大，匯率升值對出口的抑制作用將逐漸顯現。此外，我國近年來積極調整外貿政策，特別是2007年7月以來，降低了許多出口商品的出口退稅率，直接壓縮了出口企業的利潤空間。近兩年廣東等沿海地區出現用工荒，導致用工成本越來越高。中國貿易順差的持續增加導致國際貿易摩擦不斷增加。在本幣升值、出口退稅率下調、勞動力成本上升和國際貿易摩擦加劇的背景下，2008年中國出口前景不容樂觀。考慮到2007年前三季度，凈出口對中國GDP的貢獻率約為40%。如果出口萎縮，將對中國經濟增長和就業產生嚴重影響。
從美國政策調整對中國資本市場的影響來看，從歷史上看，發達國家加息往往導致國際資本從發展中國家回流到發達國家，對發展中國家的資本市場產生負面影響。但是，這種現象目前在中國不會發生。目前大量“熱錢”流入中國的目的不是為了利用中美利差，而是為了中國資本市場的高收益率。因此，中美利差的縮小或擴大不會顯著影響國際資本流入中國的格局。另壹方面，如果美元大幅貶值，人民幣大幅升值，由此引發的國際資本流動可能推高我國資產價格，加劇其波動性。但到目前為止，中國股市的價格上漲主要是內生的而不是外生的，流入中國的外資大多是股權對沖基金而不是外債。所以無論是降息還是美元貶值，都不會改變中國資本市場的內循環。然而，這壹切都是建立在中國仍然堅持嚴格資本管制的前提下。如果貿然開放資本賬戶，投機資本可以自由進出，壹旦有什麽風吹草動，國內資本市場馬上就會“膽戰心驚”。
在美元貶值的外力下，人民幣的持續升值和中國經濟結構的調整，對改變中國經濟內外失衡有積極作用。但短期內，由於中美貿易互補性強，中美貿易順差壹時難以扭轉，中美貿易摩擦將繼續存在。這需要兩國高層不斷加強談判和磋商。與此同時，雖然人民幣升值的最佳時機已經錯過，但人民幣匯率市場化改革的步伐不能停止。中國應不斷完善金融體系，加快人民幣匯率形成機制的市場化改革。
影響美元的基本面因素美聯儲銀行(Fed):美國美聯儲銀行，簡稱美聯儲，美國中央銀行，完全獨立制定貨幣政策，以保證經濟最大限度的非通脹增長。美聯儲的主要政策指標包括:公開市場操作、貼現率和聯邦基金利率。
聯邦公開市場委員會(FOMC):聯邦公開市場委員會，主要負責制定貨幣政策，包括每年就關鍵利率調整發布八次公告。FOMC共有65，438+02名成員，包括7名政府官員、紐約州美聯儲銀行行長，以及從其他65，438+065，438+0家地方聯邦儲備銀行行長中選出的4名成員，任期壹年。
利率:利率，即聯邦基金利率，是最重要的利率指標，也是儲蓄機構之間相互貸款的隔夜拆借利率。當美聯儲希望向市場發出明確的貨幣政策信號時，就會宣布新的利率水平。每壹次這樣的宣布都會在股票、債券和貨幣市場引起巨大的動蕩。
貼現率:貼現率是商業銀行因準備金等緊急情況申請貸款時，美聯儲收取的利率。雖然這是壹個象征性的利率指標，但其變化也會表達出強烈的政策信號。貼現率通常低於聯邦基金利率。
30年期國債:30年期國債又稱長期債券，是市場上衡量通貨膨脹最重要的指標。很多時候，市場是用債券的收益率而不是價格來衡量債券的水平。和所有債權壹樣，30年期國債和價格負相關。長期債券和美元的匯率沒有明確的聯系，但壹般有以下聯系:因為通貨膨脹導致債券價格下跌，即收益率上升，可能使美元承壓。這些考慮可能是由壹些經濟數據引起的。
但隨著美國財政部“借新債還舊債”計劃的實施，30年期國債的發行量開始萎縮，隨後30年期國債作為基準的地位開始讓位於10年期國債。
根據經濟周期的不同階段，壹些經濟指標對美元的影響不同:當通脹沒有成為經濟的威脅時，強勁的經濟指標會支撐美元匯率；當通脹對經濟的威脅明顯時，強勁的經濟指標會打壓美元匯率，手段之壹就是拋售債券。