撰文|渾水研究院市值研究中心的出發點是什麽
據昨晚媒體報道，江蘇三胞集團債務重組方案業內昨日正式發布。渾水研究註意到，這壹計劃將遵循“四不”，即不破產、不逃避、不貼現、不違約。
據了解，三胞集團債務重組將采取“地方政府+央企爭取投資”的模式，中國華融江蘇分公司作為“紓困基金”，將為三胞集團提供80億元的增量紓困資金，提供流動性支持。
2065438+2008年9月，在中國銀行業監督管理委員會和江蘇省人民政府的領導下，三胞集團金融債務委員會正式成立。經過近兩年的談判協調，最終形成了債務重組方案，這也意味著三胞集團債務風險化解工作即將進入實質性操作階段。
據了解，三胞集團債務重組不調整債權本金，與之前部分困難企業獲得的減債不同，將全部納入“留債還本”。
根據該計劃的精神，三胞集團的債務有兩種清償方式。壹種是對保留業務資產白名單之外的非主營業務資產進行清理處置，處置這些資產的收益或資產價值將全部用於清償債務，實現減債。
二是引入有實力的戰略投資者，積極盤活主業優質資產。救助基金將提供相應救助資金，其中中國華融江蘇分公司作為“救助基金”，將提供80億元增量救助資金，緩解公司流動性危機，確保公司部分正常業務能夠繼續運營。比如三胞集團近幾年布局的生物醫藥和健康醫療產業，盈利前景很好。擁有這些優勢的主營業務回歸正常發展軌道後，債務可以用經營現金流來清償。
據該報此前報道，5月13日上午，中國信達資產江蘇分公司與三胞集團簽署戰略合作協議，前者將向三胞集團提供近100億元的流動性支持。但在本次重組方案的報告中並未提及。
這種“地方政府+央企爭取投資”的模式創新，如果能夠順利推廣，將為國內企業脫困提供有益借鑒。
渾水調查顯示，三胞集團債委會采取“協議重組”的創新方式，遵循“四不”原則，即不破產、不逃廢債、不折價、不違約。
這無疑為其他企業的債務重組樹立了標桿。
聯想到今年以來，信用債市場頻頻爆倉，甚至不少地方的壹些大型國企意外違約。
日前召開的中央經濟工作會議指出，完善債券市場法律制度，打擊各種逃廢債行為。這壹部署也向市場發出了“建章立制”、“零容忍”的明確信號。
165438+10月21日，國務院金融穩定與發展委員會(以下簡稱“金融委”)第43次會議也明確提出，欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法行為，，應依法嚴懲，以保護投資者的合法權益。
這些會議雖然被外界視為近期國有債券違約事件，但同樣適用於民營企業，也可能為未來企業債務重組設定基本原則，防止部分企業借機逃廢債務，損害債權人和投資者的合法利益。
因此，通過上述措施，三胞集團的債務重組方案以市場化、法治化的方式充分考慮了各方的合法利益，並獲得了三胞集團債權人的初步認可。
三胞集團債務重組進入實務階段。
根據重組方案，三胞集團債務風險化解將進入實質性操作階段，三胞集團將盡最大努力盡快完成債務清償，債務重組後三胞集團法律主體不變，仍為紮根南京的有限責任公司。
三胞集團成立於1993，是國內知名的民營企業。旗下擁有*ST宏圖、南京新百兩大上市平臺，資產眾多，還有宏圖三胞、宏圖地產、廣州金鵬、南京富士通等重點企業。業務涉及零售、養老、醫療、地產、金融等領域。
2065438+2008年6月，三胞集團資金鏈突然斷裂，多筆債務逾期，部分金融機構要求提前還債。三胞集團及其關聯企業被金融機構起訴，資產被查封凍結。
三胞集團陷入困境後，中國銀監會和中國江蘇省人民政府牽頭在南京召開了壹系列會議，研究、部署和推動三胞集團債務風險化解工作。三胞集團金融債務委員會於2065438+2008年9月5日正式成立。
2018 10 6月10日，三胞集團金融債務委員會召開第二次全體會議暨債務風險化解座談會。會議強調，各債委會成員要統壹行動，步調壹致，不得隨意抽貸、壓貸、斷貸，不得采取訴訟、凍結賬戶、強行處置資產、平倉質押股票等不利於風險化解的措施；要穩定存量融資，認真研究加大流動性支持的措施，化解發展中的債務風險。
會議進壹步明確，三胞集團要切實履行債務風險化解主體責任，積極開展自救，規範信息披露，積極配合債委會開展工作。
會議還建立了由銀監會、江蘇省人民政府牽頭，南京市人民政府、人民銀行南京分行、江蘇省金融辦、江蘇銀監局、江蘇證監局、江蘇省銀行業協會、南京市金融辦及相關金融機構組成的工作機制。
三胞集團創始人袁亞非也表示，要肯定和支持中央政府的去杠桿政策，中央政府的大政方針是正確的。關於三胞集團的流動性危機，“我個人吸取了深刻的教訓，經常反思。當時我說，欠債自然要還。我希望妳能給我時間。現在我有信心完成重組，後面的三胞集團會深化大健康業務。”
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